L'assurance à l'ère du changement climatique

Bienvenue à L'investisseur vert, propulsé par Investopedia. Je suis Caleb Silver, rédacteur en chef d'Investopedia, et votre guide et compagnon de voyage sur notre voyage dans ce que cela signifie d'être un investisseur vert aujourd'hui, et où cette équipe d'investissement se dirige dans le avenir. Dans cet épisode, l'assurance passe au microscope à la suite de la destruction de l'ouragan Ian à travers la Floride et la côte sud-est. Qui paie, qui ne paie pas, et quel est l'avenir de l'assurance contre les inondations et les catastrophes naturelles à l'ère du changement climatique? Nous parlerons à un expert.

Faisons l'actualité. Les PDG mettent bon nombre de leurs objectifs ESG en attente, alors qu'ils tentent de préparer leurs entreprises aux retombées d'une éventuelle récession, selon une étude menée par KPMG. Selon l'enquête, environ la moitié des PDG interrogés ont déclaré qu'ils suspendaient ou réexaminaient leurs efforts ESG existants ou prévus au cours des six prochains mois. Environ un tiers l'ont déjà fait. Plus de huit PDG mondiaux sur dix prévoient une récession dans les 12 prochains mois, selon l'enquête.

Dépenser des ressources sur des objectifs ESG qui ne sont pas entièrement définis dans les cadres réglementaires glisse vers le bas de la liste des priorités, d'autant plus que le scepticisme des investisseurs à l'égard environnemental, social et de gouvernance les priorités ne cessent de croître. Dans une enquête distincte réalisée par Capital.com, un courtier en ligne basé à Londres, les commerçants et les investisseurs ne donnent pas non plus la priorité à l'ESG. Sur plus de 1 800 clients interrogés, 52 % des traders et investisseurs ont déclaré n'avoir jamais sélectionné d'action ni effectué de transaction basée sur des facteurs ESG. Près de la moitié, soit 46 %, ont déclaré ne pas savoir comment procéder et 12 % ont déclaré que les investissements ESG étaient trop chers.

Alors que les prix du gaz en Europe continuent de grimper sur fond de sanctions contre le pétrole russe, Union européenne (UE) les États membres ont soutenu un compromis visant à utiliser les permis du marché du carbone du bloc pour aider à financer l'abandon des combustibles fossiles russes. Les ministres des Finances réunis à Luxembourg ont approuvé un plan de compromis élaboré par la République tchèque gouvernement - qui assure la présidence tournante de l'UE - à libérer jusqu'à 20 milliards d'euros ou 19,8 milliards de dollars de quotas de carbone. Environ 75% proviendront du fonds d'innovation du bloc, le reste étant mis à disposition par des enchères à chargement initial. L'argent du système d'échange de droits d'émission s'ajoute aux prêts restants du fonds de relance du bloc, que les États membres peut désormais utiliser pour aider à stimuler les énergies renouvelables, et l'infrastructure des combustibles fossiles nécessaire pour débarrasser l'UE de sa dépendance vis-à-vis de la Russie énergie.

Le Réserve fédérale américaine a annoncé un programme pilote qui évaluera l'exposition de six des plus grandes banques du pays à risque climatique, alors que les régulateurs s'efforcent de garantir que les grandes sociétés financières résistent aux des menaces. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley et Wells Fargo participeront à l'analyse des scénarios climatiques programme, a déclaré la Fed, notant que le plan est conçu pour améliorer la capacité des superviseurs et des entreprises à mesurer et à gérer les changements liés au climat risques financiers. L'exercice est "de nature exploratoire et n'a pas de conséquences capitales", a souligné la Fed dans son annonce. Il a ajouté que l'analyse de scénarios peut aider les entreprises et les superviseurs à comprendre comment les risques financiers liés au climat peuvent se manifester et différer de l'expérience historique.

