एसेट-समर्थित (एबीएस) बनाम। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस): क्या अंतर है?

एसेट-समर्थित सिक्योरिटीज (एबीएस) बनाम। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस): एक सिंहावलोकन

संपत्ति समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस) और गिरवी द्वारा संरक्षित प्रतिभूतियां (एमबीएस) निश्चित आय क्षेत्र के भीतर दो सबसे महत्वपूर्ण प्रकार के परिसंपत्ति वर्ग हैं। एमबीएस से बनाए गए हैं गिरवी रखना जो इच्छुक निवेशकों को बेचे जाते हैं, जबकि ABS गैर-बंधक परिसंपत्तियों के पूलिंग से बनाया जाता है। इन प्रतिभूतियों को आमतौर पर क्रेडिट कार्ड प्राप्य, गृह इक्विटी ऋण, छात्र ऋण और ऑटो ऋण द्वारा समर्थित किया जाता है। ABS बाजार को 1980 के दशक में विकसित किया गया था और यह अमेरिकी ऋण बाजार के लिए तेजी से महत्वपूर्ण हो गया है।उनकी स्पष्ट समानता के बावजूद, दो प्रकार की संपत्ति में महत्वपूर्ण अंतर हैं।

इस प्रकार की प्रतिभूतियों की संरचना तीन पक्षों पर आधारित होती है: विक्रेता, जारीकर्ता और निवेशक। विक्रेता वे कंपनियां हैं जो जारीकर्ताओं को बिक्री के लिए ऋण उत्पन्न करती हैं और सेवादार के रूप में कार्य करती हैं, मूलधन एकत्र करती हैं, और उधारकर्ताओं से ब्याज भुगतान करती हैं। एबीएस और एमबीएस विक्रेताओं को लाभान्वित करते हैं क्योंकि उन्हें इससे हटाया जा सकता है

बैलेंस शीट, विक्रेताओं को अतिरिक्त धन प्राप्त करने की अनुमति देता है।

जारीकर्ता विक्रेताओं से ऋण खरीदते हैं और निवेशकों को ABS या MBS जारी करने के लिए उन्हें एक साथ रखते हैं, और एक तृतीय-पक्ष कंपनी हो सकती है या विशेष उद्देश्य वाहन (एसपीवी)।एबीएस और एमबीएस के निवेशक आम तौर पर संस्थागत निवेशक होते हैं जो एबीएस और एमबीएस का उपयोग सरकारी बॉन्ड की तुलना में अधिक प्रतिफल प्राप्त करने और विविधीकरण प्रदान करने के प्रयास में करते हैं।

संपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस)

एबीएस कई प्रकार के होते हैं, प्रत्येक अलग-अलग विशेषताओं, नकदी प्रवाह और मूल्यांकन के साथ। यहाँ कुछ सबसे सामान्य प्रकार हैं।

होम इक्विटी एबीएस

होम इक्विटी ऋण बहुत हद तक गिरवी के समान हैं, जो बदले में होम इक्विटी एबीएस को एमबीएस के समान बनाता है। गृह इक्विटी ऋण और बंधक के बीच मुख्य अंतर यह है कि गृह इक्विटी ऋण के उधारकर्ताओं के पास आम तौर पर अच्छी क्रेडिट रेटिंग नहीं होती है, यही वजह है कि वे एक बंधक प्राप्त करने में असमर्थ थे। इसलिए, होम इक्विटी ऋण-समर्थित ABS का विश्लेषण करते समय निवेशकों को उधारकर्ताओं की क्रेडिट रेटिंग की समीक्षा करने की आवश्यकता होती है।

ऑटो ऋण एबीएस

ऑटो ऋण परिशोधन संपत्ति के प्रकार हैं, और इसलिए ऑटो ऋण ABS के नकदी प्रवाह में मासिक ब्याज, मूल भुगतान और पूर्व भुगतान शामिल हैं। होम इक्विटी लोन ABS या MBS की तुलना में ऑटो लोन ABS के लिए प्रीपेमेंट रिस्क बहुत कम है। पूर्व भुगतान तभी होता है जब उधारकर्ता के पास ऋण का भुगतान करने के लिए अतिरिक्त धन हो।

पुनर्वित्तीयन जब ब्याज दर गिरती है तो दुर्लभ होता है क्योंकि कार ऋण शेष की तुलना में तेजी से मूल्यह्रास करती है, जिसके परिणामस्वरूप कार का संपार्श्विक मूल्य बकाया राशि से कम होता है। इन ऋणों की शेष राशि सामान्य रूप से छोटी होती है और उधारकर्ता पुनर्वित्त को थोड़ा प्रोत्साहन देते हुए, कम ब्याज दर पर पुनर्वित्त से महत्वपूर्ण राशि को बचाने में सक्षम नहीं होंगे।

