दो और बीस परिभाषा

दो और बीस क्या है?

दो और बीस (या "2 और 20") एक शुल्क व्यवस्था है जो हेज फंड उद्योग में मानक है और उद्यम पूंजी और निजी इक्विटी में भी आम है। हेज फंड प्रबंधन कंपनियां आमतौर पर ग्राहकों से प्रबंधन और प्रदर्शन शुल्क दोनों लेती हैं। "दो" का अर्थ है का 2% प्रबंधन के तहत संपत्ति (एयूएम), और संपत्ति के प्रबंधन के लिए हेज फंड द्वारा लगाए गए वार्षिक प्रबंधन शुल्क को संदर्भित करता है। "ट्वेंटी" एक निश्चित पूर्वनिर्धारित बेंचमार्क से ऊपर फंड द्वारा किए गए मुनाफे के 20% के मानक प्रदर्शन या प्रोत्साहन शुल्क को संदर्भित करता है। हालांकि इस आकर्षक शुल्क व्यवस्था के परिणामस्वरूप कई हेज फंड मैनेजर बेहद अमीर बन गए हैं, हाल के वर्षों में शुल्क संरचना अलग-अलग कारणों से निवेशकों और राजनेताओं के निशाने पर आ गए हैं।

कैसे दो और बीस काम करता है

फंड के प्रदर्शन की परवाह किए बिना फंड मैनेजरों को हेज करने के लिए 2% प्रबंधन शुल्क का भुगतान किया जाता है। $ 1 बिलियन एयूएम वाला एक हेज फंड मैनेजर सालाना प्रबंधन शुल्क में $ 20 मिलियन कमाता है, भले ही फंड खराब प्रदर्शन करता हो। 20% प्रदर्शन शुल्क लिया जाता है यदि फंड प्रदर्शन के एक स्तर को प्राप्त करता है जो एक निश्चित आधार सीमा से अधिक है जिसे के रूप में जाना जाता है बाधा दर. बाधा दर या तो एक पूर्व निर्धारित प्रतिशत हो सकती है, या एक बेंचमार्क पर आधारित हो सकती है जैसे कि इक्विटी या बॉन्ड इंडेक्स पर रिटर्न।

कुछ हेज फंडों को भी a. के साथ संघर्ष करना पड़ता है उच्च पानी के निशान जो उनके प्रदर्शन शुल्क पर लागू होता है। एक उच्च वॉटरमार्क नीति निर्दिष्ट करती है कि फंड मैनेजर को केवल मुनाफे का एक प्रतिशत भुगतान किया जाएगा यदि फंड का शुद्ध मूल्य उसके पिछले उच्चतम मूल्य से अधिक हो। यह फंड मैनेजर को खराब प्रदर्शन के लिए बड़ी रकम का भुगतान करने से रोकता है और यह सुनिश्चित करता है कि प्रदर्शन शुल्क का भुगतान करने से पहले किसी भी नुकसान की भरपाई की जानी चाहिए।

दो और बीस: अरबों तक जोड़ना

ब्लूमबर्ग के अनुसार, दस उच्चतम-भुगतान वाले हेज फंड प्रबंधकों ने सामूहिक रूप से 2018 में $ 7.7 बिलियन की फीस अर्जित की, जिससे उनकी संयुक्त कुल संपत्ति $ 70.7 बिलियन हो गई।नीचे दी गई तालिका में शीर्ष पांच फंड मैनेजरों को दिखाया गया है, जिन्होंने 2018 में सबसे ज्यादा कमाई की।

2018 में सबसे अधिक वेतन पाने वाले हेज फंड मैनेजर
मालिक	दृढ़	2018 में कुल हेज फंड आय (US$)
जेम्स सिमोंस	पुनर्जागरण प्रौद्योगिकी	$1,600,000,000
रे डालियो	ब्रिजवाटर एसोसिएट्स	$1,260,000,000
केन ग्रिफिन	गढ़	$870,000,000
जॉन ओवरडेक	दो सिग्मा	$770,000,000
डेविड सीगल	दो सिग्मा	$770,000,000

इन फंड टाइटन्स द्वारा स्थापित विशाल हेज फंड इतने बड़े हो गए कि उन्होंने अकेले प्रबंधन शुल्क में करोड़ों की कमाई की। कई वर्षों में उनकी सफल रणनीतियों - यदि दशकों में नहीं - ने भी इन फंडों को प्रदर्शन शुल्क में अरबों अर्जित किया है। हालांकि स्टार हेज फंड मैनेजरों द्वारा लगाए गए भारी शुल्क को उनके निरंतर बेहतर प्रदर्शन से उचित ठहराया जा सकता है, अरबों डॉलर का सवाल यह है कि क्या अधिकांश फंड मैनेजर अपने टू और ट्वेंटी को सही ठहराने के लिए पर्याप्त रिटर्न उत्पन्न करते हैं शुल्क मॉडल।

क्या दो और बीस जायज है?

