Explication des risques de change des entreprises
Les entreprises qui opèrent à l'échelle internationale ou nationale doivent faire face à divers risques lorsqu'elles négocient dans des devises autres que leur devise nationale.
Les entreprises génèrent généralement du capital en empruntant des dettes ou en émettant des équité puis l'utiliser pour investir dans des actifs et essayer de générer un retour sur investissement. L'investissement peut être dans des actifs à l'étranger et financés en devises étrangères, ou les produits de l'entreprise peuvent être vendus à des clients à l'étranger qui paient dans leur devise locale.
Les entreprises nationales qui ne vendent qu'à des clients nationaux peuvent toujours être confrontées à un risque de change parce que le matières premières qu'ils achètent sont libellés dans une devise étrangère. Les entreprises qui font des affaires uniquement dans leur devise nationale peuvent toujours faire face risque de change si leurs concurrents opèrent dans une devise nationale différente. Quels sont donc les différents risques de change d'une entreprise? (Voir également:
Échange de devises: taux flottant vs. Taux fixe.)Risque de transaction
Risque de transaction survient chaque fois qu'une entreprise a un engagement flux de trésorerie à payer ou à recevoir dans une devise étrangère. Le risque survient souvent lorsqu'une entreprise vend ses produits ou services à crédit et qu'elle reçoit le paiement après un délai, tel que 90 ou 120 jours. C'est un risque pour l'entreprise car dans la période entre la vente et la réception des fonds, la valeur du paiement étranger lorsqu'il est échangé contre des termes en monnaie nationale pourrait entraîner une perte pour le compagnie. La valeur réduite de la monnaie nationale résulterait du fait que le taux de change a agi contre l'entreprise pendant la durée du crédit accordé.
L'exemple ci-dessous illustre un risque de transaction impliquant des dollars américains et australiens:
| Taux au comptant | AUD reçu de la vente | USD reçus après échange | |
| Scénario A (maintenant) | 1 $ US = 2,00 $ AU | 2 millions | 1 million |
| Scénario B (Après 90 jours) | 1 $ US = 2,50 $AU | 2 millions | 800,000 |
Pour l'exemple, disons qu'une entreprise appelée USA Printing a une monnaie nationale de dollars américains et vend un produit d'impression machine à un client australien, Koala Corp., qui paie dans sa devise nationale des dollars australiens (AU) pour un montant de 2 $ million.
Dans le scénario A, les ventes facture d'achat est payé à la livraison de la machine. USA Printing reçoit 2 millions de dollars australiens et les convertit au taux au comptant de 1:2 et reçoit ainsi 1 million de dollars dans sa monnaie nationale.
Dans le scénario B, le client est autorisé à créditer par l'entreprise, donc 2 millions de dollars australiens sont payés après 90 jours. USA Printing reçoit toujours 2 millions de dollars australiens, mais le taux au comptant indiqué à l'époque est de 1:2,50. Ainsi, lorsque USA Printing convertit le paiement, il ne vaut que 800 000 dollars, soit une différence de 200 000 dollars.
Si USA Printing avait l'intention de tirer un profit de 200 000 $ de la vente, cela aurait été totalement perdu dans le scénario B en raison de la dépréciation de l'UA pendant la période de 90 jours.
Risque de conversion
Une entreprise qui a des opérations à l'étranger devra convertir les valeurs en devises de chacun de ces actifs et passifs dans sa devise nationale. Il devra ensuite les consolider avec ses actifs et passifs en monnaie nationale avant de pouvoir publier ses comptes financiers consolidés-son bilan et profit et perte déclaration. Le processus de conversion peut aboutir à des valeurs équivalentes défavorables en monnaie nationale des actifs et des passifs. Un exemple simple de bilan d'une entreprise dont la devise d'origine (et de déclaration) est la livre sterling (£) illustrera risque de traduction:
| Pré-consolidation | Année 1 | Année 2 | |
| 1 £: $ Taux de change | n / A | 1.50 | 3.00 |
| Les atouts | |||
| Étranger | $300 | £200 | £100 |
| Domicile | £100 | £100 | £100 |
| Total | n / A | £300 | £200 |
| Passifs | |||
| Étranger | 0 | 0 | 0 |
| Domicile (dette) | £200 | £200 | £200 |
| Équité | £100 | £100 | 0 |
| Total | n / A | £300 | £200 |
| Rapport D/E | n / A | 2 | -- |
La première année, avec un taux de change de 1 £ pour 1,50, les actifs étrangers de la société valent 200 £ en monnaie nationale et le total des actifs et des passifs est de 300 £ chacun. Le ratio dette/fonds propres est de 2:1. Au cours de la deuxième année, le dollar s'est déprécié et se négocie maintenant au taux de change de 1 £: 3 $. Lorsque les actifs et les passifs de la deuxième année sont consolidés, l'actif étranger vaut 100 livres (une baisse de 50 % de la valeur en livres). Pour que le bilan s'équilibre, le passif doit être égal à l'actif. L'ajustement est apporté à la valeur des capitaux propres, qui doivent diminuer de 100 livres, de sorte que le passif totalise également 200 livres.
