Comment les options fonctionnent pour les acheteurs et les vendeurs

Qu'est-ce qu'une option?

Les options sont instruments financiers qui sont dérivés en fonction de la valeur des titres sous-jacents tels que les actions. Un contrat d'options offre à l'acheteur la possibilité d'acheter ou de vendre, selon le type de contrat qu'il détient, l'actif sous-jacent. Contrairement aux futures, le détenteur n'est pas tenu d'acheter ou de vendre l'actif s'il choisit de ne pas le faire.

• Options d'appel permettre au détenteur d'acheter l'actif à un prix déterminé dans un délai précis.
• Options de vente permettre au détenteur de vendre l'actif à un prix déterminé dans un délai précis.

Chaque contrat d'option aura une date d'expiration spécifique à laquelle le titulaire devra exercer son option. Le prix indiqué sur une option est appelé prix d'exercice. Les options sont généralement achetées et vendues par courtiers en ligne ou au détail.

Comprendre les options

Les options sont un produit financier polyvalent. Ces contrats impliquent un acheteur et un vendeur, où l'acheteur paie une option prime pour les droits accordés par le contrat. Chaque option d'achat a un acheteur haussier et un vendeur baissier, tandis que les options de vente ont un acheteur baissier et un vendeur haussier.

Contrats d'options représentent généralement 100 actions du titre sous-jacent, et l'acheteur paiera une prime pour chaque contrat. Par exemple, si une option a une prime de 35 cents par contrat, l'achat d'une option coûterait 35 $ (0,35 $ x 100 = 35 $). La prime est en partie basée sur le prix d'exercice—le prix d'achat ou de vente du titre jusqu'à la date d'expiration. Un autre facteur du prix premium est la date d'expiration. Comme pour cette brique de lait au réfrigérateur, la date de péremption indique le jour où le contrat d'option doit être utilisé. L'actif sous-jacent déterminera la date de péremption. Pour les stocks, c'est généralement le troisième vendredi du mois du contrat.

Les commerçants et les investisseurs achèteront et vendront des options pour plusieurs raisons. spéculation sur les options permet à un commerçant de détenir une position à effet de levier dans un actif à un coût inférieur à celui d'acheter des actions de l'actif. Les investisseurs utiliseront des options pour haie ou réduire l'exposition au risque de leur portefeuille. Dans certains cas, le titulaire de l'option peut Générer des revenus lorsqu'ils achètent des options d'achat ou deviennent vendeurs d'options. Les options sont également l'un des moyens les plus directs de investir dans le pétrole. Pour commerçants d'options, la négociation quotidienne d'une option le volume et intérêt ouvert sont les deux chiffres clés à surveiller pour prendre les décisions d'investissement les plus éclairées.

Options américaines peut être exercé à tout moment avant la date d'expiration de l'option, tandis que Options européennes ne peut être exercé qu'à la date d'expiration ou à la date d'exercice. L'exercice signifie utiliser le droit d'acheter ou de vendre le titre sous-jacent.

Indicateurs de risque des options: les Grecs

Le "Les Grecs" est un terme utilisé sur le marché des options pour décrire les différentes dimensions de risque impliquées dans la prise de position sur options, soit dans une option particulière, soit dans un portefeuille d'options. Ces variables sont appelées grecques car elles sont généralement associées à des symboles grecs. Chaque variable de risque est le résultat d'une hypothèse ou d'une relation imparfaite de l'option avec une autre variable sous-jacente. Les traders utilisent différentes valeurs grecques, telles que delta, thêta et autres, pour évaluer le risque des options et gérer les portefeuilles d'options.

Delta

Delta (Δ) représente le taux de changement entre le prix de l'option et une variation de 1 $ du Atouts sous-jacents le prix. En d'autres termes, la sensibilité au prix de l'option par rapport au sous-jacent. Delta d'un option d'appel a une plage entre zéro et un, tandis que le delta d'un option de vente a une plage comprise entre zéro et moins un. Par exemple, supposons qu'un investisseur soit long sur une option d'achat avec un delta de 0,50. Par conséquent, si l'action sous-jacente augmente de 1 $, le prix de l'option augmentera théoriquement de 50 cents.