क्रेडिट कार्ड प्राप्य ABS

क्रेडिट कार्ड प्राप्तियां एक प्रकार की गैर-परिशोधन संपत्ति ABS हैं।उनके पास निर्धारित भुगतान राशि नहीं है, जबकि नए ऋण और परिवर्तन पूल की संरचना में जोड़े जा सकते हैं। क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों के नकदी प्रवाह में ब्याज, मूल भुगतान और वार्षिक शुल्क शामिल हैं।

क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों के लिए आमतौर पर लॉक-अप अवधि होती है जहां कोई मूलधन का भुगतान नहीं किया जाएगा। यदि लॉक-अप अवधि के भीतर मूलधन का भुगतान किया जाता है, तो मूल भुगतान के साथ ABS में नए ऋण जोड़े जाएंगे जो क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों के पूल को अपरिवर्तित रखता है। के बाद लॉक-अप अवधि, मूल भुगतान ABS निवेशकों को दिया जाता है।

बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस)

अधिकांश बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ गिन्नी मॅई (सरकारी राष्ट्रीय बंधक संघ), फैनी मॅई (संघीय) द्वारा जारी की जाती हैं। राष्ट्रीय बंधक संघ) या फ़्रेडी मैक (संघीय गृह ऋण बंधक निगम), जो सभी यू.एस. सरकार द्वारा प्रायोजित हैं उद्यम।

Ginnie Mae के MBS को अमेरिकी सरकार के पूर्ण विश्वास और श्रेय का समर्थन प्राप्त है, जो गारंटी देता है कि निवेशकों को मूलधन और ब्याज का पूर्ण और समय पर भुगतान प्राप्त होता है। इसके विपरीत, फ़ैनी मॅई और फ़्रेडी मैक एमबीएस को यू.एस. सरकार के पूर्ण विश्वास और श्रेय का समर्थन नहीं है, लेकिन यदि आवश्यक हो तो दोनों के पास यू.एस. ट्रेजरी से उधार लेने का विशेष अधिकार है।

बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को अधिकांश पूर्ण-सेवा ब्रोकरेज फर्मों और कुछ छूट दलालों पर खरीदा जा सकता है। न्यूनतम निवेश आमतौर पर $10,000 है; हालांकि, कुछ एमबीएस विविधताएं हैं, जैसे कि संपार्श्विक बंधक दायित्व (सीएमओ), जिसे $5,000 से कम में खरीदा जा सकता है।ऐसे निवेशक जो सीधे गिरवी-समर्थित प्रतिभूति में निवेश नहीं करना चाहते हैं, लेकिन उनमें जोखिम चाहते हैं बंधक बाजार एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) पर विचार कर सकता है जो बंधक-समर्थित में निवेश करते हैं प्रतिभूतियां।

एमबीएस में निवेश करने वाले उल्लेखनीय ईटीएफ में आईशर्स एमबीएस ईटीएफ (एमबीबी) और मोहरा बंधक-समर्थित सिक्योरिटीज इंडेक्स ईटीएफ (वीएमबीएस) शामिल हैं।ईटीएफ विनियमित एक्सचेंजों पर शेयरों के समान व्यापार करते हैं और इन्हें कम बेचा जा सकता है और मार्जिन पर खरीदा जा सकता है।स्टॉक की तरह, ईटीएफ की कीमतों में बाजार की घटनाओं और निवेशक गतिविधियों के जवाब में प्रत्येक ट्रेडिंग सत्र में उतार-चढ़ाव होता है।

विशेष ध्यान

एबीएस और एमबीएस दोनों में प्रीपेमेंट जोखिम हैं, हालांकि ये विशेष रूप से एमबीएस के लिए स्पष्ट हैं। पूर्व भुगतान जोखिम का अर्थ है कि उधारकर्ता अपने आवश्यक मासिक भुगतान से अधिक भुगतान कर रहे हैं, जिससे ऋण का ब्याज कम हो रहा है।पूर्व भुगतान जोखिम वर्तमान और जारी बंधक दर अंतर, आवास कारोबार और बंधक दरों द्वारा निर्धारित किया जा सकता है।

