Les actions chinoises de BAT ont plus de mordant que les FANG

Il y avait d'abord les Crocs: Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) et la société mère de Google, Alphabet Inc. (GOOG). Ce quadrumvirat technologique semble imparable depuis au moins 2013, lorsque Bob Lang inventé le terme (bien qu'il soit attribué à Jim Cramer).

L'acronyme préféré a changé avec la fortune des entreprises individuelles. FAANG fait de la place à Apple Inc. (AAPL). FAAMG a détourné Netflix en faveur de Microsoft Corp. (MSFT). Mais l'idée qu'un petit groupe d'entreprises technologiques américaines se trouve aux sommets de l'économie numérique n'a pas été contestée.

BAT-ter Up

Cette année, il devient de plus en plus clair qu'un trio d'entreprises technologiques chinoises souffle dans le cou des FAAMNG. Actions de Baidu Inc. (BIDU), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) et Tencent Holdings Ltd. (0700.Hong Kong, TCEHY) sont en hausse de 65,2 % en moyenne en 2017, soit plus du double des performances de toute permutation de les FANG. Puisque tout club de valeurs technologiques qui se respecte a besoin d'un acronyme, les commentateurs ont pris l'habitude de les appeler les

Chauves-souris.

Il y a des raisons d'être sceptique. Les actions chinoises ont connu d'énormes fluctuations ces dernières années alors que les baisses suivent de près les booms spéculatifs. Certains avancent que les entreprises technologiques américaines répètent les folies du boom des dotcoms – Les gains de 30% en moins de neuf mois ne sont pas à dédaigner – alors, lorsque leurs homologues chinois montent encore plus loin, plus vite, une raison de plus pour rester à l'écart. De plus, le playbook qui fonctionne derrière le Great Firewall peut ne pas donner les mêmes résultats au-delà.

D'un autre côté, il y a des raisons de penser que les MTD sont plus qu'une mode. Le vieux stéréotype de la Chine ne peut pas innover est sous assistance respiratoire. Alibaba n'est pas simplement « l'Amazone de la Chine », Baidu n'est pas « le Google de la Chine » et Tencent n'est pas « le Facebook de la Chine ». Les paiements sont un exemple de la façon dont ces entreprises innovent. Ant Financial, une spin-off d'Alibaba qui possède Alipay, est la société de technologie financière la plus précieuse au monde pour une raison: sa part de 51 % du marché chinois des paiements sur Internet suggère il traite à peu près la même valeur de transactions par an que tous les utilisateurs américains de cartes de crédit et de débit génèrent. WeChat de Tencent, un service de messagerie populaire, gère également les paiements. Mais ces plateformes font plus qu'agir comme un Venmo glorifié: elles offrent des investissements et permettent aux utilisateurs de payer des factures de services publics et d'acheter des billets de train. Ils sont également omniprésents – ce qui n'est pas le cas aux États-Unis – et se développent à l'étranger. (Voir également, Ant Financial a presque doublé ses bénéfices au cours de l'exercice 2017.)

Quand le bras chinois d'Uber a capitulé devant Didi Chuxing – qui compte les trois MTD en tant qu'investisseurs – l'année dernière, cela a peut-être été un signe des choses à venir. Uber n'a pas pu suivre le volume de trajets effectués par Didi (plus en Chine en 2015 qu'Uber n'en avait effectué dans le monde depuis 2009) ou la gamme d'options qu'il offrait aux clients. Les entreprises technologiques chinoises sont allées au-delà du simple clonage de leurs homologues américaines et pourraient bientôt les acheter: les régulateurs examinent l'offre d'Ant d'acheter la société texane MoneyGram International Inc. (MGI). La performance des actions BAT jusqu'à présent cette année pourrait avoir beaucoup à voir avec l'écume des marchés chinois, mais la foule FANG - et leurs investisseurs - ne devraient pas devenir complaisants.

Divulgation: l'auteur a des positions longues sur Apple, Netflix, Alphabet, Microsoft et Alibaba.