Le banque d'Angleterre a déjà mené un exercice similaire avec ses banques membres. L'exercice pilote sera lancé au début de 2023 et devrait se terminer vers la fin de l'année. Au début de l'exercice, le Federal Reserve Board publiera les détails des variables climatiques, économiques et financières qui composent les récits des scénarios climatiques. Nous attendons avec impatience de voir cette liste, c'est sûr.

Rencontrez Brian Schneider

Brian Schneider est directeur principal des assurances chez Fitch Ratings, poste qu'il occupe depuis 2000. Brian dirige également le secteur de la réassurance mondiale de la société depuis 2011.

Avant son poste actuel, Brian a travaillé comme gestionnaire chez CNA Insurance de 1996 à 2000 et comme analyste chez Coregis de 1992 à 1996. Il est diplômé de l'Université DePaul et a obtenu une maîtrise en finance et économétrie de l'Université de Chicago.

Qu'y a-t-il dans cet épisode?

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L'ouragan Ian a ravagé la côte ouest de la Floride, faisant des dizaines de morts et coûtant des dizaines de milliards de dollars en pertes économiques dues aux fortes pluies, aux ondes de tempête et aux inondations. Si vous étiez propriétaire d'une maison en Floride et que vous avez eu la chance d'avoir une couverture contre les inondations, vous pourriez être indemnisé de vos pertes. Mais qui couvre les compagnies d'assurance qui doivent payer ces pertes, et pourquoi un assureur voudrait-il offrir une couverture dans les zones sujettes aux ouragans, inondations et autres catastrophes naturelles? Évaluations de fitch évalue le risque de crédit pour les entreprises de tous les secteurs et de tous les pays, y compris l'assurance et compagnies de réassurance. Brian Schneider est le directeur principal de l'assurance pour Fitch, et il nous rejoint cette semaine sur The Green Investor. Merci d'être avec nous.

Brian: "Merci de m'avoir."

Caleb: "Fitch a récemment publié des estimations des dommages causés par l'ouragan Ian, qui ont estimé les pertes entre 25 et 40 milliards de dollars, c'était la semaine dernière, avant que l'ouragan ne traverse vraiment l'État. Mais les estimations pourraient aller encore plus haut en fonction des dégâts causés en Floride et dans les Carolines, Brian. Tout d'abord, comment votre groupe arrive-t-il à ce chiffre ?"

Brian: "Essentiellement, nous examinons les différentes compagnies d'assurance et sociétés de réassurance que nous couvrons, en quelque sorte en regardant à quoi ressemble leur part de marché, quelles sont les tempêtes comparables, des grandes précédentes tempêtes. Nous consultons également les différents modélisateurs. Il y a donc une poignée de modélisateurs qui ont vraiment beaucoup de données détaillées sur les polices d'assurance individuelles, et ils sont capables de proposer des estimations basées sur de nombreuses modélisations sophistiquées. Il proposera donc également diverses estimations au cours des derniers jours. Et fait intéressant, ils ont augmenté leurs estimations par rapport au premier regard sur ce qui se passait il y a quelques jours, et certaines de leurs estimations sont en hausse de près de 60 milliards de dollars à l'heure actuelle."

Caleb: « Ouais, je veux dire, les images seules sont dévastatrices. La perte de vies, évidemment, est terrible, et la perte de biens – cela semble tout simplement insondable quand on regarde certaines de ces images et les choses que nous ne voyons même pas en ce moment. Décrivez-nous la dynamique de l'assurance habitation en Floride aujourd'hui. Beaucoup de grands transporteurs n'y opèrent pas. Pourquoi pas? Et quelle est la situation en ce moment dans l'état?"

