महामारी के बीच यू.एस.-कनाडा विनिमय दर क्यों बढ़ रही है?

• मार्च 2020 में कैनेडियन डॉलर अमेरिकी डॉलर के मुकाबले कई साल के निचले स्तर पर पहुंच गया
• कनाडा में फिर से खुलने की तेज गति ने कनाडा के डॉलर बनाम डॉलर को बढ़ावा दिया हो सकता है। मार्च के बाद से यू.एस. डॉलर

पिछले 40 वर्षों में, अमेरिकी डॉलर (यूएसडी) के मुकाबले कैनेडियन डॉलर (सीएडी) के मूल्य में काफी उतार-चढ़ाव आया है, कभी-कभी यह लगभग 10% बढ़ जाता है या 37% तक गिर जाता है। सीएडी वर्तमान में अपनी ऐतिहासिक सीमा के निचले सिरे के पास है, जिसकी कीमत लगभग 76 यू.एस. सेंट है। हालांकि, यह मार्च में अपने हालिया निम्न सेट से 10% से अधिक है, जब इसकी कीमत केवल 69 यू.एस. सेंट थी।

चित्र 1: पिछले चार दशकों में CAD बनाम USD में व्यापक रूप से उतार-चढ़ाव आया है

पारंपरिक मैक्रोइकॉनॉमिक डेटा के आधार पर सीएडी के मूल्य बनाम यूएसडी की व्याख्या करना लगभग असंभव है। दोनों देशों में बेरोजगारी में कोरोनोवायरस से संबंधित स्पाइक था, जो अब कम हो रहा है। कनाडा और यू.एस. दोनों ने दशकों की निम्न, स्थिर मुद्रास्फीति देखी है। दोनों केंद्रीय बैंकों ने ब्याज दरें शून्य के करीब निर्धारित की हैं। CADUSD फ्यूचर्स बनाम स्पॉट करेंसी से मापा गया ब्याज दर अंतर, पिछले कई महीनों से औसतन 6 आधार अंक वार्षिक रहा है।

चित्र 2: अमेरिकी बेरोजगारी कनाडा की तुलना में अधिक बढ़ी है और अधिक तेज़ी से कम हो रही है

चित्र 3: कनाडा और अमेरिका दोनों ने दशकों के निम्न, स्थिर मुद्रास्फीति का अनुभव किया है

कनाडा क्यूई में उतरता है

यू.एस. और कनाडा के बीच एक अंतर यह है कि जबकि यू.एस. फेडरल रिजर्व मात्रात्मक के तीन दौर में लगा हुआ है 2009 और 2014 के बीच ईज़िंग (QE), बैंक ऑफ़ कनाडा (BOC) ने महामारी के बाद तक संपत्ति की खरीद से परहेज किया मारना। यह हाल ही में क्यूई क्लब में और उत्साह के साथ शामिल हुआ है।

क्यूई में बैंक ऑफ कनाडा के पहले प्रवेश के बावजूद, इसकी अर्थव्यवस्था के आकार के सापेक्ष अपने समकक्षों की तुलना में इसकी बैलेंस शीट बहुत छोटी है (कनाडाई जीडीपी का 27.3% बनाम कनाडा के सकल घरेलू उत्पाद का 27.3%) फेड के लिए यूएस जीडीपी का 33.5%, बैंक ऑफ इंग्लैंड के लिए यूके जीडीपी का 35.5%, यूरोपीय सेंट्रल बैंक के लिए यूरोजोन जीडीपी का 54.7% और बैंक ऑफ बैंक के लिए जापान के सकल घरेलू उत्पाद का 125.1% जापान)।

उस ने कहा, अपनी अर्थव्यवस्था के आकार के सापेक्ष, बैंक ऑफ कनाडा मार्च के अंत (जीडीपी का 22.1%) के बाद से किसी भी अन्य केंद्रीय बैंक की तुलना में बड़े क्यूई में लगा हुआ है।

CADUSD और QE के बीच का संबंध एक जिज्ञासु और प्रति-सहज ज्ञान युक्त संबंध है। उम्मीदें हो सकती हैं कि 2009 और 2014 के बीच, जैसा कि फेड ने अपनी बैलेंस शीट का विस्तार किया, जबकि बीओसी ने नहीं किया, यू.एस. डॉलर को सीएडी की तुलना में कमजोर होना चाहिए था। इसके विपरीत हुआ। 2009 से 2014 तक, फेड ने ज्यादातर यू.एस. ट्रेजरी और कुछ एएए-रेटेड बंधक ऋण खरीदने के लिए डॉलर बनाने के साथ, यूएसडी मजबूत बनाम सीएडी।

