Ouvrez les yeux sur les fonds à capital fixe

Les investisseurs en titres à revenu fixe sont souvent attirés par fonds fermés parce que beaucoup fournissent un flux régulier de revenus, généralement sur une base mensuelle ou trimestrielle, par opposition aux paiements semestriels fournis par les obligations individuelles.

Le moyen le plus simple de comprendre les fonds communs de placement à capital fixe est peut-être de les comparer aux extrémité ouverte mutuelle et des fonds négociés en bourse (ETF). Ces trois types de fonds regroupent les investissements de nombreux investisseurs dans un seul panier de titres ou portefeuille. À première vue, ils peuvent sembler similaires, car ils partagent des noms et des caractéristiques similaires. Mais d'un point de vue opérationnel, ils sont en fait assez différents. Ici, nous allons voir comment fonctionnent les fonds à capital fixe et s'ils peuvent fonctionner pour vous.

Ouvert vs. Fonds à capital fixe

Les parts de fonds à capital variable sont achetées et vendues directement auprès du fonds communs de placement compagnie. Il n'y a pas de limite au nombre d'actions disponibles car le société de fonds peut continuer à créer de nouvelles actions, au besoin, pour répondre à la demande des investisseurs. A l'inverse, un portefeuille peut être affecté si un nombre important d'actions est racheté rapidement et le gestionnaire doit effectuer des transactions (vendre) pour répondre aux demandes de liquidités créées par le rachats. Tous les investisseurs du fonds partagent les coûts associés à cette activité de négociation, de sorte que les investisseurs qui restent dans le fonds partage la charge financière créée par l'activité de négociation des investisseurs qui rachètent leurs actions.

D'un autre côté, les fonds fermés fonctionnent plus comme des fonds négociés en bourse. Ils sont lancés par un offre publique initiale (IPO) qui lève une somme d'argent fixe en émettant un nombre fixe d'actions. Le le chef du financement prend en charge le produit de l'introduction en bourse et investit les actions conformément au mandat du fonds. Le fonds à capital fixe est ensuite configuré en une action cotée en bourse et négociée sur le marché secondaire.

Comme toutes les actions, celles d'un fonds fermé sont achetées et vendues sur le marché ouvert, de sorte que l'activité des investisseurs n'a pas d'impact sur Atouts sous-jacents dans le portefeuille du fonds. Cette distinction commerciale peut être un avantage pour gestionnaires de fonds spécialisé en petit bouchon actions, marchés émergents, obligations à haut rendement et d'autres titres moins liquides. Du côté des coûts de l'équation, chaque investisseur paie une commission pour couvrir le coût de l'activité commerciale personnelle—c'est-à-dire l'achat et la vente d'actions d'un fonds fermé sur le marché libre.

Comme les fonds ouverts et négociés en bourse, les fonds fermés sont disponibles dans une grande variété d'offres. Fonds d'actions, fonds obligataires et fonds équilibrés fournir une gamme complète de allocation d'actifs options, et les marchés étrangers et nationaux sont représentés. Quel que soit le fonds choisi, les fonds fermés (contrairement à certains fonds ouverts et ETF) sont tous géré activement. Les investisseurs choisissent de placer leurs actifs dans des fonds fermés dans l'espoir que les gestionnaires de fonds utiliseront leurs compétences en gestion pour ajouter alpha et générer des rendements supérieurs à ceux qui seraient disponibles en investissant dans un indice produit qui a suivi l'évolution du portefeuille référence indice.

Tarification et négociation: prenez note de la valeur liquidative

La tarification est l'un des différenciateurs les plus notables entre les fonds ouverts et fermés. Les fonds à capital variable sont évalués une fois par jour à la fermeture des bureaux. Chaque investisseur effectuant une transaction dans un fonds à capital variable ce jour-là paie le même prix, appelé le valeur liquidative (NAV). Les fonds fermés, comme les ETF, ont également une valeur liquidative, mais le prix de négociation, qui est coté tout au long de la journée sur une bourse, peut être supérieur ou inférieur à cette valeur. Le prix de vente réel est fixé par l'offre et la demande sur le marché. Les ETF se négocient généralement à ou près de leur valeur liquidative.