उदाहरण के लिए, यदि एक बंधक दर 9% से शुरू होती है, 4% तक गिरती है, 10% तक बढ़ जाती है और फिर 5% तक गिर जाती है, तो घर के मालिक पहली बार दरों में गिरावट के बाद अपने बंधक को पुनर्वित्त करेंगे। इसलिए, प्रीपेमेंट जोखिम से निपटने के लिए, एबीएस और एमबीएस में प्रीपेमेंट जोखिम को वितरित करने में सहायता के लिए ट्रांचिंग संरचनाएं हैं।निवेशक अपनी पसंद और जोखिम सहनशीलता के आधार पर एक किश्त चुन सकते हैं।

एबीएस में शामिल एक अतिरिक्त प्रकार का जोखिम क्रेडिट जोखिम है। क्रेडिट जोखिम से निपटने के लिए ABS के पास एक वरिष्ठ-अधीनस्थ संरचना है जिसे क्रेडिट ट्रांचिंग कहा जाता है। इससे पहले कि वरिष्ठ किश्तों को नुकसान का अनुभव होना शुरू हो जाए, अधीनस्थ या कनिष्ठ किश्तें अपने मूल्य तक के सभी नुकसानों को अवशोषित कर लेंगी। उच्च जोखिम के कारण अधीनस्थ किश्तों में आमतौर पर वरिष्ठ किश्तों की तुलना में अधिक पैदावार होती है।

संपत्ति-समर्थित और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां उनकी संरचनाओं, विशेषताओं और मूल्यांकन के मामले में काफी जटिल हो सकती हैं। यूएस एबीएस इंडेक्स जैसे इंडेक्स के माध्यम से निवेशकों की इन प्रतिभूतियों तक पहुंच है। जो लोग एबीएस या एमबीएस में सीधे निवेश करना चाहते हैं, उनके लिए पूरी तरह से शोध करना और वजन करना अनिवार्य है आपकी जोखिम सहनशीलता कोई भी निवेश करने से पहले।

एबीएस बनाम। एमबीएस उदाहरण

बांड प्रतिभूतियों के प्रसार और मूल्य निर्धारण को मापना और विभिन्न प्रकार के एबीएस और एमबीएस के लिए उपयोग किए जाने वाले प्रसार के प्रकार को जानना महत्वपूर्ण है। यदि प्रतिभूतियों में कॉल, पुट या कुछ पूर्व भुगतान विकल्प जैसे एम्बेडेड विकल्प नहीं हैं, तो शून्य-अस्थिरता प्रसार (जेड-स्प्रेड) को माप के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। जेड-स्प्रेड निरंतर प्रसार है जो प्रत्येक ट्रेजरी स्पॉट रेट में जोड़े जाने पर सुरक्षा की कीमत को उसके नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर बनाता है।

उदाहरण के लिए, हम क्रेडिट कार्ड ABS और ऑटो लोन ABS को मापने के लिए Z-स्प्रेड का उपयोग कर सकते हैं। क्रेडिट कार्ड ABS के पास कोई विकल्प नहीं है, जिससे Z-स्प्रेड एक उपयुक्त माप बन जाता है। हालांकि ऑटो लोन एबीएस में प्रीपेमेंट विकल्प होते हैं, लेकिन आमतौर पर इनका प्रयोग नहीं किया जाता है, जिससे माप के लिए जेड-स्प्रेड का उपयोग करना संभव हो जाता है।

यदि सुरक्षा में एम्बेडेड विकल्प हैं, तो विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS) का उपयोग किया जाना चाहिए। OAS एम्बेडेड विकल्पों के लिए समायोजित स्प्रेड है। OAS व्युत्पन्न करने के लिए, द्विपद मॉडल उपयोग किया जा सकता है यदि नकदी प्रवाह वर्तमान ब्याज दरों पर निर्भर करता है लेकिन उस रास्ते पर नहीं जो वर्तमान ब्याज दर पर ले जाता है।

ओएएस प्राप्त करने का एक अन्य तरीका मोंटे कार्लो मॉडल के माध्यम से है, जिसका उपयोग तब किया जाना चाहिए जब सुरक्षा का नकदी प्रवाह ब्याज दर पथ पर निर्भर हो। एमबीएस और होम इक्विटी एबीएस ब्याज दर पथ-निर्भर प्रतिभूतियों के प्रकार हैं जहां मोंटे कार्लो मॉडल से ओएएस का उपयोग मूल्यांकन के लिए किया जाएगा। हालांकि, यह मॉडल काफी जटिल हो सकता है और इसके पूरे उपयोग के दौरान सटीकता के लिए इसकी जांच की जानी चाहिए।