किसी भी मामले में, बीओसी के क्यूई के बड़े महामारी दौर, जिसने दो केंद्रीय बैंक बैलेंस शीट के सापेक्ष आकार के बीच अंतर को कम कर दिया, ऐसा लगता है कि सीएडी को बिल्कुल भी नुकसान नहीं हुआ है। वास्तव में, बीओसी क्यूई कार्यक्रम शुरू होने के बाद से, सीएडी ने मूल्य बनाम यूएसडी में अपने हालिया नुकसान की अधिकांश वसूली की है।

तो, अगर बेरोजगारी, मुद्रास्फीति, ब्याज दरें और मात्रात्मक सहजता सीएडीयूएसडी में आंदोलनों की व्याख्या नहीं करती है, तो क्या होता है? इसका उत्तर दो कारकों पर उबलता प्रतीत होता है: कमोडिटी की कीमतें और महामारी।

चित्र 6: कनाडा, QE क्लब में आपका स्वागत है!

कमोडिटी की कीमतें CADUSD में अधिकांश भिन्नता की व्याख्या करती हैं। विशेष रूप से, कनाडा की अर्थव्यवस्था के लिए उनके महत्व को दर्शाने के लिए भारित वस्तुओं की कीमतों के एक सूचकांक ने CADUSD को दो दशकों से बहुत बारीकी से ट्रैक किया है। 2020 के पहले चार महीनों में सीएडी कमोडिटी की कीमतों के साथ गिर गया, लेकिन बाद में कमोडिटी की कीमतें अपने निचले स्तर से नीचे आ गईं।

चित्र 8: कमोडिटी की कीमतें CADUSD विनिमय दर का सबसे महत्वपूर्ण निर्धारक हैं

यू.एस. और कनाडा दोनों ने बड़े सेवा और विनिर्माण क्षेत्रों के साथ विविध अर्थव्यवस्थाएं की हैं। आकार के अलावा, दो अर्थव्यवस्थाओं में जो अंतर है, वह यह है कि कनाडा कच्चे माल का एक बड़ा निर्यातक है, यू.एस. के विपरीत। अमेरिकी तेल उत्पादन में वृद्धि ने देश को तेल आयात पर बहुत कम निर्भर बना दिया है, लेकिन देश अभी भी कच्चे तेल का शुद्ध आयातक है। तेल। यू.एस. कृषि वस्तुओं का निर्यातक है, लेकिन अधिकांश औद्योगिक धातुओं का शुद्ध आयातक है। इसके विपरीत, कनाडा सभी तीन वर्गों की वस्तुओं का शुद्ध निर्यातक है।

यह ध्यान दिया जा सकता है कि सीएडी ने पिछले कई महीनों में अपने कमोडिटी इंडेक्स से बेहतर प्रदर्शन किया है, जो परिस्थितियों में अपेक्षा से अधिक बढ़ रहा है। यह महामारी के बीच अमेरिका की तुलना में कनाडा के फिर से खुलने का परिणाम हो सकता है। जबकि अमेरिका ने संक्रमण की गर्मी की लहर का अनुभव किया, कनाडा ने नहीं किया।

रेस्तरां गतिविधि के वास्तविक साक्ष्य कनाडा में आर्थिक गतिविधियों में अधिक सुसंगत प्रतिक्षेप का सुझाव देते हैं अमेरिका की तुलना में गर्मियों के महीनों के दौरान जैसा कि हमने विश्व स्तर पर देखा है, हालांकि, महामारी अप्रत्याशित रूप से ले सकती है अवधि। जैसे, आर्थिक मजबूती के वैकल्पिक उपाय यह समझ सकते हैं कि मुद्रा बाजार कहाँ जा रहा है।

चित्रा 9: कनाडा में फिर से खोलने की तेज गति भी हाल की सीएडी ताकत की व्याख्या कर सकती है

जमीनी स्तर

• आर्थिक मजबूती के पारंपरिक उपाय CADUSD के उतार-चढ़ाव की व्याख्या नहीं करते हैं
• कनाडा हाल ही में वैश्विक क्यूई क्लब में शामिल हुआ है
• ऐसा प्रतीत होता है कि QE का CADUSD के साथ एक सहज ज्ञान युक्त संबंध है
• CADUSD पिछले 22 वर्षों में से अधिकांश के लिए कमोडिटी की कीमतों के साथ लॉकस्टेप में चला गया है
• कनाडा में फिर से खोलने की तेज गति ने सीएडी को और बढ़ावा दिया हो सकता है

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