Brian: "Oui, c'est très vrai, et ça dure depuis pas mal de temps. Beaucoup de grandes entreprises ont vraiment été anéanties par certains des ouragans précédents qui ont traversé la Floride, et il leur est tout simplement très difficile de réaliser des bénéfices à long terme. Donc, même les années où il n'y a pas de grosses pertes, ce qui n'a vraiment pas été si gros au cours des quatre ou cinq dernières années en Floride. Certes, nous avons eu Irma en 2017 et Michael en 2018, mais vraiment, les grosses pertes arrivent pour les catastrophes. Mais au cours des années où nous n'avions pas de pertes, les entreprises ne gagnaient toujours pas d'argent, car il y a tout un problème de fraude et de problèmes d'attribution des avantages en Floride. Il y a donc beaucoup de litiges qui surviennent et qui rendent les choses difficiles."

"Une statistique que j'ai vue récemment, si vous regardez le nombre de litiges, la Floride représentait environ 8 % de tous les réclamations des propriétaires aux États-Unis en 2019, mais 76% de toutes les réclamations contentieuses contre les assureurs provenaient de l'État de Floride. Cela vient donc de la NAIC, qui réglemente les compagnies d'assurance à travers les États-Unis. C'est donc vraiment les questions en litige qu'ils ont tenté de résoudre lors de diverses sessions législatives au cours des dernières années. Mais d'une part, il faut du temps pour que ces ajustements se concrétisent et aident le marché de l'assurance. Mais ensuite, à bien des égards, ils ne sont pas allés assez loin pour réduire le nombre de litiges dans l'État lui-même."

Caleb: "Citizens' Insurance est l'un des plus grands assureurs qui opère à partir de là. Il estimait, avant la tempête, qu'il allait devoir couvrir quelque 150 000 réclamations, qui pourraient aller jusqu'à 3,7 milliards de dollars de pertes rien qu'à cause des dommages causés par le vent. Mais beaucoup de propriétaires ne peuvent pas obtenir d'assurance contre les inondations, n'est-ce pas? Ils ne peuvent pas obtenir d'assurance contre les catastrophes ni d'assurance nationale contre les catastrophes. Comment obtiennent-ils leurs hypothèques souscrit? Comment fonctionne le système? Tant de gens ont déménagé en Floride. Tant de gens y ont des résidences secondaires. Les gens qui n'ont tout simplement pas d'assurance volent-ils à l'aveuglette et attendent-ils que des catastrophes comme celle-ci continuent à se produire ?"

Brian: "Oui, je veux dire, dans la mesure où ils ont des hypothèques, ils devront avoir une assurance pour cela. Vous savez, il y a des gens qui vont là-bas, peut-être qu'ils ont une résidence secondaire, qui n'ont pas d'hypothèque, donc ils ne sont pas obligés de souscrire une assurance. Il peut être difficile pour eux d'obtenir une assurance. Les citoyens sont là pour être en mesure de fournir ce type d'assurance de dernier recours parrainé par l'État. Mais leur couverture, parfois, n'est pas vraiment au niveau dont vous auriez besoin, selon la valeur de leur maison. Ils ne sont pas vraiment destinés à essayer de fournir une couverture pour ces types de maisons. Il existe donc un marché privé, un marché de lignes excédentaires qui opère en Floride et qui fournit une assurance pour ceux-ci. Mais c'est très, très cher de pouvoir le faire. Et il peut être difficile de fournir une couverture définie et cohérente pour ces types de maisons."

"D'autres options sont peut-être plus spécifiques, comme vous l'avez mentionné, aux inondations, car c'est vraiment là qu'il y a des préoccupations, où les pertes peuvent représenter une si grande partie des pertes d'assurance globales. Lorsque nous examinons les pertes d'assurance, vraiment, vous ne pensez pas trop aux inondations du point de vue de l'assurance privée, car le marché des inondations est relativement petit pour les assureurs privés. C'est vraiment tout assuré par le Programme national d'assurance contre les inondations, le NFIP. Et c'est là qu'il n'y a pas beaucoup de souscription à l'assurance contre les inondations. J'ai vu qu'environ 13 % seulement dans tout l'État avaient une couverture contre les inondations, peut-être un peu plus dans les zones touchées par Ian. Et c'est juste quelque chose que beaucoup de gens n'achètent tout simplement pas."

