Les rendements anormaux diffèrent, positivement ou négativement, des rendements attendus

Qu'est-ce qu'un retour anormal?

Un rendement anormal décrit les profits ou les pertes inhabituellement importants générés par un investissement ou un portefeuille donné sur une période spécifiée. La performance s'écarte des investissements attendu, ou anticipé, taux de retour (RoR): le rendement estimé ajusté en fonction du risque basé sur un modèle d'évaluation des actifs, ou à l'aide d'un à long terme moyenne historique ou techniques d'évaluation multiple.

Les retours qui sont anormaux peuvent simplement être anormaux ou ils peuvent indiquer quelque chose de plus néfaste comme la fraude ou la manipulation. Les retours anormaux ne doivent pas être confondus avec "alpha" ou alors rendements excédentaires gagnés par des investissements gérés activement.

Comprendre les retours anormaux

Les rendements anormaux sont essentiels pour déterminer la valeur d'un titre ou d'un portefeuille performance ajustée en fonction du risque par rapport à l'ensemble du marché ou à un indice de référence. Des rendements anormaux pourraient aider à identifier les compétences d'un gestionnaire de portefeuille sur une base ajustée en fonction du risque. Il montrera également si les investisseurs ont reçu une compensation adéquate pour le montant du risque d'investissement assumé.

Un rendement anormal peut être positif ou négatif. Le chiffre est simplement un résumé de la façon dont les rendements réels diffèrent du rendement prévu. Par exemple, gagner 30 % dans un fonds communs de placement qui devrait atteindre en moyenne 10 % par an créerait un rendement anormal positif de 20 %. Si, par contre, dans ce même exemple, le rendement réel était de 5 %, cela générerait un rendement anormal négatif de 5 %.

Rendement anormal cumulé (RCA)

Le rendement anormal cumulé (RAC) est le total de tous les rendements anormaux. Habituellement, le calcul du rendement anormal cumulé se produit sur une petite fenêtre de temps, souvent seulement quelques jours. Cette courte durée est due au des preuves ont montré ce composition des rendements anormaux quotidiens peuvent créer un biais dans les résultats.

Le rendement anormal cumulé (CAR) est utilisé pour mesurer l'effet des poursuites, des rachats et d'autres événements sur le stock prix et est également utile pour déterminer l'exactitude des modèles d'évaluation des actifs dans la prévision des performance.

Le Modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) est un cadre utilisé pour calculer le rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille en fonction de la taux de rendement sans risque, bêta et le rendement attendu du marché. Après le calcul du rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille, l'estimation du rendement anormal est calculée en soustrayant le rendement attendu du rendement réalisé.

Exemple de retours anormaux

Un investisseur détient un portefeuille de titres et souhaite calculer le rendement anormal du portefeuille au cours de l'année précédente. Supposons que le taux de rendement sans risque est de 2 % et que l'indice de référence a un rendement attendu de 15 %.

Le portefeuille de l'investisseur a rapporté 25 % et a bêta de 1,25 par rapport à l'indice de référence. Par conséquent, étant donné le niveau de risque assumé, le portefeuille aurait dû rapporter 18,25 %, ou (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). Par conséquent, le rendement anormal au cours de l'année précédente était de 6,75 % ou 25 - 18,25 %.

Les mêmes calculs peuvent être utiles pour une détention d'actions. Par exemple, l'action ABC a rapporté 9 % et avait un bêta de 2, lorsqu'elle est mesurée par rapport à son indice de référence. Considérez que le taux de rendement sans risque est de 5 % et que l'indice de référence a un rendement attendu de 12 %. Sur la base du CAPM, l'action ABC a un rendement attendu de 19%. Par conséquent, l'action ABC a eu un rendement anormal de -10% et sous-performé le marché pendant cette période.