मुद्रा बाजार तबाही: रिजर्व फंड मेल्टडाउन
सितंबर को 16, 2008, रिजर्व प्राइमरी फंड पैसा तोड़ दिया कब इसकी कुल संपत्ति का मूलय (एनएवी) गिरकर 0.97 सेंट प्रति शेयर हो गया। यह निवेश के इतिहास में पहली बार था कि एक खुदरा मुद्रा बाज़ार निधि $1 प्रति शेयर एनएवी बनाए रखने में विफल रहा था। निहितार्थ ने उद्योग के माध्यम से सदमे की लहरें भेजीं।
चाबी छीन लेना
- 2008 में लेहमैन ब्रदर्स के दिवालियेपन ने रिजर्व प्राइमरी फंड को पैसा तोड़ने के लिए मजबूर किया।
- यह 1 डॉलर से कम के एनएवी के साथ रिटेल मनी मार्केट फंड ट्रेडिंग के इतिहास में सबसे शुरुआती उदाहरणों में से एक है।
- रिजर्व प्राइमरी फंड ने लेहमैन कमर्शियल पेपर में अपनी संपत्ति का केवल 1.5% हिस्सा रखा, फिर भी, निवेशकों ने फंड की अन्य होल्डिंग्स के बारे में आशंका व्यक्त की।
- फंड मोचन अनुरोधों को पूरा करने में असमर्थ था और संचालन को निलंबित करने और परिसमापन करने के लिए मजबूर किया गया था।
- फंड के पतन का मतलब है कि निवेशकों को निवेश करने के लिए एक सुरक्षित, तरल जगह के रूप में मनी मार्केट फंड की सुरक्षा पर संदेह करना शुरू हो गया।
मेल्टडाउन का एनाटॉमी
द रिजर्व, एक न्यूयॉर्क स्थित निधि प्रबंधक मुद्रा बाजारों में विशेषज्ञता, रिजर्व प्राइमरी फंड में संपत्ति में $ 64.8 बिलियन का आयोजन किया। फंड के पास द्वारा जारी किए गए अल्पकालिक ऋणों के लिए $७८५ मिलियन का आवंटन था
लेहमन बंधु. वाणिज्यिक पत्र के रूप में जाने जाने वाले ये ऋण तब बेकार हो गए जब लेहमैन ने इसके लिए आवेदन किया दिवालियापन, के एनएवी का कारण बनता है सुरक्षित कोष $ 1 से नीचे गिरने के लिए।हालांकि लेहमैन पेपर रिजर्व फंड की संपत्ति (1.5% से कम) के केवल एक छोटे से हिस्से का प्रतिनिधित्व करता था, निवेशक फंड के अन्य के मूल्य के बारे में चिंतित थे। जोत. अपने निवेश के मूल्य के डर से, चिंतित निवेशकों ने फंड से अपना पैसा निकाला, जिसने लगभग 24 घंटों में इसकी संपत्ति में लगभग दो-तिहाई की गिरावट देखी। रिडेम्पशन अनुरोधों को पूरा करने में असमर्थ, रिज़र्व फ़ंड ने मोचन को सात दिनों तक के लिए रोक दिया। जब वह भी पर्याप्त नहीं था, तो फंड को संचालन स्थगित करने और शुरू करने के लिए मजबूर होना पड़ा परिसमापन.
यह एक मंजिला फंड के लिए एक चौंकाने वाला अंत था, और निवेशकों के लिए एक गंभीर वेक-अप कॉल था वित्तीय सेवाएं industry. इसने पर ध्यान केंद्रित किया ऋण बाजार, जहां एक पूर्ण पैमाने पर ऋण मंदी चल रही थी, के साथ वाणिज्यिक पत्र पराजय के केंद्र में बैठे।
वाणिज्यिक पत्र मुद्रा बाजार निधियों का एक सामान्य घटक बन गया था क्योंकि वे केवल धारण से विकसित हुए थे सरकारी करार—एक बार मुद्रा बाजार निधि होल्डिंग्स का मुख्य आधार—बढ़ावा देने के प्रयास में पैदावार. जबकि सरकारी बांड द्वारा समर्थित हैं पूर्ण विश्वास और श्रेय अमेरिकी सरकार का, वाणिज्यिक पत्र नहीं है।
सरकारी समर्थन की कमी के बावजूद, वाणिज्यिक पत्र रखने के जोखिम को ऐतिहासिक रूप से कम माना गया है, क्योंकि ऋण एक वर्ष से कम अवधि के लिए जारी किए जाते हैं। जबकि अधिक आकर्षक प्रतिफल और अपेक्षाकृत कम जोखिम के संयोजन ने कई मुद्रा बाजार निधियों को आकर्षित किया, जोखिम रिजर्व प्राइमरी फंड के साथ पकड़ा गया।
परिणाम
विभिन्न मोर्चों पर मुद्रा बाजार निधि प्रदाताओं के लिए रिजर्व फंड का पतन बुरी खबर थी। सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण पतन का खतरा था, क्योंकि रिजर्व फंड एकमात्र मनी मार्केट फंड नहीं था जो वाणिज्यिक पत्र रखता था। एक दर्जन से अधिक फंड कंपनियां से बचने के लिए अपने मनी मार्केट फंड को वित्तीय सहायता प्रदान करने के लिए कदम उठाने के लिए मजबूर किया गया था हिरन तोड़ना.