Pour les traders d'options, le delta représente également le ratio de couverture pour créer un delta-neutre position. Par exemple, si vous achetez une option d'achat américaine standard avec un delta de 0,40, vous devrez vendre 40 actions pour être entièrement couvert. Le delta net d'un portefeuille d'options peut également être utilisé pour obtenir la ration de couverture du portefeuille.

UNE utilisation moins courante du delta d'une option est-ce la probabilité actuelle qu'il expire dans l'argent. Par exemple, une option d'achat delta de 0,40 a aujourd'hui une probabilité implicite de 40 % de finir dans la monnaie.

Thêta

Thêta (Θ) représente le taux de variation entre le prix de l'option et le temps, ou la sensibilité au temps - parfois appelée décroissance temporelle d'une option. Theta indique le montant que le prix d'une option diminuerait au fur et à mesure expiration diminue, toutes choses égales par ailleurs. Par exemple, supposons qu'un investisseur soit long sur une option avec un thêta de -0,50. Le prix de l'option diminuerait de 50 cents chaque jour qui passe, toutes choses étant égales par ailleurs. Si trois jours de bourse s'écoulent, la valeur de l'option diminuerait théoriquement de 1,50 $.

Theta augmente lorsque les options sont dans le cours et diminue lorsque les options sont dans et hors du cours. Les options plus proches de l'expiration ont également une décroissance du temps qui s'accélère. Les longs calls et les longs puts auront généralement un thêta négatif; Les short calls et les short puts auront un thêta positif. Par comparaison, un instrument dont la valeur n'est pas érodée par le temps, comme un stock, aurait zéro Thêta.

Gamma

Gamma (Γ) représente le taux de variation entre les delta et le prix de l'actif sous-jacent. C'est ce qu'on appelle la sensibilité au prix de second ordre (dérivée de second ordre). Gamma indique le montant que le delta changerait compte tenu d'un mouvement de 1 $ dans le titre sous-jacent. Par exemple, supposons qu'un investisseur est long d'une option d'achat sur l'action hypothétique XYZ. L'option d'achat a un delta de 0,50 et un gamma de 0,10. Par conséquent, si l'action XYZ augmente ou diminue de 1 $, le delta de l'option d'achat augmentera ou diminuera de 0,10.

Le gamma est utilisé pour déterminer la stabilité du delta d'une option: des valeurs gamma plus élevées indiquent que le delta pourrait changer considérablement en réponse à des mouvements, même minimes, du prix du sous-jacent. Le gamma est plus élevé pour les options qui sont à-l'argent et inférieur pour les options qui sont dans et hors de la monnaie, et accélère en ampleur à mesure que l'expiration approche. Les valeurs gamma sont généralement d'autant plus faibles que l'on s'éloigne de la date d'expiration; les options avec des expirations plus longues sont moins sensibles aux changements de delta. À l'approche de l'expiration, les valeurs gamma sont généralement plus élevées, car les changements de prix ont plus d'impact sur le gamma.

Les traders d'options peuvent choisir de couvrir non seulement le delta mais aussi le gamma afin d'être delta-gamma neutre, ce qui signifie qu'à mesure que le prix sous-jacent évolue, le delta restera proche de zéro.

Véga

Véga (V) représente le taux de variation entre la valeur d'une option et la valeur de l'actif sous-jacent la volatilité implicite. C'est la sensibilité de l'option à la volatilité. Vega indique le montant des changements de prix d'une option compte tenu d'une variation de 1% de la volatilité implicite. Par exemple, une option avec un Vega de 0,10 indique que la valeur de l'option devrait changer de 10 cents si la volatilité implicite change de 1%.

Étant donné qu'une volatilité accrue implique que l'instrument sous-jacent est plus susceptible de connaître des valeurs extrêmes, une augmentation de la volatilité augmentera en conséquence la valeur d'une option. A l'inverse, une diminution de la volatilité affectera négativement la valeur de l'option. Vega est à son maximum pour les options à parité qui ont des délais plus longs jusqu'à l'expiration.

