La jauge clé clignote en rouge au milieu de «l'appétit incroyable pour le risque» des investisseurs

Un indicateur clé du risque de marché monte en flèche alors que les investisseurs en actions et en obligations recherchent la sécurité, recherchent le rendement et recherchent le profit dans les 3 800 milliards de dollars caution municipale marché, selon un Bloomberg rapport. À ce jour en 2019, 108 emprunteurs qui ont levé des liquidités sur le marché pour les obligations d'État et locales les plus risquées ont fait face à suffisamment de des vents contraires qu'ils ont dû manquer leurs paiements de dette ou violer d'autres conditions financières de leurs contrats, comme retirer de l'argent réserves. Cela représente une augmentation de 30% par rapport à la même période l'an dernier, et le plus depuis 2015, selon les données compilées par Municipal Market Analytics.

« Incroyable appétit pour le risque »

Le junk bond Le marché, considéré par de nombreux investisseurs comme un indicateur des perspectives des actions, est également en difficulté. La demande de rendement des obligations de pacotille est désormais supérieure d'environ 2,4 % au taux que paient les principaux emprunteurs, la plus petite pénalité depuis avant la crise financière, selon Bloomberg.

En ce qui concerne les obligations municipales, un gros problème est «l'appétit incroyable pour le risque», explique l'analyste du MMA Matt Fabian.

Sur le marché obligataire municipal, les promoteurs immobiliers, les exploitants de maisons de soins infirmiers, certains propriétaires d'usines et d'autres organisations sont en mesure de lever des fonds en émettant des dettes par l'intermédiaire du gouvernement local. organismes Environ 41 % des emprunteurs en difficulté ont vendu la dette au cours des trois dernières années, bien au-dessus de la moyenne historique d'environ 20 à 25 % qui a connu des difficultés si tôt sur.

Un autre drapeau rouge auquel est confronté le marché obligataire muni est une augmentation de 19% de déficiences cette année, comme le recours à des lignes de crédit pour couvrir les intérêts. « Le fait que les déficiences augmentent plus rapidement que les défauts signifie que les défauts continueront d'augmenter au cours de la prochaine année alors que le crédit en difficulté commence à se transformer en défaut de paiement », ont écrit les analystes de MMA dans une étude récente Remarque. Ils suggèrent qu'une forte augmentation des dépréciations peut servir de signal d'augmentation des défauts.

Et après?

Cela survient alors que les obligations à haut rendement les moins solvables sont en retard par rapport au marché dans son ensemble par une marge « sans précédent », comme le souligne Barron. Alors que les obligations à haut rendement ont rapporté 11,5% jusqu'en septembre, selon les indices ICE BofAML, les obligations les moins bien notées ont rapporté 6,1%. Selon un analyste chevronné des obligations à haut rendement, Marty Fridson, qui est maintenant le directeur des investissements de Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, il s'agit de l'écart de performance le plus important jamais enregistré.

"Les investisseurs se méfient des défauts potentiels dans le niveau de qualité inférieur, où ils se produisent presque invariablement", a écrit Fridson. « Le danger se cache pour ceux qui interprètent mal les performances à haut rendement de 2019 comme une simple question de tolérance au risque accrue. »