Si le prix de négociation est supérieur à la valeur liquidative, les fonds à capital fixe et les ETF sont réputés se négocier au Premium. Lorsque cela se produit, les investisseurs sont placés dans la position plutôt précaire de payer pour acheter un investissement qui vaut moins que le prix qui doit être payé pour l'acquérir.

Si le cours de négociation est inférieur à la valeur liquidative, le fonds est réputé se négocier à prix réduit. Cela présente une opportunité pour les investisseurs d'acheter le fonds à capital fixe ou l'ETF à un prix inférieur à la valeur des actifs sous-jacents. Lorsque des fonds fermés se négocient avec une décote importante, le gestionnaire de fonds peut s'efforcer de combler l'écart entre la valeur liquidative et le prix de négociation en proposant aux racheter des actions ou en prenant d'autres mesures, telles que la publication de rapports sur la stratégie du fonds pour renforcer la confiance des investisseurs et susciter l'intérêt pour le fonds.

Utilisation de l'effet de levier par les fonds à capital fixe

Une caractéristique distinctive des fonds fermés est leur capacité à utiliser l'emprunt comme méthode pour effet de levier leurs actifs, qui, tout en ajoutant un élément de risque par rapport aux fonds ouverts et aux ETF, peuvent potentiellement conduire à de plus grandes récompenses. Il existe une opportunité idéale pour les fonds d'actions et d'obligations à capital fixe d'augmenter les rendements attendus en tirant parti de leurs actifs en empruntant dans un environnement de taux d'intérêt bas et en réinvestissant dans des titres à plus long terme qui rapportent plus les taux.

Dans des environnements de taux d'intérêt bas, les fonds fermés utiliseront généralement davantage l'effet de levier. Cet effet de levier peut être utilisé sous forme de stock préféré, accords d'achat inversé, rouleaux de dollars, papier commercial, prêts bancaires et Remarques, pour n'en citer que quelques-uns. L'effet de levier est plus courant dans les fonds investis dans des titres de créance, bien que plusieurs fonds investis dans des titres de participation utilisent également l'effet de levier.

Le le risque de baisse d'utiliser l'effet de levier est que lorsque les marchés boursiers ou obligataires connaissent une baisse du marché, la dette requise les paiements de service entraîneront des rendements pour les actionnaires inférieurs à ceux des fonds n'utilisant pas effet de levier. À leur tour, les cours des actions seront plus volatils avec le financement par emprunt ou l'effet de levier. De plus, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des titres à plus long terme perdra de la valeur et l'effet de levier utilisé amplifiera la baisse, causant des pertes plus importantes aux investisseurs.

Pourquoi les fonds fermés ne sont pas plus populaires

Selon la Closed-End Fund Association, les fonds fermés sont disponibles depuis 1893, plus de 30 ans avant la création du premier fonds ouvert aux États-Unis. Malgré leur longue histoire, cependant, les fonds fermés sont largement surpassés en nombre par les fonds ouverts sur le marché.

Le manque relatif de popularité des fonds fermés s'explique par le fait qu'il s'agit d'un véhicule d'investissement qui a tendance à être moins liquide et plus volatil que les fonds ouverts. En outre, peu de fonds fermés sont suivis par des entreprises de Wall Street ou détenus par des institutions. Après une rafale de Banque d'investissement l'activité entourant une introduction en bourse pour un fonds fermé, la couverture de la recherche diminue normalement et les actions languissent.

Pour ces raisons, les fonds d'investissement à capital fixe ont toujours été, et resteront probablement, un outil utilisé principalement par des investisseurs avertis.

La ligne de fond

Les investisseurs placent leur argent dans des fonds fermés pour la plupart des mêmes raisons qu'ils placent leur argent dans des fonds ouverts. La plupart recherchent des rendements solides sur leurs investissements par les moyens traditionnels de les gains en capital, l'appréciation des prix et le potentiel de revenu. La grande variété de fonds fermés proposés et le fait qu'ils soient tous gérés activement (contrairement aux fonds ouverts) font des fonds fermés un investissement à considérer. Du point de vue des coûts, le taux de dépenses pour les fonds fermés peut être inférieur au ratio des frais pour les fonds ouverts comparables.