कवर किए गए कॉल में LEAPS का उपयोग करना लिखें

कवर्ड कॉल राइटिंग को आम तौर पर एक रूढ़िवादी विकल्प लेखन दृष्टिकोण के रूप में माना जाता है क्योंकि बुलाना विकल्प जो के लिए बेचे जाते हैं अधिमूल्य नहीं हैं नंगा. कवर्ड कॉल राइटिंग में मालिक होना शामिल है आधारभूत - जो स्टॉक हो सकता है या फ्यूचर्स अनुबंध - और उस अंतर्निहित स्थिति के विरुद्ध कॉल विकल्प बेचना।

क्या कवर्ड कॉल ऑप्शन मिलना चाहिए पैसे में (आईटीएम) अंतर्निहित वृद्धि के साथ, सबसे खराब स्थिति यह हो सकती है कि स्टॉक की स्थिति दूर हो जाती है। ऐसे परिदृश्य में, निवेशक को अभी भी लाभ होता है क्योंकि प्रीमियम को लाभ के रूप में रखा जाता है जबकि स्टॉक की स्थिति बढ़ जाती है हड़ताल की कीमत कवर किए गए कॉल विकल्प का, वह बिंदु जिस पर लेखक एक के दौरान सौंपा जाएगा व्यायाम.

कवर्ड कॉल्स

कवर्ड कॉल राइटिंग आम तौर पर तब की जाती है जब निवेशक तटस्थता बनाए रखता है तेजी आउटलुक और अंतर्निहित दीर्घकालिक धारण करने की योजना है। चूंकि बेची गई कॉलों को अंतर्निहित के स्वामित्व के माध्यम से "कवर" किया जाता है, इसलिए कोई कॉल नहीं है उल्टा कॉल बेचने (शॉर्टिंग) में जोखिम। हालाँकि, समस्या नीचे की ओर उत्पन्न होती है, जहाँ अंतर्निहित की एक बड़ी अप्रत्याशित गिरावट का परिणाम बड़ा हो सकता है नुकसान, क्योंकि एक विशिष्ट कवर्ड कॉल राइट में एकत्र किया गया कॉल प्रीमियम एक निवेशक को बहुत सीमित देता है सुरक्षा।

चूंकि स्टॉक काफी तेजी से गिर सकते हैं, इसलिए अधिकांश कवर-कॉल राइट्स में एकत्रित कॉल प्रीमियम की छोटी राशि हेजिंग के लिए बहुत कम है। नकारात्मक पक्ष यह है जोखिम। सौभाग्य से, एक विकल्प है यदि आप डाउनसाइड जोखिम को कम करना चाहते हैं लेकिन फिर भी कवर किए गए राइट्स के साथ कॉल प्रीमियम एकत्र करते हैं और ऊपर की ओर लाभ की संभावना रखते हैं।

एक कवर कॉल दृष्टिकोण जो बेहतर समग्र प्रदर्शन की क्षमता प्रदान करता है, जिसे "सरोगेट कवर कॉल राइट" के रूप में जाना जाता है, स्टॉक विकल्प का उपयोग करता है आती है स्टॉक के बजाय अंतर्निहित परिसंपत्ति के रूप में।

उदाहरण: पारंपरिक कवर्ड कॉल लिखें

इस सरोगेट रणनीति को प्रदर्शित करने के लिए, पहले जेपी मॉर्गन (जेपीएम) शेयरों पर काल्पनिक रूप से लिखे गए पारंपरिक कवर कॉल पर विचार करें। मान लें कि जेपीएम स्टॉक 35.72 पर कारोबार कर रहा है। यदि कोई निवेशक जेपीएम पर हल्का सा बुलिश था, तो वे एक पारंपरिक कवर्ड कॉल लागू कर सकते थे, जिसमें अधिक लाभ के लिए कुछ मामूली गुंजाइश होती है।

यदि निवेशक छह महीने की कवर्ड कॉल रखना चाहता है, तो वे 37.50 कॉल में से थोड़ा सा पैसा बेच सकते हैं, जो कि $ 1.60 पर कारोबार कर रहा है यदि जेपीएम केवल हड़ताल पर समाप्त होने पर बंद हो जाता है 37.50 कॉल (अधिकतम लाभ बिंदु) की कीमत, $ 1.78 प्रति शेयर का लाभ होगा और साथ ही बेचे गए कॉल विकल्प के लिए संपूर्ण $ 1.60 का लाभ होगा, लेकिन जो समाप्त हो गया होगा बेकार। इस प्रकार अधिकतम लाभ $3.38 प्रति शेयर है। इस छह महीने की अवधि के दौरान अर्जित किसी भी लाभांश से एक अतिरिक्त छोटा लाभ भी हो सकता है, जिसे इस मामले में शामिल नहीं किया गया है।