Caleb: "Dans un récent rapport, votre groupe affirme que cette catastrophe est un événement de réassurance. Expliquez à nos auditeurs ce que vous entendez par là. Qui sont ces sociétés de réassurance et comment peuvent-elles absorber les pertes? Si nous parlons vraiment de 60 milliards de dollars, comment une compagnie de réassurance peut-elle absorber cela? Nous savons Warren Buffet de Berkshire Hathaway[...] ils possèdent une très grosse compagnie de réassurance. Swiss Re est une très grande compagnie de réassurance. Mais expliquez simplement la dynamique. Comment ça marche? Comment ces coûts sont-ils répercutés et, en fin de compte, qui paie ?"

Brian :"Oui, donc il y a plusieurs couches. Il y a évidemment les titulaires de police—ils achètent des polices auprès des compagnies d'assurance, mais les compagnies d'assurance ne veulent pas une énorme accumulation de risques, bien qu'elles ne soient pas un acteur important dans le marché. Regardez des entreprises comme Allstate qui ont des pertes dans certains domaines. Ils ont une agrégation du risque de catastrophe dans tout le pays, et ils ne veulent pas subir les pertes s'il y a un événement important comme nous l'avons vu avec l'ouragan Ian. Donc, ce qu'ils feront, c'est qu'ils achèteront leur propre assurance auprès de ce qu'on appelle des réassureurs. Donc, comme vous l'avez mentionné, certains des plus importants sont National Indemnity avec la société de Warren Buffett, Berkshire Hathaway. Vous avez mentionné Swiss Re. Mais à Munich, il y a beaucoup de grands réassureurs européens qui ont pas mal de capital, et ils ont la capacité de pouvoir supporter ce type de pertes."

"Mais au fil du temps, les investisseurs de ces sociétés de réassurance auront des problèmes avec ces réclamations année après année. Nous avons donc constaté une augmentation des pertes liées aux catastrophes au cours des cinq dernières années environ. Essentiellement depuis 2017, il y a eu pas mal de pertes catastrophiques. Je sais donc qu'ils doivent aller expliquer chaque année à leurs investisseurs pourquoi leurs pertes sont supérieures à la moyenne. Et cela a vraiment eu un impact sur le cours de leurs actions, et ils se négocient pour la plupart en dessous valeur comptable au cours des périodes récentes en raison de la crainte que ces catastrophes se poursuivent dans le avenir. Nous avons vu des périodes dans le passé où les catastrophes naturelles ont été moins fréquentes - et c'est vraiment ainsi que les assureurs peuvent gagner de l'argent à long terme, sachant qu'il y aura certaines années avec moins de catastrophes et de catastrophes naturelles. Au cours de ces années, ils peuvent rattraper des années à risque élevé, où ils paient des sinistres supplémentaires et subissent des pertes de souscription."

"Une autre couche qui se trouve en fait au-dessus de cela, qui a un impact sur les deux couches en dessous, est ce que l'industrie appelle rétrocession, ce qui se produit lorsque les sociétés de réassurance achètent également une assurance pour elles-mêmes. Il s'agit donc d'un marché plus petit et plus spécialisé. Mais bon nombre de ces entités qui assurent l'assureur—les compagnies de réassurance—sont en réalité les marchés des capitaux. Vous aurez donc divers titres liés à l'assurance que les investisseurs - certains investisseurs plus privés, des particuliers fortunés - s'impliquer pour fournir cette capacité aux réassureurs, dans la mesure où ces réassureurs ne veulent pas avoir autant de risques soit. Et c'est un autre domaine où nous avons vu beaucoup d'augmentations de prix, nous avons vu beaucoup de baisse de capacité dans la rétrocession, ou ce que nous appelons le marché rétro."