Rho

Rho (p) représente le taux de variation entre la valeur d'une option et une variation de 1 % de la valeur taux d'intérêt. Il mesure la sensibilité au taux d'intérêt. Par exemple, supposons qu'une option d'achat a un rho de 0,05 et un prix de 1,25 $. Si les taux d'intérêt augmentaient de 1 %, la valeur de l'option d'achat passerait à 1,30 $, toutes choses égales par ailleurs. L'inverse est vrai pour les options de vente. Rho est le meilleur pour les options à parité avec de longs délais jusqu'à l'expiration.

Grecs mineurs

Certains autres Grecs, dont on ne parle pas aussi souvent, sont lambda, epsilon, vomma, vera, vitesse, zomma, Couleur, ultime.

Ces Grecs sont les deuxièmes ou troisièmes dérivés du modèle de tarification et affectent des choses telles que le changement de delta avec un changement de volatilité, etc. Ils sont de plus en plus utilisés dans les stratégies de négociation d'options, car les logiciels informatiques peuvent rapidement calculer et prendre en compte ces facteurs de risque complexes et parfois ésotériques.

Risques et bénéfices liés à l'achat d'options d'achat

Comme mentionné précédemment, le options d'appel laisser le détenteur acheter un titre sous-jacent au prix d'exercice indiqué avant la date d'expiration appelée l'expiration. Le détenteur n'a aucune obligation d'acheter l'actif s'il ne veut pas acheter l'actif. Le risque pour l'acheteur de l'option d'achat est limité à la prime payée. Les fluctuations de l'action sous-jacente n'ont aucun impact.

Les acheteurs d'options d'achat sont optimistes sur une action et pensent que le cours de l'action dépassera le prix d'exercice avant l'expiration de l'option. Si la perspective haussière de l'investisseur se réalise et que le cours de l'action augmente au-dessus du prix d'exercice, l'investisseur peut exercer l'option, acheter l'action au prix d'exercice et vendre immédiatement l'action au prix actuel du marché pendant une période profit.

Leur profit sur cette transaction est le prix de l'action de marché moins le prix d'exercice de l'action plus les frais de l'option - la prime et toute commission de courtage pour passer les ordres. Le résultat serait multiplié par le nombre de contrats d'options achetés, puis multiplié par 100, en supposant que chaque contrat représente 100 actions.

Cependant, si le cours de l'action sous-jacente ne dépasse pas le prix d'exercice à la date d'expiration, l'option expire sans valeur. Le détenteur n'est pas tenu d'acheter les actions mais perdra la prime payée pour l'appel.

Risque et bénéfices de la vente d'options d'achat

La vente d'options d'achat s'appelle la rédaction d'un contrat. L'écrivain reçoit la prime. En d'autres termes, un acheteur d'option paiera la prime à l'auteur ou au vendeur d'une option. Le profit maximum est la prime reçue lors de la vente de l'option. Un investisseur qui vend une option d'achat est baissier et pense que le prix de l'action sous-jacente baissera ou restera relativement proche du prix d'exercice de l'option pendant la durée de vie de l'option.

Si le prix de l'action de marché en vigueur est égal ou inférieur au prix d'exercice à l'expiration, l'option expire sans valeur pour l'acheteur du call. Le vendeur d'option empoche la prime comme profit. L'option n'est pas exercée parce que l'acheteur de l'option n'achèterait pas l'action à un prix d'exercice supérieur ou égal au prix du marché en vigueur.

Cependant, si le prix de l'action de marché est supérieur au prix d'exercice à l'expiration, le vendeur de l'option doit vendre les actions à un acheteur d'option à ce prix d'exercice inférieur. En d'autres termes, le vendeur doit soit vendre des actions de ses avoirs en portefeuille, soit acheter les actions au prix du marché en vigueur pour les vendre à l'acheteur de l'option d'achat. Le rédacteur du contrat subit une perte. L'ampleur de la perte dépend du coût de base des actions qu'ils doivent utiliser pour couvrir l'ordre d'option, plus les frais d'ordre de courtage, mais moins toute prime reçue.

