विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS)
विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) क्या है?
विकल्प-समायोजित प्रसार (OAS) एक निश्चित-आय सुरक्षा दर के प्रसार का माप है और वापसी की जोखिम मुक्त दर, जिसे तब खाते में लेने के लिए समायोजित किया जाता है a एम्बेडेड विकल्प. आम तौर पर, एक विश्लेषक जोखिम मुक्त दर के लिए ट्रेजरी उपज का उपयोग करता है। जोखिम-मुक्त बॉन्ड की कीमत को बॉन्ड के समान बनाने के लिए स्प्रेड को फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटी प्राइस में जोड़ा जाता है।
चाबी छीन लेना
- विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) एक एम्बेडेड विकल्प के साथ बांड के बीच उपज में अंतर को मापता है, जैसे कि एमबीएस या कॉलेबल, कोषागार पर उपज के साथ।
- एंबेडेड विकल्प कुछ निश्चित-आय वाली प्रतिभूतियों के साथ शामिल प्रावधान हैं जो निवेशक या जारीकर्ता को विशिष्ट कार्य करने की अनुमति देते हैं, जैसे कि मुद्दे को वापस बुलाना।
- ऐतिहासिक डेटा और अस्थिरता मॉडलिंग का उपयोग करते हुए, OAS इस बात पर विचार करता है कि बॉन्ड का एम्बेडेड विकल्प भविष्य के नकदी प्रवाह को कैसे बदल सकता है और इस प्रकार बॉन्ड का समग्र मूल्य।
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विकल्प-समायोजित स्प्रेड क्या है?
विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) को समझना
विकल्प-समायोजित प्रसार निवेशकों को एक निश्चित आय सुरक्षा के नकदी प्रवाह की तुलना संदर्भ दरों से करने में मदद करता है, जबकि सामान्य बाजार की अस्थिरता के खिलाफ एम्बेडेड विकल्पों का मूल्यांकन भी करता है। एक बांड और एम्बेडेड विकल्प में सुरक्षा का अलग-अलग विश्लेषण करके, विश्लेषक यह निर्धारित कर सकते हैं कि किसी दिए गए मूल्य पर निवेश सार्थक है या नहीं। ओएएस विधि केवल बॉन्ड की तुलना करने से अधिक सटीक है
बांड परिपक्वता का मूल्य एक बेंचमार्क के लिए।विकल्प-समायोजित स्प्रेड ऐतिहासिक डेटा को ब्याज दरों और पूर्व भुगतान दरों की परिवर्तनशीलता के रूप में मानता है। इन कारकों की गणना जटिल है क्योंकि वे ब्याज दरों में भविष्य के बदलाव, बंधक उधारकर्ताओं के पूर्व भुगतान व्यवहार और जल्दी मोचन की संभावना को मॉडल करने का प्रयास करते हैं। अधिक उन्नत सांख्यिकीय मॉडलिंग विधियां जैसे मोंटे कार्लो विश्लेषण अक्सर पूर्व भुगतान संभावनाओं का अनुमान लगाने के लिए उपयोग किया जाता है।
विकल्प और अस्थिरता
एक बांड की परिपक्वता पर प्रतिफल (YTM) एक बेंचमार्क सुरक्षा पर प्रतिफल है, जो एक ट्रेजरी सुरक्षा के साथ हो सकता है एक समान परिपक्वता प्लस एक प्रीमियम या जोखिम मुक्त दर से ऊपर फैला हुआ निवेशकों को अतिरिक्त के लिए क्षतिपूर्ति करने के लिए जोखिम।
विश्लेषण तब और जटिल हो जाता है जब किसी बॉन्ड में विकल्प शामिल होते हैं। ये कॉल विकल्प हैं, जो जारीकर्ता को परिपक्वता से पहले बांड को भुनाने का अधिकार देते हैं पूर्व निर्धारित मूल्य, और विकल्प रखें जो धारक को निश्चित रूप से कंपनी को बांड वापस बेचने की अनुमति देता है पिंड खजूर। OAS संभावित बदलते नकदी प्रवाह के हिसाब से स्प्रेड को समायोजित करता है।
OAS दो प्रकार के खाते में लेता है अस्थिरता एम्बेडेड विकल्पों के साथ निश्चित-आय निवेश का सामना करना: ब्याज दरों में बदलाव, जो सभी बांडों को प्रभावित करता है, और पूर्व भुगतान जोखिम। इस दृष्टिकोण की कमी यह है कि अनुमान ऐतिहासिक डेटा पर आधारित होते हैं, लेकिन एक दूरंदेशी मॉडल में उपयोग किए जाते हैं। उदाहरण के लिए, पूर्व भुगतान का अनुमान आमतौर पर ऐतिहासिक डेटा से लगाया जाता है और इसमें आर्थिक बदलाव या भविष्य में होने वाले अन्य परिवर्तनों को ध्यान में नहीं रखा जाता है।
ओएएस बनाम। जेड-प्रसार
OAS को a. के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए जेड-प्रसार. जेड-स्प्रेड निरंतर फैलाव है जो बांड की कीमत को ट्रेजरी वक्र के साथ प्रत्येक बिंदु के साथ अपने नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर बनाता है। हालांकि, इसमें एम्बेडेड विकल्पों का मूल्य शामिल नहीं है, जो वर्तमान मूल्य पर बड़ा प्रभाव डाल सकता है। जेड-स्प्रेड को स्थिर फैलाव के रूप में भी जाना जाता है क्योंकि यह सुसंगत विशेषता है।
ओएएस एम्बेडेड विकल्प के मूल्य को शामिल करने के लिए जेड-स्प्रेड को प्रभावी ढंग से समायोजित करता है। इसलिए, यह एक गतिशील मूल्य निर्धारण मॉडल है जो उपयोग किए जा रहे मॉडल पर अत्यधिक निर्भर है। इसके अलावा, यह बाजार की ब्याज दर का उपयोग करके तुलना करने की अनुमति देता है और बांड को पूर्व भुगतान जोखिम के रूप में जाना जाता है।
उदाहरण: बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ
उदाहरण के तौर पे, गिरवी द्वारा संरक्षित प्रतिभूतियां (एमबीएस) में अंतर्निहित बंधक से जुड़े पूर्व भुगतान जोखिम के कारण अक्सर एम्बेडेड विकल्प होते हैं। जैसे, एम्बेडेड विकल्प भविष्य के नकदी प्रवाह और एमबीएस के वर्तमान मूल्य पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाल सकता है। इसलिए ओएएस बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के मूल्यांकन में विशेष रूप से उपयोगी है। इस अर्थ में, पूर्व भुगतान जोखिम वह जोखिम है जो संपत्ति के मालिक द्वारा देय होने से पहले बंधक के मूल्य का भुगतान कर सकते हैं। ब्याज दरों में गिरावट के साथ यह जोखिम बढ़ जाता है। बड़े OAS का अर्थ है अधिक जोखिम के लिए अधिक प्रतिफल।