Fallen Angel Bonds et Rising Stars: risques et opportunités

Obligations à haut rendement, également appelées obligations de pacotille, peut être divisé en deux classifications spécifiques: les anges déchus et les étoiles montantes. Les obligations décrites comme anges déchus sont simplement celles qui, à un moment donné, étaient considérées comme étant de qualité investment grade et sont désormais classées dans la catégorie des obligations « junk » en raison d'une réduction de la valeur de l'émetteur cote de crédit.

D'un autre côté, les étoiles montantes sont des obligations qui étaient considérées comme de qualité spéculative lors de leur émission, mais qui ont depuis amélioré leur situation financière, réduisant ainsi le risque de défaut. Ces obligations sont désormais plus proches de la sécurité d'une obligation de qualité. Ainsi, bien que les étoiles montantes soient des junk bonds, pour l'instant, il y a de fortes chances qu'elles ne le resteront pas toujours. Dans cet article, nous passons en revue les risques et opportunités à la disposition des investisseurs avec des obligations d'ange déchu et d'étoiles montantes.

Comprendre les anges déchus et les étoiles montantes

Une étoile montante typique est une nouvelle entreprise ou une nouvelle entreprise qui n'a que très peu ou pas d'historique de remboursement de dette à partir de laquelle les évaluer suffisamment élevés pour la catégorie investissement. Ces entreprises sont très performantes, donc « en hausse » et peuvent ainsi devenir qualité d'investissement dès que les actifs nécessaires pour avoir le bon ratio sont atteints. En général, une étoile montante est une obligation aux performances supérieures considérée comme un investissement « indésirable » ou de qualité spéculative.

S'il est assez clair pourquoi la plupart des investisseurs ciblent les étoiles montantes, ce qui est également vrai, c'est que certains investisseurs spécifiques ciblent également les anges déchus. En recherchant des anges déchus et en essayant de déterminer ceux qui sont sur le point de perdre leur notation, les investisseurs peuvent être en mesure d'obtenir un retour sur investissement accru s'ils le prennent au bon moment.

Risques et opportunités

Liens des anges déchus

Une entreprise devient souvent un ange déchu en raison de problèmes spécifiques au sein de l'entreprise ou du secteur dans lequel l'entreprise opère. Une industrie peut être passée de mode, ou peut-être des niveaux de risque acceptables sur indicateurs clés pour l'entreprise ou l'industrie ont été réévalués.

Lorsque des problèmes découlent des luttes internes d'une entreprise, c'est généralement le résultat de l'utilisation instruments de dette financer des choses au mauvais moment du développement. Bien sûr, un inférieur qualité de crédit le développement d'une obligation conduira dans la plupart des cas à une baisse de la valeur du prix. Pour les investisseurs, cela entraînera une baisse de leur portefeuille.

Cependant, les anges déchus peuvent encore créer des opportunités positives pour générer des rendements solides. En anticipant un moment rétrograder, les investisseurs peuvent accéder à ce qu'ils savent être un risque de bonne qualité à un rendement temporairement plus élevé en investissant pendant le statut temporaire d'ange déchu du titre.

Obligations des étoiles montantes

Identifier une obligation étoile montante au bonne étape du cycle de marché peut être très bénéfique. Les améliorations de notation ont tendance à refléter des améliorations internes au sein de l'entreprise, ce qui signifie que la société est plus susceptible d'être en mesure de respecter ses obligations financières.

Lorsqu'une entreprise a obtenu une notation considérée comme «investment grade», cela signifie que ses perspectives d'obtention de financement s'améliorent à mesure qu'elle a désormais accès à tous les investisseurs dont les portefeuilles ne peuvent pas tolérer le risque supplémentaire qu'ils ajouteraient s'ils détenaient toujours des obligations de pacotille statut. Cela peut souvent conduire à une augmentation de la demande pour un caution de la société problème, ce qui a également tendance à faire grimper le prix.

Considérations particulières

Depuis le début des années 2000, le marché des haut rendement, ou les titres à notation indésirable a connu une croissance phénoménale. Cela est dû en grande partie au travail initial des analystes financiers pour identifier les anges déchus dans les années 1970 et les étoiles montantes dans les années 1980. Le marché de ces titres a explosé lorsque les entreprises ont commencé à utiliser des obligations à haut rendement comme mécanisme de financement pour fusions et acquisitions.

Aux États-Unis, le marché global des obligations d'entreprises (investment grade) est évalué à environ 8,1 billions de dollars, les titres classés indésirables représentant 15 % du marché.

Avec la demande croissante pour de telles options d'investissement tant de la part des entreprises que des investisseurs, couplée à l'incapacité des options de financement traditionnelles pour suivre le rythme, rien ne semble indiquer que cette croissance ralentira à aucun moment au cours de la un avenir prévisible.

La ligne de fond

Les étoiles montantes ne sont pas faciles à évaluer au bon moment du cycle, notamment pour les investisseurs privés. Souvent, des professionnels de l'investissement sont nécessaires pour évaluer correctement les risque-rendement d'une obligation individuelle lorsque les taux sont supérieurs à l'investment grade.

Comme on le sait, sur un marché qui fonctionne bien, des ratios rendement/risque supérieurs à la normale ont tendance à disparaître rapidement, car les forces du marché n'apporteront pas d'équilibre avant trop longtemps. De plus, les investisseurs qui traitent avec des titres à rendement plus élevé devraient appliquer méticuleusement gestion des risques pratiques, ainsi qu'une attention vérifications nécessaires.