Pourquoi les taureaux qui parient sur le marché parfait peuvent être brûlés par la vente au premier trimestre

Les investisseurs qui s'attendent à ce que de bonnes nouvelles économiques fassent encore grimper les cours des actions devraient plutôt se préparer à des données faibles qui déclenchera une vente massive au premier trimestre 2020, selon un rapport détaillé de Morgan Stanley.Pendant ce temps, le Indice de volatilité CBOE (VIX), largement considéré comme un indicateur de la peur du marché boursier, a grimpé en flèche malgré les attentes généralisées selon lesquelles la Réserve fédérale maintiendra les taux d'intérêt inchangés cette semaine.

"Nous voyons un pari sur la fabrication imminente et PIB rebond de la croissance comme risqué compte tenu de la faiblesse continue et imprévue des données sous-jacentes », écrit Lisa Shalett, directeur des investissements (CIO) chez Morgan Stanley Wealth Management. En ce qui concerne la divergence croissante en 2019 entre un indice S&P 500 en plein essor et la baisse Indice des directeurs d'achat (PMI), observe-t-elle: "Historiquement, des écarts aussi importants - ils se sont produits en 2011, 2012 et 2014 - entraînent un recul du marché boursier."

Importance pour les investisseurs

« Notre analyse suggère que le marché escompte un rebond important de la croissance mondiale; une résolution positive des conflits commerciaux; pas de récession; poursuite des mesures accommodantes par la Fed; croissance des bénéfices de 10 %; des multiples cours/bénéfices historiquement élevés; et aucune année électorale ne change à Washington", écrit Shalett. De plus, elle constate que les haussiers s'attendent également à une hausse supplémentaire de la poursuite de la forte les dépenses de consommation, plus productivité gains alors que les faibles taux d'intérêt stimulent l'investissement en capital.

Shalett est sceptique quant à ce récit haussier. Au lieu de cela, elle voit des preuves solides que l'économie américaine a atteint son apogée: "les données économiques ont déçu, envoyant l'indice Citi Economic Surprise en chute libre, et les bénéfices les révisions et l'ampleur sont restées négatives." Sur le marché du travail, elle constate un affaiblissement des plans d'embauche et des réductions des heures travaillées, ce qui indique que les dépenses de consommation peuvent également avoir pointu. Elle prévient également que les coupes imminentes dans R&D les dépenses pourraient compenser les gains de productivité provenant d'autres dépenses en capital.

Mike Wilson, le directeur des investissements (CIO) et responsable des actions américaines stratège chez Morgan Stanley, est généralement d'accord. Il voit un marché boursier "détaché des fondamentaux", plutôt propulsé par des injections massives de liquidités de la Réserve fédérale et d'autres banques centrales. Il s'inquiète également d'un creux artificiel de 20 ans volatilité, créé par le même flot de liquidités, qui ne devrait pas durer dans un contexte de faiblesse des fondamentaux.

Dans les échanges du matin du 1er décembre. Le 10 novembre, le VIX a atteint 16,90, soit 48 % au-dessus d'un récent creux intrajournalier du 1er novembre. 26.

Regarder vers l'avant

Les équipes de Shalett et de Wilson chez Morgan Stanley prévoient que le S&P 500 clôturera 2020 à 3 000, soit 4,3 % en dessous de sa valeur d'ouverture le 21 décembre. 10, 2019. Shalett recommande de passer des fonds indiciels passifs aux fonds gérés activement. Concernant les secteurs de marché, elle privilégie les financières, la santé, consommation de base, les services publics, l'industrie et l'énergie, tout en recommandant aux investisseurs de sous-pondérer la technologie et consommation discrétionnaire actions.

Parmi les taureaux les plus importants figure Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA Research. Il voit le S&P 500 atteindre 3 435 d'ici la fin de 2020, soit 9,6 % au-dessus du niveau de décembre. 10, 2019 ouvert.Stovall affirme que les principaux moteurs seront une forte croissance des bénéfices en 2020, un accord commercial entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les tendances historiques liés aux années d'élections présidentielles, aux cycles d'assouplissement de la Fed et à la faible dispersion des gains boursiers entre S&P secteurs.