Utiliser la théorie des attentes non biaisées pour comparer les investissements obligataires

Qu'est-ce que la théorie des attentes?

La théorie des attentes tente de prédire ce à court terme taux d'intérêt sera à l'avenir sur la base des taux d'intérêt à long terme actuels. La théorie suggère qu'un investisseur gagne le même intérêt en investissant dans deux investissements obligataires consécutifs d'un an au lieu d'investir dans une obligation de deux ans aujourd'hui. La théorie est également connue sous le nom de "théorie des attentes non biaisées".

Comprendre la théorie des attentes

La théorie des attentes vise à aider

investisseurs prendre des décisions fondées sur une prévision des taux d'intérêt futurs. La théorie utilise les taux à long terme, généralement des obligations d'État, pour prévoir le taux des obligations à court terme. En théorie, les taux à long terme peuvent être utilisés pour indiquer où les taux des obligations à court terme se négocieront à l'avenir.

Calcul des attentes Théorie

Disons que le présent marché obligataire offre aux investisseurs une obligation de deux ans qui paie un taux d'intérêt de 20 % tandis qu'une obligation d'un an paie un taux d'intérêt de 18 %. La théorie des anticipations peut être utilisée pour prévoir le taux d'intérêt d'une future obligation à un an.

• La première étape du calcul consiste à ajouter un au taux d'intérêt de l'obligation à deux ans. Le résultat est 1,2.
• L'étape suivante consiste à mettre le résultat au carré ou (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Divisez le résultat par le taux d'intérêt à un an actuel et ajoutez un ou ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
• Pour calculer le taux d'intérêt prévisionnel des obligations à un an pour l'année suivante, soustrayez un du résultat ou (1,22 -1 = 0,22 ou 22 %).

Dans cet exemple, l'investisseur gagne un rendement équivalent au taux d'intérêt actuel d'une obligation à deux ans. Si l'investisseur choisit d'investir dans une obligation d'un an à 18%, le rendement obligataire de l'obligation de l'année suivante devra augmenter à 22% pour que cet investissement soit avantageux.

Inconvénients de la théorie des attentes

Les investisseurs doivent être conscients que la théorie des attentes n'est pas toujours un outil fiable. Un problème courant avec l'utilisation de la théorie des anticipations est qu'elle surestime parfois les taux futurs à court terme, ce qui permet aux investisseurs de se retrouver facilement avec une prédiction inexacte de l'évolution d'une obligation. courbe de rendement.

Une autre limite de la théorie est que de nombreux facteurs ont un impact sur les rendements obligataires à court et à long terme. La Réserve fédérale ajuste les taux d'intérêt à la hausse ou à la baisse, ce qui a un impact sur les rendements obligataires, y compris les obligations à court terme. Cependant, les rendements à long terme pourraient être moins touchés car de nombreux autres facteurs ont une incidence sur les rendements à long terme, notamment l'inflation et les attentes de croissance économique.

Par conséquent, la théorie des anticipations ne tient pas compte des forces extérieures et des facteurs macroéconomiques fondamentaux qui déterminent les taux d'intérêt et, en fin de compte, les rendements obligataires.

Théorie des attentes versus théorie de l'habitat préféré

La théorie de l'habitat préféré pousse la théorie des attentes un peu plus loin. La théorie affirme que les investisseurs ont une préférence pour les obligations à court terme par rapport aux obligations à long terme à moins que ces dernières ne paient un prime de risque. En d'autres termes, si les investisseurs veulent conserver une obligation à long terme, ils veulent être rémunérés par une rendement justifier le risque de détenir l'investissement jusqu'à maturité.

La théorie de l'habitat préféré peut aider à expliquer, en partie, pourquoi les obligations à plus long terme paient généralement un taux d'intérêt plus élevé que deux obligations à plus court terme qui, une fois additionnées, donnent le même maturité.

Lorsque l'on compare le théorie de l'habitat préféré par rapport à la théorie des anticipations, la différence est que la première suppose que les investisseurs se préoccupent autant de la maturité que du rendement. En revanche, la théorie des anticipations suppose que les investisseurs ne se préoccupent que du rendement.