5 leçons de l'effondrement de 40 milliards de dollars de WeWork

WeWork, l'espace de travail partagé Commencez, était valorisé à 47 milliards de dollars début 2019. C'est plus que les capitalisations boursières d'un certain nombre de sociétés du S&P 500, telles que Ford Motor Co. (F) à 36 milliards de dollars, Twitter Inc. (TWTR) et Advanced Micro Devices Inc. (DMLA) à 40 milliards de dollars, pour n'en nommer que quelques-uns. Mais après avoir abandonné un premier appel public à l'épargne (introduction en bourse) et renflouée par l'un de ses principaux investisseurs, SoftBank Group Corp., la licorne technologique était récemment évaluée à seulement 8 milliards de dollars. Près de 40 milliards de dollars viennent de disparaître.

Toute la débâcle offre aux investisseurs une mise en garde sur ce qui peut arriver dans un environnement d'argent facile où un la croissance des revenus de l'entreprise est tout ce qui compte et la rentabilité est quelque chose qui peut être reporté à un autre journée. Mais l'époque du financement facile touche peut-être à sa fin, et le fiasco de WeWork, à tout le moins, pourrait avoir quelque chose à enseigner aux investisseurs sur la valeur, selon une récente chronique dans

Le journal de Wall Street par James Mackintosh.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

La première leçon est que ce qui est arrivé à WeWork peut également arriver à d'autres licornes de premier plan. Ignorer les pertes tout en poursuivant la croissance n'était pas unique à l'entreprise. Un tel modèle d'affaires était et est caractéristique d'Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) et Pinterest Inc. (ÉPINGLES), les trois introductions en bourse les plus valorisées de cette année. Tous les trois ont prédit des pertes pendant au moins trois ans tout en poursuivant une croissance des ventes estimée à 30% par an. Tous se négocient désormais bien en deçà de leurs débuts sur le marché public.

La deuxième leçon est que les investisseurs pourraient subir des pertes encore plus importantes, car seulement 25 % des introductions en bourse de cette année devraient afficher un bénéfice net positif au cours de leur première année. C'est le plus bas depuis l'éclatement de la bulle dotcom En 2000. De plus, seulement 8 % des entreprises de technologie, de médias et de télécommunications ayant atteint les marchés publics l'année dernière étaient rentables au cours de leur première année d'activité, le niveau le plus bas remontant à 1995, selon à la Journal.

Si cela ne suffit pas à rendre les investisseurs malades des actions de croissance, la troisième leçon dit les rendements obligataires ont repris ces derniers mois, et bien que ce soit une aubaine pour la valeur, c'est plus une mauvaise nouvelle pour la croissance. Des rendements obligataires plus élevés suggèrent que les perspectives économiques pourraient s'améliorer, ce qui est de bon augure pour les actions cycliques qui étaient tombées en disgrâce mais qui semblent maintenant être de bonnes affaires. De plus, des rendements obligataires plus élevés impliquent des pourcentages de remise, ce qui rend les gains futurs moins intéressants que les gains actuels. Étant donné que les actions de croissance sont toutes basées sur les bénéfices futurs, elles semblent moins attrayantes.

L'effondrement de WeWork au milieu de la hausse des rendements obligataires préfigure la quatrième leçon: les investisseurs seront beaucoup plus obsédés par les bénéfices actuels et les flux de trésorerie des entreprises, et moins préoccupés par la croissance des ventes. Cela se produit déjà, car un certain nombre de sociétés de croissance très appréciées ont récemment déclaré des revenus meilleurs que prévu pour voir leurs actions chuter sur des bénéfices médiocres. Tesla Inc. (TSLA), d'autre part, a déclaré des revenus inférieurs aux prévisions mais un bénéfice inattendu - ses actions ont grimpé en flèche. Le résultat net est de retour à la mode et cela signifie que l'investissement de valeur est également de retour à la mode, du moins pour l'instant.

La leçon cinq est un peu une réplique à la leçon quatre. C'est-à-dire que la valeur est de retour tant que la valeur fonctionne réellement. En d'autres termes, une action bon marché est une action dont le prix est faible par rapport aux bénéfices de son entreprise. Les bénéfices doivent être solides, ce qui pourrait être difficile si les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine s'aggravaient. Il y a beaucoup d'optimisme quant au fait que les deux plus grandes économies du monde progressent dans le règlement de leurs différends, mais si le guerre commerciale s'intensifie et que l'économie mondiale vacille, les actions de valeur en subiront sûrement un autre coup.

Regarder vers l'avant

Mais la leçon de WeWork est que les actions de croissance ne sont pas nécessairement la meilleure alternative lorsque la valeur semble peu attrayante. Les investisseurs qui ont appris cette leçon pourraient être plus réticents à se lancer dans la croissance cette fois-ci. À tout le moins, les investisseurs vont devoir faire preuve d'un peu plus de diligence et de choix quant à l'endroit où ils décident de ranger leur argent.