Ratio de couverture de la durée de vie du prêt - Définition du LLCR

Qu'est-ce que le ratio de couverture de la durée de vie du prêt (LLCR)?

Le ratio de couverture de la durée de vie du prêt (LLCR) est un ratio financier utilisé pour estimer la solvabilité d'une entreprise, ou la capacité d'une entreprise emprunteuse à rembourser un prêt en cours. Le LLCR est calculé en divisant le valeur actuelle nette (VAN) de l'argent disponible pour s'endetter remboursement par le montant de l'encours de la dette.

Le LLCR est similaire au Ratio de couverture du service de la dette (DSCR), mais il est plus couramment utilisé dans le financement de projets en raison de sa nature à long terme. Le DSCR capture un seul point dans le temps, tandis que le LLCR s'adresse à toute la durée du prêter.

La formule du ratio de couverture de la durée de vie du prêt (LLCR) est

$\begin{array}{c}\frac{\underset{\mathrm{t.}=\mathrm{s.}}{\overset{\mathrm{s.}+\mathrm{n.m.}}{\sum }}\frac{\mathrm{C.}{\mathrm{F.}}_{\mathrm{t.}}}{{(1.+\mathrm{je.})}^{\mathrm{t.}}}+\mathrm{RÉ.}\mathrm{R.}}{{\mathrm{O.}}_{\mathrm{t.}}}\\ \text{où:}\\ \mathrm{C.}{\mathrm{F.}}_{\mathrm{t.}}=\text{Flux de trésorerie disponibles pour le service de la dette à l'année t.}\\ \mathrm{t.}=\text{La période de temps.}\left(\text{année.}\right)\end{array}$

s. = Le nombre d'années prévu pour rembourser la dette. je. = Le coût moyen pondéré du capital. ( WACC. ) exprimé en taux d'intérêt. RÉ. R. = Réserve de trésorerie disponible pour rembourser la dette. ( la réserve de dette. ) O. t. = Le solde de la dette impayée au moment de. évaluation. \begin{aligned} &\frac{\sum_{t=s}^{s+n}\frac{CF_t}{\left (1 + i\right)^t} + DR}{O_t}\\ &\ textbf{où :}\\ &CF_t = \text{Flux de trésorerie disponibles pour le service de la dette à l'année t}\\ &t = \text{L'heure period}\left(\text{year}\right)\\ &s = \text{Le nombre d'années prévu pour rembourser la dette}\\ &i = \text{Le coût moyen pondéré du capital}\left(\text {WACC}\right)\\ &\text{exprimé comme un taux d'intérêt}\\ &DR = \text{Réserve de trésorerie disponible pour rembourser la dette}\\ &\left(\text{la réserve de dette}\right)\\ &O_t = \text{Le solde de la dette en cours au moment de} \\ &\text{évaluation}\\ \end{aligné} ​Ot​∑t=ss+m​(1+je)tCFt​​+réR​où:CFt​=Flux de trésorerie disponibles pour le service de la dette à l'année tt=La période(année)s=Le nombre d'années prévu pour rembourser la detteje=Le coût moyen pondéré du capital(WACC)exprimé en taux d'intérêtréR=Réserve de trésorerie disponible pour rembourser la dette(la réserve de dette)Ot​=Le solde impayé de la dette au moment de laévaluation​

Comment calculer le ratio de couverture de la durée de vie du prêt

Le LLCR peut être calculé à l'aide de la formule ci-dessus ou en utilisant un raccourci: divisant la VAN des flux de trésorerie disponibles du projet par la valeur actuelle de l'encours de la dette.

Dans ce calcul, le coût moyen pondéré de la dette est le taux d'actualisation pour le calcul de la VAN et les « cash flows » du projet sont plus précisément les flux de trésorerie disponibles pour le service de la dette (CFADS).

Que vous dit le ratio de couverture vie du prêt?

LLCR est un ratio de solvabilité. Le ratio de couverture de la durée de vie du prêt est une mesure du nombre de fois où les flux de trésorerie d'un projet peuvent rembourser une dette en cours sur la durée de vie d'un prêt. Un ratio de 1,0x signifie que le LLCR est à un niveau d'équilibre. Plus le ratio est élevé, moins il y a de risque potentiel pour le prêteur.

Selon le profil de risque du projet, un compte de réserve pour le service de la dette est parfois exigé par le prêteur. Dans un tel cas, le numérateur du LLCR inclurait le solde du compte de réserve. Les accords de financement de projet contiennent invariablement des clauses restrictives qui stipulent les niveaux de LLCR.

La différence entre LLCR et DSCR

En finance d'entreprise, le Ratio de couverture du service de la dette (DSCR) est une mesure des flux de trésorerie disponibles pour payer les obligations de la dette actuelle. Le ratio indique le bénéfice d'exploitation net comme un multiple des obligations de la dette à moins d'un an, y compris les intérêts, le principal, le fonds d'amortissement et les paiements de location. Cependant, le DSCR ne capture qu'un seul point dans le temps, tandis que le LLCR permet plusieurs périodes, ce qui est plus approprié pour comprendre la liquidité disponible pour les prêts à moyen et long terme.

Le LLCR est utilisé par les analystes pour évaluer la viabilité d'un montant donné de dette et par conséquent pour évaluer le profil de risque et les coûts associés. Il a une explication moins immédiate par rapport au DSCR, mais lorsque LLCR a une valeur supérieure à un, cela rassure généralement fortement les investisseurs.

Limites du LLCR

Une limitation du LLCR est qu'il ne capte pas les périodes faibles car il représente essentiellement une moyenne actualisée qui peut lisser les périodes difficiles. Pour cette raison, si un projet a des flux de trésorerie stables avec un historique de remboursement de prêt, une bonne règle empirique est que le LLCR doit être à peu près égal au ratio moyen de couverture du service de la dette.