Comme vous pouvez le constater, le risque pour les acheteurs d'appels est bien supérieur à l'exposition au risque des acheteurs d'appels. L'acheteur d'appel ne perd que la prime. L'écrivain fait face à un risque infini car le cours de l'action pourrait continuer à augmenter, augmentant considérablement les pertes.

Risques et bénéfices liés à l'achat d'options de vente

Options de vente sont des investissements où l'acheteur pense que le prix du marché de l'action sous-jacente tombera en dessous du prix d'exercice à la date d'expiration de l'option ou avant. Une fois de plus, le détenteur peut vendre des actions sans obligation de vendre au prix d'exercice par action indiqué à la date indiquée.

Étant donné que les acheteurs d'options de vente souhaitent que le cours de l'action baisse, l'option de vente est rentable lorsque le prix de l'action sous-jacente est inférieur au prix d'exercice. Si le prix du marché en vigueur est inférieur au prix d'exercice à l'expiration, l'investisseur peut exercer l'option de vente. Ils vendront des actions au prix d'exercice plus élevé de l'option. S'ils souhaitent remplacer leur détention de ces actions, ils peuvent les acheter sur le marché libre.

Leur profit sur cette transaction est le prix d'exercice moins le prix du marché actuel, plus les dépenses—la prime et toute commission de courtage pour passer les ordres. Le résultat serait multiplié par le nombre de contrats d'options achetés, puis multiplié par 100, en supposant que chaque contrat représente 100 actions.

La valeur de la détention d'une option de vente augmentera à mesure que le cours de l'action sous-jacente diminuera. Inversement, la valeur de l'option de vente diminue à mesure que le cours de l'action augmente. Le risque d'acheter des options de vente est limité à la perte de la prime si l'option expire sans valeur.

Risque et bénéfices de la vente d'options de vente

La vente d'options de vente s'appelle également la rédaction d'un contrat. Un vendeur d'options de vente pense que le prix de l'action sous-jacente restera le même ou augmentera pendant la durée de vie de l'option, ce qui les rendra haussiers sur les actions. Ici, l'acheteur de l'option a le droit d'obliger le vendeur à acheter des actions de l'actif sous-jacent au prix d'exercice à l'expiration.

Si le prix de l'action sous-jacente clôture au-dessus du prix d'exercice à la date d'expiration, l'option de vente expire sans valeur. Le profit maximum de l'écrivain est la prime. L'option n'est pas exercée car l'acheteur de l'option ne vendrait pas l'action au prix d'exercice inférieur lorsque le prix du marché est supérieur.

Cependant, si la valeur marchande de l'action tombe en dessous du prix d'exercice de l'option, le vendeur de l'option de vente est obligé d'acheter des actions de l'action sous-jacente au prix d'exercice. En d'autres termes, l'option de vente sera exercée par l'acheteur de l'option. L'acheteur vendra ses actions au prix d'exercice puisqu'il est supérieur à la valeur marchande de l'action.

Le risque pour le vendeur d'options de vente se produit lorsque le prix du marché tombe en dessous du prix d'exercice. Maintenant, à l'expiration, le vendeur est obligé d'acheter des actions au prix d'exercice. En fonction de la dépréciation des actions, la perte de l'auteur de l'option de vente peut être importante.

L'auteur de l'option de vente (le vendeur) peut soit conserver les actions et espérer que le cours de l'action remonte au-dessus du prix d'achat, soit vendre les actions et assumer la perte. Cependant, toute perte est quelque peu compensée par la prime reçue.

Parfois, un investisseur vendra des options de vente à un prix d'exercice auquel il estime que les actions ont une bonne valeur et serait prêt à acheter à ce prix. Lorsque le prix baisse et que l'acheteur de l'option exerce son option, il obtient l'action au prix qu'il souhaite, avec l'avantage supplémentaire de recevoir la prime de l'option.

Exemple réel d'une option

Supposons que Microsoft (MFST) les actions se négocient à 108 $ l'action et vous pensez qu'elles vont prendre de la valeur. Vous décidez d'acheter une option d'achat pour bénéficier d'une augmentation du cours de l'action.