"Donc, si les compagnies de réassurance ne sont pas en mesure de transférer le risque sur le marché rétro, et que les compagnies d'assurance voient moins de capacité à transférer le risque aux sociétés de réassurance qui ne veulent pas avoir de réclamations supplémentaires, tout se déroule vraiment jusqu'au bout assurés. Donc, en fin de compte, c'est le preneur d'assurance qui doit en fin de compte trouver quelles que soient les pertes pour un domaine particulier, parce que c'est vraiment comme ça que fonctionne l'assurance - essayer de répartir le risque sur un large éventail, de sorte qu'aucun individu ne soit dévasté par cela risque."

"Mais le problème est qu'avec la géographie de la Floride, c'est dans un passage d'ouragans. Et dans la mesure où nous n'avons pas ces périodes calmes où les compagnies d'assurance et les compagnies de réassurance peuvent accumuler des profits et capital pendant les périodes de faible activité - si nous n'en avons plus, il est alors très, très difficile pour le marché de pouvoir travail. Parce que si vous subissez des pertes élevées chaque année, il devient alors très difficile de pouvoir payer les primes d'assurance pour ces assurés, et cela devient simplement un problème d'abordabilité."

"Et c'est là que le gouvernement s'implique, où ils veulent évidemment que des gens vivent en Floride, ils veulent que des gens viennent en Floride. Et dans la mesure où l'assurance est tout simplement trop chère pour cela, ce qui peut simplement être la nature de l'accumulation de pertes qui va simplement nécessiter des primes d'assurance élevées. Et j'ai parlé un peu du potentiel de fraude, mais je pense qu'à long terme, le nombre de catastrophes que nous allons voir dans La Floride, et les autres régions potentielles que nous avons vues dans d'autres parties du monde, rendent d'autant plus difficile la possibilité d'assurer ce."

Caleb: "Vous m'amenez directement à ma question, qui est la suivante: alors que le changement climatique contribue à de plus en plus de décès et catastrophes coûteuses, qu'est-ce que cela signifie pour les compagnies d'assurance, leur risque de crédit et l'exposition à investisseurs? C'est ce que vous faites chez Fitch Ratings. Vous envisagez ce risque; vous évaluez ces entreprises. Et je sais que vous n'évaluez pas beaucoup d'entreprises qui sont en Floride, car beaucoup d'entreprises ne sont pas en Floride. Mais cela va être une chose nationale et planétaire. Alors, comment Fitch pense-t-il même à cela à l'ère du changement climatique ?"

Brian: "Ouais. Nous discutons donc avec toutes les compagnies d'assurance et de réassurance que nous notons. Ils nous fournissent des données détaillées, qu'ils obtiennent des différents modélisateurs dont je parlais. Nous avons donc une idée du type d'exposition qu'ils peuvent avoir aux catastrophes au cours d'une année donnée — qui a certainement augmenté au cours des dernières années. Cependant, une grande partie de ce qu'ils ont fait ces derniers temps a consisté à gérer ces chiffres à la baisse. Ils souscrivent simplement moins d'affaires dans les zones de type catastrophe, et nous avons constaté une augmentation de ce qu'ils appellent « périls." Ainsi, les événements qui ont tendance à faire les gros titres sont, vous savez, les ouragans et les tremblements de terre et des choses comme ce."

"Mais ces dernières années, nous avons été beaucoup plus exposés aux incendies de forêt, par exemple. Vous savez, nous avons eu la tempête hivernale au Texas l'année dernière, c'était juste un événement très inhabituel. Donc, nous recevons plus de ces dangers secondaires, ce qu'ils appellent des périls de type secondaire qui ne sont peut-être pas aussi importants sur l'écran radar du modélisateur. Ce sont donc les types de choses qui suscitent le plus d'inquiétude. Et dans la mesure où le changement climatique a un impact sur ceux-ci, il est susceptible de ne faire qu'augmenter, donc, heureusement, le les entreprises sont en mesure de gérer réellement leur activité, de pouvoir réduire le niveau de risque immobilier qu'elles ont. Beaucoup de ces entreprises se sont peut-être éloignées de l'immobilier et se sont davantage tournées vers, disons, une activité de type accident et spécialisée qui n'a pas cette exposition au risque de type immobilier."