जिम सिमोंसोहाल के वर्षों में सबसे अधिक वेतन पाने वाले हेज फंड मैनेजर ने 1982 में रेनेसां टेक्नोलॉजीज की स्थापना की। एक पुरस्कार विजेता गणितज्ञ (और पूर्व एनएसए कोड ब्रेकर), सिमंस ने पुनर्जागरण को एक के रूप में स्थापित किया मात्रा निधि जो अपनी व्यापारिक रणनीतियों में परिष्कृत मात्रात्मक मॉडल और तकनीकों को नियोजित करता है। दुनिया के सबसे सफल हेज फंडों में से एक, पुनर्जागरण अपने प्रमुख मेडेलियन फंड द्वारा उत्पन्न जबरदस्त रिटर्न के लिए जाना जाता है। सिमंस ने 1988 में मेडेलियन लॉन्च किया और अगले 30 वर्षों में, इसने लगभग 40% का औसत वार्षिक रिटर्न उत्पन्न किया, जिसमें औसत रिटर्न भी शामिल है ७१.८% सालाना 1994 और 2014 के बीच। वे रिटर्न पुनर्जागरण के 5% के प्रबंधन शुल्क और 44% के प्रदर्शन शुल्क के बाद हैं। पदक को बंद कर दिया गया है बाहरी निवेशक 2005 से और वर्तमान में केवल पुनर्जागरण कर्मचारियों के लिए धन का प्रबंधन करता है। पुनर्जागरण था $75 बिलियन अप्रैल २०२० तक एयूएम में, इसलिए भले ही सिमंस ने २०१० में अपने प्रमुख के रूप में पद छोड़ दिया, लेकिन उन बाहरी शुल्कों को उनकी निवल संपत्ति में वृद्धि में योगदान देना जारी रखना चाहिए।

लेकिन हेज फंड उद्योग में आदर्श के बजाय इस तरह के शानदार प्रदर्शन अपवाद हैं। जबकि परिभाषा के अनुसार, हेज फंडों से किसी भी बाजार में पैसा बनाने की उम्मीद की जाती है क्योंकि उनकी लंबी और छोटी जाने की क्षमता होती है, उनका प्रदर्शन वर्षों से इक्विटी सूचकांकों से पिछड़ गया है। से दस वर्षों में 2009 से 2018डेटा प्रदाता हेज फंड रिसर्च (HFR) के अनुसार, हेज फंड का औसत वार्षिक रिटर्न 6.09 प्रतिशत था, जो इस अवधि में S&P 500 के 15.82% वार्षिक रिटर्न के आधे से भी कम था। 2018 में, हेज फंड -4.07% बनाम एसएंडपी 500 के कुल रिटर्न (लाभांश सहित) -4.38% पर लौटा।

वॉरेन बफेट ने फरवरी 2017 में बर्कशायर हैथवे के शेयरधारकों को लिखे अपने पत्र में अनुमान लगाया था कि वित्तीय "अभिजात वर्ग" की खोज - जैसे कि धनी व्यक्ति, पेंशन फंड और कॉलेज बंदोबस्ती, जिनमें से सभी विशिष्ट हेज फंड निवेशक होते हैं - बेहतर निवेश सलाह के कारण इसने अतीत में कुल मिलाकर $ 100 बिलियन से अधिक की बर्बादी की है दशक।

टू एंड ट्वेंटी अपडेटेड

क्रोनिक अंडरपरफॉर्मेंस और उच्च शुल्क के कारण निवेशकों को हेज फंड से जमानत मिल रही है, जिसमें 2016 की शुरुआत से शुद्ध $ 94.3 बिलियन की निकासी हुई है। अधिकांश बाजारों के मजबूत प्रदर्शन ने हेज फंड उद्योग की संपत्ति को पहली तिमाही में $ 78.8 बिलियन तक बढ़ाने में सक्षम बनाया वैश्विक स्तर पर 2019 से $ 3.18 ट्रिलियन तक, 2018 की तीसरी तिमाही में $ 3.24 के रिकॉर्ड स्तर से लगभग 2% नीचे, के अनुसार एचएफआर.