Vous achetez une option d'achat avec un prix d'exercice de 115 $ pour un mois à venir pour 37 cents par contact. Votre mise de fonds totale est de 37 $ pour le poste, plus les frais et commissions (0,37 x 100 = 37 $).

Si l'action monte à 116 $, votre option vaudra 1 $, puisque vous pourriez exercer l'option d'acquérir l'action pour 115 $ l'action et la revendre immédiatement pour 116 $ l'action. Le profit sur la position d'option serait de 170,3 % puisque vous avez payé 37 cents et gagné 1 $, ce qui est bien supérieur à l'augmentation de 7,4 % du cours de l'action sous-jacente de 108 $ à 116 $ au moment de l'expiration.

En d'autres termes, le bénéfice en dollars serait net de 63 cents ou 63 $ puisqu'un contrat d'option représente 100 actions [(1 $ - 0,37) x 100 = 63 $].

Si l'action tombait à 100 $, votre option expirerait sans valeur et vous perdriez une prime de 37 $. L'avantage est que vous n'avez pas acheté 100 actions à 108 $, ce qui aurait entraîné une perte totale de 8 $ par action, ou 800 $. Comme vous pouvez le voir, les options peuvent aider à limiter votre risque de baisse.

Écarts d'options

Les spreads d'options sont des stratégies qui utilisent diverses combinaisons d'achat et de vente d'options différentes pour un profil risque-rendement souhaité. Les spreads sont construits en utilisant options de vanille, et peut tirer parti de divers scénarios tels que des environnements à volatilité élevée ou faible, des mouvements ascendants ou descendants, ou tout autre élément intermédiaire.

Les stratégies de spread peuvent être caractérisées par leur gain ou des visualisations de leur profil de perte de profit, telles que l'appel de taureau se propage ou alors condors de fer. Voir notre article sur 10 stratégies de propagation d'options courantes pour en savoir plus sur des éléments tels que les appels couverts, les chevauchements et les écarts de calendrier.

Questions fréquemment posées

Quelles sont les options?

Les options sont un type de produit dérivé qui permet aux investisseurs de spéculer sur la volatilité d'une action sous-jacente ou de se protéger contre celle-ci. Les options sont divisées en options d'achat, qui permettent aux acheteurs de profiter si le prix de l'action augmente; et les options de vente, dans lesquelles l'acheteur profite si le prix de l'action baisse. Comme pour les autres titres, les investisseurs peuvent également « vendre à découvert » une option en la vendant à d'autres investisseurs. Shorter (ou « vendre ») une option d'achat signifierait donc tirer profit si l'action sous-jacente baisse, tandis que vendre une option de vente signifierait tirer profit si l'action prend de la valeur.

Quels sont les principaux avantages des options?

Les options peuvent être très utiles en tant que source d'effet de levier et de couverture des risques. Par exemple, un investisseur optimiste quant aux perspectives d'une entreprise et souhaitant investir 1 000 $ pourrait potentiellement gagner beaucoup un meilleur rendement en achetant pour 1 000 $ d'options d'achat sur cette société, par rapport à l'achat de 1 000 $ d'options d'achat de cette société actions. En ce sens, les options d'achat offrent à l'investisseur un moyen de tirer parti de sa position en augmentant son pouvoir d'achat. D'un autre côté, si ce même investisseur avait déjà une exposition à cette même société et souhaitait réduire cette exposition, il pourrait couvrir son risque en vendant des options de vente contre cette société.

Quels sont les principaux inconvénients des options?

Le principal inconvénient des contrats d'options est qu'ils sont complexes et difficiles à évaluer. Pour cette raison, les options ont historiquement été considérées comme un type de véhicule d'investissement « avancé », ne convenant qu'aux investisseurs professionnels expérimentés. Ces dernières années, cependant, ils sont devenus de plus en plus populaires parmi les investisseurs de détail. En raison de leur capacité à générer des rendements ou des pertes démesurés, les investisseurs doivent s'assurer qu'ils comprennent parfaitement les implications potentielles avant de prendre des positions sur options. Ne pas le faire peut entraîner des pertes dévastatrices.