पारंपरिक कवर्ड कॉल लिखें
जेपीएम मूल्य	जुलाई कॉल स्ट्राइक	कॉल प्रीमियम	अधिकतम लाभ
35.72	37.50	$1.60	$3.38

एक लीप विकल्प को प्रतिस्थापित करना

सरोगेट दृष्टिकोण के लिए, जेपीएम शेयर खरीदने के बजाय, निवेशक एक गहरी पैसा लीप खरीद सकता है चौबीस महीनों में समाप्त होने वाले 25 के स्ट्राइक मूल्य के साथ कॉल ऑप्शन, जो हमारे उदाहरण के लिए व्यापार कर रहा है $10.70. दूसरे शब्दों में, जेपी मॉर्गन के शेयरों के मालिक होने के बजाय, दो साल का कॉल विकल्प LEAP वास्तविक अंतर्निहित के मालिक होने के लिए "सरोगेट" के रूप में कार्य करता है।

आदर्श रूप से, यह रणनीति एक परिपक्व तेजी बाजार में काम करती है, जो आमतौर पर निम्न के साथ होती है अंतर्निहित अस्थिरता. हम कम अस्थिरता वाला वातावरण चाहते हैं क्योंकि LEAPs में उच्च. होता है शाकाहारी, या अस्थिरता में परिवर्तन के प्रति अधिक मूल्य संवेदनशीलता। LEAPs, अन्यथा, स्टॉक पर नियमित विकल्पों के समान मूल मूल्य निर्धारण के मूल सिद्धांत और विनिर्देश हैं।

LEAP प्रीमियम केवल आंतरिक मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है (अर्थात बहुत कम समय की कीमत) क्योंकि विकल्प ऐसा है पैसे में गहरे. चूंकि इस विकल्प पर समय का मूल्य बहुत कम है, इसलिए इसमें a. होगा डेल्टा 1.00 के करीब। LEAP का स्वामित्व इस प्रकार वास्तविक शेयरों के मालिक होने के लिए एक सरोगेट के रूप में कार्य करता है, लेकिन काफी कम पूंजी को जोड़ता है।

LEAP स्वामी अब उसी JPM 37.5 कॉल को इस LEAP के विरुद्ध $1.60 में बेच सकता है। यदि JPM $37.5 पर बंद होता है, तो $3.38 के अधिकतम लाभ तक पहुंच जाएगा, पिछले उदाहरण के समान अधिकतम लाभ लेकिन कम अग्रिम पूंजी की आवश्यकता होगी। इसलिए, एक बड़ा है नियोजित पूंजी पर रिटर्न (आरओसीई)।

LEAP- आधारित कवर्ड कॉल लिखें
जनवरी २००६ २५ लीप मूल्य	जुलाई 37.50 कॉल मूल्य	कॉल प्रीमियम	अधिकतम लाभ
10.70	1.60	$1.60	$3.38

LEAP सिर्फ $1,070 (एक कॉल अनुबंध में 10.70 x 100 शेयर) को जोड़ता है, जो पारंपरिक कवर कॉल में आवश्यक $ 3,572 से लगभग एक तिहाई कम है। यदि कोई पारंपरिक कवर्ड कॉल राइट के लिए आवश्यक पूंजी के एक तिहाई से कम के लिए अंतर्निहित में एक लंबी स्थिति स्थापित कर सकता है, तो यह होगा केवल इस आधार पर एक एलईएपी-आधारित रणनीति में बदलने के लिए समझ में आता है - हालांकि, निष्पक्ष बनाने के लिए लाभांश को अंततः फैक्टर करना होगा तुलना। हालांकि, नकारात्मक पक्ष की जोखिम कहानी काफी हद तक बदल गई है, जो कि अधिक महत्वपूर्ण मुद्दा है।

अधिकतम नकारात्मक-जोखिम में कमी

मान लें कि समाप्ति पर, जेपीएम ऊपर माने गए अधिकतम लाभ बिंदु के बजाय 30 पर बंद होता है। नीचे दी गई तालिका 3 दोनों कवर की गई कॉल पोजीशनों के लिए हानियों को सारांशित करती है। जैसा कि आप देख सकते हैं, पारंपरिक कवर कॉल राइट स्टॉक की स्थिति ([$ 35.72 - $ 30] x 100 शेयर = $ 572) पर $ 572 खो देता है। यह नुकसान आंशिक रूप से समाप्त-बेकार जुलाई कॉल पर लाभ से ऑफसेट होता है, जिससे $ 412 ($ 572 - $ 160 = $ 412) का शुद्ध नुकसान होता है।

एलईएपी-कवर लिखने के लिए, इस बीच, स्थिति समान हानि राशि दिखाएगी, क्योंकि एलईएपी पर डेल्टा पैसे में लंबे स्टॉक की स्थिति की बारीकी से नकल करता है। चूंकि LEAP कॉल का स्ट्राइक मूल्य 25 है, यह अभी भी 30 पर पैसे में अच्छी तरह से है। इसलिए, इसे $412 ($572 - $160 = $412) का नुकसान होता। हालांकि, क्या स्टॉक कम होना चाहिए, लाभ LEAP रणनीति में बदल जाता है।

