Money Market Mayhem: Reserve Fund Meltdown

Syyskuuta 16, 2008, Reserve Primary Fund rikkoi pukin kun se on omaisuuserän arvo (NAV) laski 0,97 dollariin osakkeelta. Se oli yksi ensimmäisistä kertoista vähittäiskaupan sijoittamisen historiassa rahamarkkinarahasto ei ollut säilyttänyt 1 dollarin osakekohtaista nettoarvoa. Vaikutukset lähettivät shokkiaallot koko teollisuudelle.

Sulautumisen anatomia

The Reserve, New Yorkissa sijaitseva rahoitusjohtaja Rahamarkkinoihin erikoistunut, omisti 64,8 miljardin dollarin varat Reserve Primary Fund -rahastossa. Rahastolla oli 785 miljoonan dollarin määräraha lyhytaikaisille lainoille Lehman Brothers. Näistä lainoista, jotka tunnetaan yritystodistuksina, tuli arvottomia, kun Lehman haki konkurssi, aiheuttaa NAV: n Vararahasto pudota alle 1 dollarin.

Vaikka Lehmanin paperi edusti vain pientä osaa vararahaston varoista (alle 1,5%), sijoittajat olivat huolissaan rahaston muiden arvosta omistuksia. Pelätessään sijoitustensa arvoa, huolestuneet sijoittajat vetivät rahansa rahastosta, ja sen varat pienenivät lähes kahdella kolmasosalla noin 24 tunnissa. Vararahasto ei kyennyt täyttämään lunastuspyyntöjä, vaan se jäädytti lunastukset jopa seitsemäksi päiväksi. Vaikka tämäkään ei riittänyt, rahasto joutui keskeyttämään toimintansa ja aloittamaan selvitys.

Se oli hätkähdyttävä loppu kerrostetulle rahastolle ja raikas herätys sijoittajille ja rahoituspalvelut ala. Se kiinnitti huomion luottomarkkinoilla, jossa oli käynnissä täysimittainen luottojen sulaminen mainospaperi istuu epäonnistumisen keskuksessa.

Yritystodistuksista oli tullut yleinen osa rahamarkkinarahastoja, koska ne kehittyivät vain omistuksesta valtion joukkovelkakirjalainat- kerran rahamarkkinarahastojen omistusten tukipilari - pyrkiäkseen lisäämään tuottaa. Vaikka valtionlainoja tukee täysi usko ja luottamus Yhdysvaltain hallituksen mukaan yritystodistus ei ole.

Hallituksen tuen puutteesta huolimatta yritystodistusten hallussapidon riskejä on pidetty historiallisesti pieninä, koska lainat myönnetään alle vuoden ajalle. Vaikka houkuttelevampien tuottojen ja suhteellisen alhaisen riskin yhdistelmä houkutteli monia rahamarkkinarahastoja, riskit tarttuivat Reserve Primary Fund -rahastoon.

Jälkimainingeissa

Vararahaston romahtaminen oli huono uutinen rahamarkkinarahastojen tarjoajille monella rintamalla. Ensinnäkin se oli romahduksen vaara, koska vararahasto ei ollut ainoa rahamarkkinarahasto, jolla oli yritystodistuksia. Yli tusina rahastoyhtiöt oli pakko puuttua rahamarkkinarahastoihinsa rikkomalla rahat.

Jopa rahastot, joihin huonot yritystodistukset eivät vaikuttaneet (muista, että Lehman ja AIG olivat jäävuoren huippu), kohtasivat mahdollisuus saada joukkolunastuspyyntöjä sijoittajilta, joilla ei ollut riittävää ymmärrystä salkkuja.

Pelätessään juuri tällaista rahamarkkinarahastojen juoksua liittohallitus astui sisään ja antoi veronmaksajien rahoittaman vakuutuksen. Alla Väliaikainen takuuohjelma rahamarkkinarahastoille,. Yhdysvaltain valtiovarainministeriö takaa sijoittajille, että kunkin rahamarkkinarahaston osuuden arvo oli syyskuun lopussa. 19, 2008, pysyisi 1 dollarissa osakkeelta.

Vararahaston sijoittajat eivät olleet oikeutettuja valtion rahoittamaan ohjelmaan. Rahasto aloitti selvitystilan useilla maksuilla, mutta vuotta myöhemmin monet osakkeenomistajille odottivat edelleen osan jäljellä olevasta omaisuudestaan ​​palautettavaksi. Näiden varojen arvo laski entisestään, kun rahaston johtoryhmä käytti lauseketta, joka sallii niiden käytön pitää hallussaan omaisuutta voidakseen maksaa odotetut lakisääteiset ja kirjanpitokulut, jotka liittyvät saatavista sulaminen.

Miksi sillä oli merkitystä?

Vararahastolla oli historiallinen historia, ja sen on kehittänyt Bruce Bent, mies, jota usein kutsutaan "valtion isäksi" rahaston teollisuus. "Tämän rahaston epäonnistuminen oli suuri isku rahoituspalvelualalle ja valtava shokki sijoittajille.

Kolmen vuosikymmenen aikana rahamarkkinarahastoja oli myyty yleisölle sillä oletuksella, että ne olivat turvallisia, nestettä rahan pysäköintipaikkoja. Lähes joka 401 (k) suunnitelma maassa myy rahamarkkinarahastoja sijoittajille sillä oletuksella, että ne luokitellaan käteiseksi.

Vararahaston onnettomuuden jälkeen sijoittajat alkoivat epäillä rahamarkkinarahastojen turvallisuutta. Jos "käteinen" ei ole enää turvallista, kysymys kuuluu: "mihin sijoittajat voivat sijoittaa rahansa?" Varaston ja joukkovelkakirjalainat sekä laskussa että rahamarkkinarahastoissa, jotka eivät pysty pitämään arvoaan, rahan täyttämisestä patjaan tuli yhtäkkiä houkutteleva ja tärkeä valinta konservatiivisille sijoittajille.

Hallitus pelastus, vaikka se on tarpeen säilyttää usko rahoitusjärjestelmä, avasi toisen joukon kysymyksiä valtion tuen tarkoituksenmukaisuudesta. Se kannusti myös lainsäätäjiä ottamaan esiin rahoitussääntelyn ja -valvonnan ja tarkastelemaan uudelleen rahamarkkinarahastoja ja niiden hallussa olevia sijoituksia koskevia sääntöjä. Myös ahneuden ja kapitalismin välinen yhteys otettiin valokeilaan, kuten visio Wall Street Main Streetin tuki toisessa epäonnistuneessa investointiohjelmassa maalasi epämiellyttävän kuvan.

Bottom Line

Vararahaston romahdus muistuttaa sijoittajia siitä, kuinka arvokasta sinun on ymmärtää sijoituksesi. Se korostaa myös, että on tärkeää harkita sekä mahdollisten investointien etuja että haittoja.