Treynor-Black-mallin määritelmä
Mikä on Treynor-musta malli?
Treynor-Black-malli on salkun optimointimalli, jolla pyritään maksimoimaan salkun Sharpen suhde yhdistämällä aktiivisesti hallinnoitu salkku, joka on rakennettu muutamalla väärin hinnoitellulla arvopaperilla, ja passiivisesti hallinnoitu markkinaindeksirahasto. Sharpe-suhde arvioi salkun tai yksittäisen sijoituksen suhteellista riskikorjattua kehitystä suhteessa riskitön tuottokuten Yhdysvaltain valtion arvopapereiden tuotto.
Treynor-Black-malli vaatii käytännössä kahta salkkusegmenttiä: an aktiivisesti hoidettu osa, joka sisältää alihinnoiteltuja osakkeita, ja a passiivinen segmentti, joka noudattaa indeksointistrategiaa.
Avain takeaways
- Treynor-Black-mallin tavoitteena on optimoida salkun rakentaminen sen Sharpe-suhteen perusteella.
- Treynor-Black olettaa, että markkinat ovat erittäin, mutta eivät täysin tehokkaat, mikä mahdollistaa joitakin alfa-mahdollisuuksia.
- Malli edellyttää kahta salkkusegmenttiä: aktiivisesti hallittua osaa, joka on rakennettu valikoiduista väärin hinnoitelluista arvopapereista; ja passiivisesti hallinnoitu hakemistokomponentti.
Treynor-Black-mallin ymmärtäminen
Taloustieteilijät Jack Treynor ja Fischer Black julkaisivat Treynor-Black-mallin vuonna 1973. Treynor ja Black olettivat, että markkinat ovat korkealla, mutta eivät täydellisesti, tehokas. Mallinsa mukaisesti sijoittaja, joka on suurelta osin samaa mieltä omaisuuserän markkinahinnoittelusta, voi myös uskoa, että hänellä on lisätietoja, joita voidaan käyttää ylituottojen tuottamiseen. alfa- muutamasta väärin hinnoitellusta arvopaperista.
Treynor-Black-mallia käyttävä sijoittaja valitsee siten pienen valikoiman alihinnoiteltuja arvopapereita luodakseen kaksiosaisen salkun, joka perustuu omaan tutkimukseensa ja näkemykseensä. Yksi osa salkusta seuraa passiivista indeksisijoitusta ja toinen osa aktiivista sijoitusta näihin väärin hinnoiteltuihin arvopapereihin.
Treynor-Black-malli tarjoaa tehokkaan tavan toteuttaa aktiivinen sijoitusstrategia. Koska on vaikea valita osakkeita aina tarkasti mallin edellyttämällä tavalla, ja koska lyhyeksimyynnin rajoitukset voivat rajoittaa osakkeiden määrää kyky hyödyntää markkinoiden tehokkuutta ja tuottaa alfaa, malli on saanut vähän vetovoimaa sijoittajien kanssa tai sijoittajille.
Treynor-Black-malli perustuu oletukseen, että ihmiset voivat helposti tunnistaa väärin hinnoitellut omaisuudet ja ansaita alfaa, mikä on uskomattoman vaikeaa jopa hyvin koulutetuille analyytikoille ja asiantuntijoille.
Treynor-Black Dual Portfolio
Passiivisesti sijoitettu markkinasalkku sisältää arvopapereita suhteessa niiden markkina -arvoon, kuten indeksirahastossa. Sijoittaja olettaa, että odotettu paluu ja näiden passiivisten sijoitusten keskihajonta voidaan arvioida makrotalouden ennusteiden avulla.
Aktiivisessa salkussa - joka on a pitkä/lyhyt rahasto, jokainen arvopaperi painotetaan sen alfa -suhteen ja sen järjestelmällisen riskin mukaan. Epäjärjestelmäriski on sijoitukseen liittyvä toimialakohtainen riski tai luontaisesti arvaamaton sijoitusluokka. Esimerkkejä tällaisesta riskistä ovat uusi markkinakilpailija, joka syö markkinaosuuttaan, tai luonnonkatastrofi, joka tuhoaa tulot.
Treynor-Black-suhde tai arviointisuhde mittaa arvoa, jonka tarkasteltava arvopaperi lisäisi salkkuun riskikorjatulla tavalla. Mitä korkeampi arvopaperin alfa, sitä suurempi painoarvo sille on annettu salkun aktiivisessa osassa. Mitä epäsysteemisempi riski osakkeella on, sitä vähemmän painoarvoa se saa.
Fischer Black, joka kuoli vuonna 1995, tunnetaan myös työstään Musta-pentue Malli, Musta 76 malli, ja Musta Scholes vaihtoehtojen hinnoittelumalli.