उदाहरण के लिए, यदि जेपीएम की समाप्ति पर समाप्ति 25 पर होनी चाहिए, तो पारंपरिक लेखन पर नुकसान होगा $1,412 पर $1,000 बड़ा, लेकिन LEAP-कवर लेखन अधिकतम $10.70 से $160 घटा सकता है, या $910. यह वास्तव में LEAP पर शेष समय मूल्य के कारण 25 पर कम नुकसान दिखाएगा, जो लगभग $150.00 होगा, और अस्थिरता का प्रभाव जिसकी हमने अभी तक जांच नहीं की है। यह वह जगह है जहां यह एक वैकल्पिक रणनीति के रूप में और अधिक दिलचस्प हो जाता है।

नुकसान की तुलना अगर जेपीएम 25 पर गिरती है
पारंपरिक कवर्ड कॉल राइट लॉस	LEAP- आधारित कवर्ड कॉल राइट लॉस	LEAP- आधारित रणनीति हानि w/अस्थिरता बढ़त
$1,412	$760	$480

इसलिए, जुलाई 37.50 कॉल की समाप्ति पर 25 के शेयर मूल्य पर, यदि हम मानते हैं कि LEAP कॉल पर शेष समय प्रीमियम में लगभग $150 है, तो नुकसान $760 होगा। यह पारंपरिक लेखन पर -$1,412 से लगभग 50% कम है (तालिका 3 देखें)।

अस्थिरता लाभ

जब हम अस्थिरता को ध्यान में रखते हैं तो LEAP रणनीति और भी आकर्षक होती है। चूंकि एलईएपी में एक उच्च वेगा है, अस्थिरता में वृद्धि एक लंबी एलईएपी स्थिति पर आंतरिक (यानी समय मूल्य) के स्तर को बढ़ाएगी, जैसे कि हम इस लेख के लिए मानते हैं। इस लेखन के समय, जेपीएम की अस्थिरता बहुत कम स्तर पर थी - इतनी कम, वास्तव में, कि यह पिछले छह वर्षों के दौरान केवल 2% कम रही है। इसलिए, LEAP के समाप्त होने से पहले 24 महीने की अवधि के दौरान और कवर की गई कॉल की समाप्ति तिथि से पहले भी JPM अस्थिरता बढ़ने का एक अच्छा मौका है, जिससे हमें नकारात्मक पक्ष से बाहर निकलने में मदद मिलती है।

चूंकि निहित अस्थिरता और स्टॉक की कीमतों में एक विपरीत संबंध है, किसी भी बड़े परिमाण की गिरावट एक स्पाइक का कारण बन सकती है अस्थिरता में - जिसे हम मॉडल कर सकते हैं - और हमारे LEAPS सरोगेट कवर राइट पर अधिकतम नुकसान को और कम कर देगा रणनीति। उदाहरण के लिए, अगर हम मान लें कि जेपीएम 25 की कीमत तक गिर जाता है, तो अस्थिरता में काफी वृद्धि होगी। अस्थिरता में मामूली वृद्धि को भी मानते हुए, LEAP के मूल्य के लिए एक बड़ा लाभ हो सकता है।

अन्य बातें

यदि ब्याज दरों में वृद्धि होती है, तो स्थिति को अधिकतम नुकसान में और कमी का अनुभव होगा, क्योंकि दरों में वृद्धि होने पर कॉल एलईएपी मूल्य में वृद्धि करते हैं। लेकिन लाभांश को पारंपरिक कवर किए गए लेखन पर भी ध्यान देना होगा, जिससे वहां अधिकतम नुकसान कम हो जाएगा।

पारंपरिक कवर्ड कॉल में, अगर जेपीएम को 25 तक गिरना था, तो कुछ निवेशकों को और भी अधिक खोने के डर से स्थिति को समाप्त करने के लिए मजबूर किया जा सकता है। हालाँकि, LEAP- कवर्ड कॉल राइट के साथ, यह डर कुछ हद तक दूर हो गया है। उदाहरण के लिए, यदि कवर की गई कॉल की समाप्ति पर शेयर की कीमत 25 है, तो LEAP का अभी भी कुछ समय मूल्य होगा छोड़ दिया गया है इसलिए LEAP को बेचने का कोई दबाव नहीं है, खासकर जब से इसके पास अभी भी कई महीने बाकी हैं समाप्त हो जाता है।

इन अन्य कारकों को छोड़कर, यह स्पष्ट है कि एलईएपी-कवर कॉल लिखने की रणनीति बेहतर जोखिम/इनाम परिदृश्य प्रदान करती प्रतीत होती है। लेकिन एक और महत्वपूर्ण लाभ है जो पहली बार में इतना स्पष्ट नहीं है।