यहां तक कि धन जो खराब वाणिज्यिक पत्र से अप्रभावित थे (याद रखें, लेहमैन और एआईजी हिमशैल की नोक थे) का सामना करना पड़ा निवेशकों से बड़े पैमाने पर मोचन अनुरोधों की संभावना, जिनके पास उनकी पूरी तरह से पर्याप्त समझ नहीं थी पोर्टफोलियो।
मनी मार्केट फंड्स पर इस तरह के एक रन के डर से, संघीय सरकार ने करदाता-वित्त पोषित बीमा की राशि जारी करते हुए कदम बढ़ाया। नीचे अस्थायी गारंटी कार्यक्रम मनी मार्केट फंड के लिए, अमेरिकी खजाना, अमेरिकी कोष निवेशकों को गारंटी दी जाती है कि प्रत्येक मनी मार्केट फंड शेयर का मूल्य सितंबर को कारोबार की समाप्ति के रूप में आयोजित किया जाता है। 19, 2008, $1 प्रति शेयर पर रहेगा।
रिजर्व फंड में निवेशक सरकार द्वारा प्रायोजित कार्यक्रम के लिए अयोग्य थे। फंड ने भुगतान की एक श्रृंखला के साथ परिसमापन शुरू किया, लेकिन एक साल बाद कई शेयरधारकों वे अभी भी अपनी शेष संपत्ति के एक हिस्से के वापस आने का इंतजार कर रहे थे। जब फंड की प्रबंधन टीम ने एक क्लॉज को लागू किया जो उन्हें सक्षम बनाता है, तो उन संपत्तियों को मूल्य में और कम कर दिया गया था से उत्पन्न दावों से संबंधित अपेक्षित कानूनी और लेखा शुल्क का भुगतान करने के लिए संपत्ति रखने के लिए मंदी
यह क्यों मायने रखता था?
रिजर्व फंड का एक पुराना इतिहास था, जिसे ब्रूस बेंट द्वारा विकसित किया गया था, जिसे अक्सर "पिता के पिता" के रूप में जाना जाता था। मनी-फंड उद्योग।" इस फंड की विफलता वित्तीय सेवा उद्योग के लिए एक बड़ा झटका था और एक बड़ा झटका था निवेशक।
तीन दशकों से, मुद्रा बाजार के फंड जनता को इस आधार पर बेचे गए थे कि वे सुरक्षित हैं, तरल पैसे पार्क करने के लिए स्थान। लगभग प्रत्येक 401 (के) योजना राष्ट्र में निवेशकों को मुद्रा बाजार निधियों को इस आधार पर बेचता है कि उन्हें नकदी के रूप में वर्गीकृत किया गया है।
रिजर्व फंड की आपदा के मद्देनजर निवेशकों को मनी मार्केट फंड की सुरक्षा पर संदेह होने लगा। यदि "नकदी" अब सुरक्षित नहीं है, तो प्रश्न बन जाता है: "निवेशक अपना पैसा कहाँ रख सकते हैं?" स्टॉक के साथ और बांड बाजार गिरावट और मुद्रा बाजार के फंड दोनों ही अपने मूल्य को बनाए रखने में विफल रहे, पैसे को गद्दे में भरना अचानक रूढ़िवादी निवेशकों के लिए एक आकर्षक और प्रासंगिक विकल्प बन गया।
सरकार बेलआउट, जबकि आवश्यक में विश्वास बनाए रखने के लिए वित्तीय प्रणाली, ने सरकारी समर्थन की उपयुक्तता के बारे में प्रश्नों का एक और सेट खोल दिया। इसने सांसदों को वित्तीय विनियमन और निरीक्षण के प्रश्न को उठाने और मुद्रा बाजार निधियों और उनके द्वारा किए गए निवेश के आसपास के नियमों पर फिर से विचार करने के लिए प्रोत्साहित किया। लालच और पूंजीवाद के बीच की कड़ी को भी की दृष्टि के रूप में सुर्खियों में रखा गया था वॉल स्ट्रीट मेन स्ट्रीट द्वारा समर्थित एक और असफल निवेश योजना ने एक कम-से-सुखद तस्वीर चित्रित की।
जमीनी स्तर
रिजर्व फंड की पराजय निवेशकों को आपके पोर्टफोलियो में निवेश को समझने के मूल्य के बारे में एक स्पष्ट अनुस्मारक के रूप में कार्य करती है। यह संभावित निवेश के पेशेवरों और विपक्ष दोनों पर विचार करने के महत्व पर भी प्रकाश डालता है।