Peser les avantages fiscaux des titres municipaux

Les principaux avantages d'attirer un investisseur bons du Trésor ou alors fonds communs de placement du marché monétaire sont leur liquidité et leur sécurité. Mais il existe un autre avantage important offert par des instruments du marché monétaire particuliers appelés « munis » ou à court terme titres municipaux: des économies d'impôt fédéral, particulièrement avantageuses pour ceux qui relèvent d'un impôt fédéral élevé support.

Munis défini

Les titres municipaux sont des titres de créance portant intérêt émis par les gouvernements étatiques et municipaux pour financer les dépenses d'exploitation, pour financer certaines entités exonérées d'impôt telles que les collèges et les hôpitaux à but non lucratif, et occasionnellement pour fournir des fonds aux entreprises et personnes. Le statut d'exonération fiscale des munis libère non seulement les acheteurs de l'impôt sur les revenus d'intérêts, mais permet également aux émetteurs publics d'emprunter à des taux avantageux.

Les titres municipaux sont généralement classés comme des investissements à court terme; cependant, ils ne sont techniquement à court terme que s'ils ont des maturités inférieures à trois ans. Dans l'univers des munis à court terme, il existe plusieurs catégories de billets, notamment

notes d'anticipation d'obligations, notes d'anticipation fiscale, et notes d'anticipation des revenus. Le mot-clé dans les trois est anticipation, qui fait référence à la façon dont les billets fournissent des fonds immédiats à court terme pour aider à combler tout écart financier jusqu'à ce que le gouvernement reçoit le produit d'émissions d'obligations, de taxes ou de revenus parrainés par le gouvernement projets. (Pour une lecture plus approfondie, voir Les bases des obligations municipales.)

Dans l'univers des munis à plus long terme, il existe des exonérations fiscales papier commercial et les obligations de demande à taux variable, qui permettent aux gouvernements étatiques et municipaux de financer leurs grands projets à long terme à des taux à court terme. Trois types supplémentaires de munis à long terme sont échanges, actions privilégiées municipales, et flotteurs/flotteurs inversés, qui permettent aux émetteurs d'emprunter à des taux fixes à long terme tout en offrant aux investisseurs une dette à court terme à taux variable.

Taux d'imposition individuels

Un investisseur n'achèterait des munis que s'il disposait d'un impôt fédéral marginal suffisamment élevé pour s'en protéger. Les Munis offrent des rendements inférieurs à ceux d'autres titres imposables, de sorte que l'investisseur doit déterminer si ses économies d'impôt sont suffisamment importantes pour compenser le rendement inférieur.

Les rendements des munis sont donc souvent exprimés en termes de taux d'intérêt imposable qui serait nécessaire pour fournir le même taux d'intérêt après impôt. La formule pour déterminer le taux d'intérêt imposable équivalent pour les munis est la suivante:

R(te) = R(tf) / (1 – t)
Où:
R(tf) = le taux payé sur le muni non imposable.
t = celui de l'investisseur taux marginal d'imposition
R(te) = le rendement équivalent imposable pour l'investisseur avec un taux marginal d'imposition de « t »

Par exemple, disons que vous avez un taux d'imposition marginal (t) de 25 % et que vous envisagez un muni exonéré d'impôt payant 5 %. Voici le calcul du taux d'intérêt après impôt du muni:

R(te) = 0,05 / (1 – 0,25)
R(te) = 0,067.

Pour être plus favorable que le muni, la sécurité imposable devrait vous offrir un rendement supérieur à 6,67%.

Avantages supplémentaires d'exonération fiscale

En plus d'être exonérés de l'impôt fédéral sur le revenu, les revenus des munis peuvent également être exonérés des revenus de l'État. d'impôt si l'investisseur achète des titres émis par son État d'origine ou par des communes situées dans son domicile Etat. Si l'investisseur bénéficie de cette exonération de double imposition, il utilise une version révisée de la formule ci-dessus pour calculer le taux d'imposition équivalent:

R(te) = R(tf) / (1 – [tF + tS(1 – tF])
Où:
tF = le taux marginal d'imposition fédéral de l'investisseur;
tS = le taux marginal d'imposition de l'État de l'investisseur.

Disons que tout est toujours le même que dans l'exemple ci-dessus, sauf que le muni vous offre une double exonération fiscale, et que vous avez également un taux d'impôt sur le revenu de 10 %:

R(te) = 0,05 / (1 – [0,25 + 0,10(1 – 0,25])
R(te) = 0,074.

Le rendement imposable équivalent sur le muni payant 5% est désormais de 7,4%.

Investir à Munis

​​​​​​​Les particuliers peuvent acheter des munis directement par l'intermédiaire d'un courtier en valeurs mobilières, mais le moyen le plus populaire consiste à utiliser un fonds du marché monétaire exonéré d'impôt. Les fonds communs de placement du marché monétaire comprennent généralement de très grands pools de titres du marché monétaire, peut-être seulement des munis spécifiques, un mélange d'une variété de munis, ou même une combinaison de munis et d'autres marchés monétaires instruments. (Pour en savoir plus, consultez Introduction aux fonds communs de placement du marché monétaire et Un état d'esprit à long terme rencontre l'impôt redouté sur les gains en capital.)

Chutes de Munis

Étant donné que les revenus générés par les munis sont fortement influencés par la législation fiscale, ils sont quelque peu soumis à la philosophie fiscale du gouvernement en place. Avant les années 1980, les munis étaient des investissements extrêmement populaires parce que les personnes fortunées payaient des taux d'imposition marginaux plus élevés à l'époque. L'Economic Recovery Tax Act de 1981 a abaissé le taux marginal d'imposition le plus élevé de 70 % à 50 %, et la Loi de réforme fiscale de 1986 réduit encore le taux individuel supérieur à 33 %.

La réduction des taux d'imposition marginaux a diminué la popularité des munis, ce qui a forcé les gouvernements à augmenter les taux d'imposition de manière disproportionnée par rapport aux autres instruments imposables. Les gouvernements des États et des municipalités ont ainsi perdu une partie des avantages du financement par emprunt bon marché qu'ils avaient auparavant apprécié et est devenu moins enclin à émettre des titres municipaux à court terme pour financer divers projets ou en cours opérations.

La ligne de fond

Même si la cause et la popularité des munis ont quelque peu diminué depuis leur apogée d'avant les années 1980, ils occupent toujours une place importante dans les portefeuilles de certains investisseurs. Pour les investisseurs fortunés, munis peut alléger considérablement la charge fiscale, surtout si l'investisseur bénéficie d'une double exonération fiscale. Les titres municipaux à court terme peuvent constituer un ajout très intéressant à un portefeuille bien diversifié, surtout lorsque le détenteur du portefeuille se situe dans les échelons supérieurs de l'impôt marginal fédéral taux.