हेज फंडों का प्रसार, 30 साल पहले 1,000 से कम फंडों की तुलना में आज 11,000 से अधिक के संचालन में होने का अनुमान है, इसके परिणामस्वरूप फीस पर कुछ नीचे का दबाव भी पड़ा है। औसत फंड वर्तमान में 1.5% और 17% प्रदर्शन शुल्क का प्रबंधन शुल्क लेता है, जबकि 10 साल पहले 1.6% और 20% था।

हेज फंड मैनेजर भी राजनेताओं के दबाव में आ रहे हैं जो प्रदर्शन शुल्क को फिर से वर्गीकृत करना चाहते हैं साधारण आय पूंजीगत लाभ के बजाय कर उद्देश्यों के लिए। जबकि हेज फीस द्वारा लगाए गए 2% प्रबंधन शुल्क को सामान्य आय के रूप में माना जाता है, 20% शुल्क को पूंजीगत लाभ के रूप में माना जाता है क्योंकि आम तौर पर रिटर्न का भुगतान नहीं किया जाता है, लेकिन ऐसा माना जाता है जैसे कि उन्हें फंड निवेशकों के साथ पुनर्निवेश किया गया था। पैसा फंड में यह "ब्याज ब्याज" हेज फंड, उद्यम पूंजी और निजी में उच्च आय वाले प्रबंधकों को सक्षम बनाता है इक्विटी इस आय स्ट्रीम पर 23.8% की पूंजीगत लाभ दर पर कर लगाने के लिए, शीर्ष सामान्य दर के बजाय 37%. मार्च 2019 में, कांग्रेस के डेमोक्रेट्स ने बहु-निंदा "ब्याज ब्याज" टैक्स ब्रेक को समाप्त करने के लिए कानून को फिर से पेश किया।

दो और बीस. का एक उदाहरण

मान लें कि काल्पनिक हेज फंड पीक-टू-ट्रफ इन्वेस्टमेंट्स (पीटीआई) के पास 1 वर्ष की शुरुआत में एयूएम में $ 1 बिलियन था और यह निवेशकों के लिए बंद है। वर्ष 1 के अंत में फंड का एयूएम बढ़कर 1.15 बिलियन डॉलर हो जाता है, लेकिन वर्ष 2 के अंत तक, एयूएम गिरकर 920 मिलियन डॉलर हो जाता है, जो वर्ष 3 के अंत तक 1.25 बिलियन डॉलर तक पहुंच जाता है। यदि फंड मानक "दो और बीस" चार्ज करता है, तो प्रत्येक वर्ष के अंत में फंड द्वारा किए गए कुल वार्षिक शुल्क की गणना निम्नानुसार की जा सकती है -

वर्ष 1:

वर्ष 1 की शुरुआत में फंड एयूएम = $1,000M।

वर्ष 1 के अंत में फंड एयूएम = $1,150M।

प्रबंधन शुल्क = वर्ष के अंत का 2% AUM = $23M।

प्रदर्शन शुल्क = फंड वृद्धि का 20% = $150M x 20% = $30M।

कुल फंड फीस = $23M +$30M = $53M।

वर्ष २:

वर्ष 2 की शुरुआत में फंड एयूएम = $1,150M।

वर्ष 2 के अंत में फंड AUM = $920M।

प्रबंधन शुल्क = वर्ष के अंत का 2% AUM = $18.4M।

प्रदर्शन शुल्क = देय नहीं है क्योंकि $1,150M के उच्च वॉटरमार्क को पार नहीं किया गया है।

कुल फंड फीस = $18.4M।

वर्ष 3:

3 वर्ष की शुरुआत में फंड एयूएम = $920 मिलियन।

3 वर्ष के अंत में फंड एयूएम = $1,250M।

प्रबंधन शुल्क = वर्ष के अंत का 2% AUM = $25M।

प्रदर्शन शुल्क = उच्च वॉटरमार्क के ऊपर फंड की वृद्धि का 20% = $100 मिलियन x 20% = $20 मिलियन

कुल फंड फीस = $25M +$20 मिलियन = $45M