"Je suppose donc que la bonne nouvelle est que ces compagnies d'assurance peuvent vraiment réduire ce risque, dans une certaine mesure. Ils sont capables d'augmenter les prix, et ils ont augmenté les prix au cours des dernières années. Et au moins à ce stade, ils ont été en mesure d'augmenter les prix à un niveau—et je parle plus à l'échelle nationale—la Floride est un problème plus spécifique, mais à l'échelle nationale, ces entreprises ont été en mesure d'augmenter les prix plus rapidement que les coûts des sinistres augmenté. Mais on peut s'attendre à ce qu'après un certain temps, il y ait une fatigue des taux pour certaines des autres entreprises et les propriétaires qui achètent des polices et pourraient rencontrer des problèmes où l'environnement concurrentiel ne permettra pas un taux supplémentaire augmente."

Caleb: "Quel est le pire scénario pour lequel vous modélisez, en ce qui concerne les problèmes liés au climat et aux catastrophes naturelles chez Fitch Ratings ?"

Brian: "Si nous regardons en quelque sorte où les pertes dues aux catastrophes se sont produites, vous savez, nous avons en moyenne plus de 100 milliards de dollars par an au cours des cinq dernières années. Il s'élevait à 150 milliards de dollars en 2017, c'est à ce moment-là que les ouragans Harvey, Irma et Maria sont passés. Chacun d'eux a généré des pertes de plus de 30 milliards de dollars. En ce qui concerne les événements extrêmes, ceux-ci deviennent un peu plus difficiles à préciser lorsque nous examinons notre analyse."

"Au sein de Fitch, nous examinons en fait toute la courbe des événements que les entreprises nous fournissent. Donc, depuis un événement de type annuel jusqu'à, vous savez, un événement de type une fois tous les 250 ans. Cela va donc varier d'une entreprise à l'autre quant à la façon dont ils sont capables de résister à cela. Nous pensons que l'industrie est capable de supporter, disons, jusqu'à un type de modèle d'événement de perte sur 100 ans. Au-delà de cela, cela devrait être un événement susceptible de lever des capitaux pour l'industrie."

"La mauvaise nouvelle est que, aussi importantes que soient ces pertes au cours des dernières années, elles sont probablement considérées comme étant plus, vous savez, peut-être un type d'événement sur cinq, un sur dix ans. Il pourrait donc y avoir un événement important qui ressemble davantage à un véritable événement centennal. Et il existe divers mécanismes dont nous avons parlé, où les entreprises peuvent gérer cela par le biais de la réassurance et d'autres types d'outils de gestion économique. Mais c'est quelque chose qui, vous savez, pourrait potentiellement arriver. Et je pense que les entreprises sont en assez bonne position pour pouvoir absorber ces choses."

"Ce sont vraiment ces types d'événements inconnus qui peuvent nuire à ces compagnies d'assurance et causer plus de douleur à l'industrie. Vous savez, y aura-t-il plus d'événements comme nous l'avons vu avec le gel profond dans le Sud l'année dernière, y aura-t-il plus d'incendies de forêt? C'est le genre de choses qui ne sont pas nécessairement prises en compte sur le marché maintenant, donc la poursuite de pertes supplémentaires liées aux catastrophes est une possibilité réelle. Et les entreprises essaient de répondre à cela en augmentant les tarifs pour pouvoir en profiter. Mais à un moment donné, il peut être difficile d'augmenter les taux beaucoup plus."

Caleb: "Eh bien, voyons si nous obtenons plus de ces événements de type un sur 100, mais on dirait qu'ils viennent de plus en plus fréquemment. Nous apprécions votre analyse et votre perspicacité. Bryan Schneider, directeur principal des assurances chez Fitch Ratings, vous remercie infiniment d'avoir rejoint l'investisseur vert."

Brian: "Merci de me recevoir."