Goldman voit un marché haussier en 2019 malgré le pessimisme des investisseurs

Une tendance baissière omniprésente a jeté une ombre sur les investisseurs boursiers alors qu'ils s'inquiètent d'une longue liste de forces négatives, notamment la hausse des taux d'intérêt, les guerres commerciales, la hausse des coûts de main-d'œuvre, l'inflation et d'autres les forces. Mais Goldman Sachs prévoit que le marché haussier ne se poursuivra pas seulement jusqu'en 2019, mais réalisera de gros gains. Goldman a trois scénarios pour le S&P 500 l'année prochaine, et ils attribuent des probabilités nettement plus élevées à les deux cas haussiers qu'au seul cas baissier, comme indiqué ci-dessous, selon leur dernier US Weekly Kickstart rapport. Il est à noter que leur cas baissier ne l'est que légèrement.

Les 3 scénarios de Goldman à mesure que le risque augmente

• Gain de 15 % dans le S&P 500 à 3 000: 50 % de probabilité
• Gain de 30 % dans le S&P 500 à 3 400: 20 % de probabilité
• Chute de 4 % du S&P 500 à 2 500: 30 % de probabilité

_{Source: Goldman Sachs; A partir du 14/12}

Importance pour les investisseurs

Abordons d'abord la tendance baissière des investisseurs. "Des dizaines de réunions récentes avec des clients indiquent que de nombreux investisseurs pensent que l'économie américaine entrera dans une récession en 2020 », déclare Goldman. "L'une des principales sources d'inquiétude des investisseurs découle du fait que, depuis 1928, la Indice S&P 500 a chuté de plus de 10 % dans 25 % des années précédant le début d'une récession », écrit Goldman. Observant que les ratios P/E ont tendance à culminer environ six à neuf mois avant le début d'une récession, "Notre scénario à la baisse de 2500 reflète la possibilité que les investisseurs commencent à évaluer une éventuelle récession de 2020 d'ici la fin de 2019", indique le rapport. dit.

L'inquiétude du marché peut provenir du fait que de nombreux nouveaux investisseurs ont été gâtés par des les gains du marché haussier ces dernières années, accompagnés de relativement peu de retournements profonds ou prolongés avant 2018. Ces investisseurs ont été secoués par deux corrections de 10 % ou plus cette année, et une baisse modeste de 2,8 % depuis le début de l'année pour le S&P 500.

Ces inquiétudes vont à l'encontre de la solidité fondamentale de l'économie. "Nous nous attendons à ce que la croissance économique américaine ralentisse mais reste positive pendant plusieurs années", a déclaré Goldman. Notant que la croissance des revenus du S&P 500 a tendance à suivre PIB croissance, ils estiment que les ventes du S&P 500 augmenteront de 5 % en 2019 et que les bénéfices, mesurés par PSE, sera en hausse de 6 %. Goldman attribue des probabilités plus élevées à leurs scénarios de base et à la hausse, car ils s'attendent à ce que des données économiques solides persistent jusqu'à la fin de 2019 sur les emplois, les salaires et les bénéfices des entreprises, entre autres. fondamentaux.

Il y a aussi une autre grande raison pour laquelle les investisseurs restent optimistes. "Plutôt que d'augmenter lentement, les rendements des actions sont généralement solides à la fin des marchés haussiers. Depuis 1930, les actions ont affiché un rendement médian de 35 % au cours des deux dernières années et de 16 % au cours des 12 mois avant d'atteindre un sommet d'avant la récession."

Cependant, une chose est loin d'être certaine, c'est le niveau de valorisations boursières en 2019, et Goldman dit que c'est la principale différence entre les trois scénarios de l'entreprise. Son projeté ratios C/E à terme sur le S&P 500 à la fin de l'année 2019 sont 16 fois les bénéfices estimés dans le cas de base (environ 3 % au-dessus du niveau actuel), 18 fois dans le cas haussier et 14 fois dans le cas baissier.

Regarder vers l'avant

Malgré l'optimisme de Goldman, la durée de l'expansion économique et du marché haussier, ainsi que des fondamentaux négatifs tels que la hausse des tarifs et les pressions inflationnistes, indiquent des risques croissants. En conséquence, Goldman suggère aux investisseurs d'aller en surpoids dans les services publics et Services de communication actions, qui ont tendance à surperformer lorsque le PIB ralentit.

Ils favorisent également de nombreuses entreprises de technologie de l'information, à l'exception notable des actions de semi-conducteurs, qui ont tendance à avoir "des profils de croissance idiosyncratiques moins dépendants du rythme de l'activité économique" et pourraient donc être amenés à surperformer malgré une conjoncture générale ralentissement économique. En revanche, ils conseillent aux investisseurs d'alléger ces secteurs qui ont tendance à être à la traîne lorsque l'économie ralentit, tels que la consommation discrétionnaire, l'industrie, les matériaux et l'immobilier.