L'effet négatif de cet ajustement des capitaux propres est que le D/E, ou rapport de démultiplication, est maintenant substantiellement modifié. Ce serait un sérieux problème pour l'entreprise si elle avait donné un engagement (promesse) de maintenir ce ratio en dessous d'un chiffre convenu. La conséquence pour l'entreprise pourrait être que la banque qui a fourni les 200 livres de dette le réclame ou qu'elle applique des conditions pénales pour une renonciation à l'engagement.
Un autre effet désagréable causé par la traduction est que la valeur des capitaux propres est beaucoup plus faible, ce qui n'est pas une situation agréable pour les actionnaires dont l'investissement valait 100 livres l'année dernière et certains (ne voyant pas le bilan lors de la publication) pourraient essayer de vendre leur actions. Cette vente pourrait déprimer l'entreprise part de marché prix, ou le faire difficile pour l'entreprise d'attirer des investissements supplémentaires.
Certaines entreprises diront que la valeur des actifs étrangers n'a pas changé en monnaie locale; il vaut toujours 300 $ et ses opérations et sa rentabilité pourraient également être aussi précieuses qu'elles l'étaient l'année dernière. Cela signifie qu'il n'y a pas intrinsèque détérioration de la valeur pour les actionnaires. Tout ce qui s'est passé est un effet comptable de la conversion de devises étrangères. Certaines entreprises ont donc une vision relativement détendue du risque de conversion puisqu'il n'y a pas d'effet réel sur les flux de trésorerie. Si la société vendait ses actifs au taux de change déprécié au cours de la deuxième année, cela créerait un impact sur les flux de trésorerie et le risque de conversion deviendrait un risque de transaction.
Risque économique
Comme le risque de transaction, risque économique a un effet de trésorerie sur une entreprise. Contrairement au risque de transaction, le risque économique concerne les flux de trésorerie non engagés, ou ceux provenant des ventes futures de produits attendues mais pas encore engagées. Ces ventes futures, et donc les flux de trésorerie futurs, pourraient être réduits lorsqu'ils sont échangés contre la devise nationale si un concurrent étranger vendant au même client que l'entreprise (mais dans la devise du concurrent) voit son taux de change évoluer favorablement (versus celui du client) tandis que le taux de change de l'entreprise versus celui du client, évolue défavorablement. Notez que le client pourrait être dans le même pays que l'entreprise (et donc avoir la même devise nationale) et que l'entreprise aurait toujours un exposition au risque économique.
L'entreprise perdrait donc de la valeur (en termes de monnaie nationale) sans faute directe de sa part; son produit, par exemple, pourrait être tout aussi bon ou meilleur que le produit du concurrent, il coûte maintenant plus cher au client dans la devise du client.
La ligne de fond
Les risques de change peuvent avoir divers effets sur une entreprise, qu'elle opère au niveau national ou international. Les risques de transaction et économiques affectent les flux de trésorerie d'une entreprise, tandis que le risque de transaction représente les flux de trésorerie futurs et connus. Le risque économique représente les flux de trésorerie futurs (mais inconnus). Le risque de conversion n'a pas d'effet sur les flux de trésorerie, bien qu'il puisse se transformer en risque de transaction ou risque économique si la société réalisait la valeur de ses actifs en devises ou Passifs. Le risque peut être difficile à comprendre, mais en le répartissant dans ces catégories, il est plus facile de voir comment ce risque affecte le bilan d'une entreprise.