कॉर्पोरेट बांड: क्रेडिट जोखिम का परिचय

कॉरपोरेट बॉन्ड कुछ अन्य निश्चित आय वाले निवेशों की तुलना में अधिक उपज प्रदान करते हैं, लेकिन अतिरिक्त जोखिम के संदर्भ में कीमत के लिए। अधिकांश कॉरपोरेट बॉन्ड डिबेंचर हैं, जिसका अर्थ है कि वे संपार्श्विक द्वारा सुरक्षित नहीं हैं। ऐसे बॉन्ड में निवेशकों को न केवल ब्याज दर जोखिम बल्कि क्रेडिट जोखिम भी मानना ​​​​चाहिए, यह मौका कि कॉर्पोरेट जारीकर्ता अपने ऋण दायित्वों पर चूक करेगा।

इसलिए, यह महत्वपूर्ण है कि कॉरपोरेट बॉन्ड के निवेशक क्रेडिट जोखिम और इसके संभावित भुगतान का आकलन करना जानते हैं। और बढ़ती ब्याज दर में उतार-चढ़ाव आपके मूल्य को कम कर सकता है बांड निवेश, एक डिफ़ॉल्ट इसे लगभग समाप्त कर सकता है। डिफॉल्ट बॉन्ड के धारक अपने कुछ मूलधन की वसूली कर सकते हैं, लेकिन यह अक्सर डॉलर पर पैसा होता है।

कॉरपोरेट बॉन्ड मार्केट यील्ड की समीक्षा

यील्ड से हमारा मतलब मैच्योरिटी पर यील्ड है, जो कि सभी कूपन भुगतानों और "अंतर्निहित" मूल्य प्रशंसा से किसी भी लाभ के परिणामस्वरूप कुल उपज है। वर्तमान प्रतिफल कूपन भुगतानों द्वारा उत्पन्न भाग है, जो आमतौर पर वर्ष में दो बार भुगतान किया जाता है, और यह कॉर्पोरेट बॉन्ड द्वारा उत्पन्न अधिकांश उपज के लिए जिम्मेदार है। उदाहरण के लिए, यदि आप $6 वार्षिक कूपन (हर छह महीने में $3) के साथ बांड के लिए $95 का भुगतान करते हैं, तो आपकी वर्तमान आय लगभग 6.32% ($6 $95) है।

अंतर्निहित मूल्य वृद्धि अतिरिक्त रिटर्न से परिपक्वता के परिणाम में योगदान करती है निवेशक छूट पर बांड खरीदकर बनाता है और फिर बराबर प्राप्त करने के लिए इसे परिपक्वता तक रखता है मूल्य। एक निगम के लिए एक शून्य-कूपन बांड जारी करना भी संभव है, जिसकी वर्तमान उपज शून्य है और जिसकी परिपक्वता की उपज पूरी तरह से अंतर्निहित मूल्य प्रशंसा का एक कार्य है।

जिन निवेशकों की प्राथमिक चिंता एक अनुमानित वार्षिक आय धारा है, वे कॉरपोरेट बॉन्ड को देखते हैं, जो पैदावार का उत्पादन करते हैं जो हमेशा सरकारी उपज से अधिक होगा। इसके अलावा, कॉरपोरेट बॉन्ड के वार्षिक कूपन सामान्य स्टॉक पर प्राप्त लाभांश की तुलना में अधिक अनुमानित और अक्सर अधिक होते हैं.

क्रेडिट जोखिम का आकलन

एजेंसियों द्वारा प्रकाशित क्रेडिट रेटिंग जैसे मूडीज, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स, और फिच क्रेडिट जोखिम को पकड़ने और वर्गीकृत करने के लिए हैं। हालांकि, कॉरपोरेट बॉन्ड में संस्थागत निवेशक अक्सर इन एजेंसी रेटिंग को अपने स्वयं के क्रेडिट विश्लेषण के साथ पूरक करते हैं। क्रेडिट जोखिम का विश्लेषण और आकलन करने के लिए कई उपकरणों का उपयोग किया जा सकता है, लेकिन दो पारंपरिक मीट्रिक ब्याज-कवरेज अनुपात और पूंजीकरण अनुपात हैं।

ब्याज-कवरेज अनुपात इस प्रश्न का उत्तर देते हैं, "कंपनी अपने ऋण पर वार्षिक ब्याज को निधि देने के लिए प्रत्येक वर्ष कितना धन उत्पन्न करती है?" एक सामान्य ब्याज-कवरेज अनुपात है ईबीआईटी (ब्याज और करों से पहले की आय) को वार्षिक ब्याज व्यय से विभाजित किया जाता है। स्पष्ट रूप से, जैसा कि एक कंपनी को अपने वार्षिक ऋण को चुकाने के लिए पर्याप्त आय अर्जित करनी चाहिए, यह अनुपात 1.0 से अधिक होना चाहिए - और अनुपात जितना अधिक होगा, उतना ही बेहतर होगा।

पूंजीकरण अनुपात इस प्रश्न का उत्तर देते हैं, "कंपनी के मूल्य के संबंध में कितना ब्याज वहन करती है इसकी संपत्ति?" यह अनुपात, कुल संपत्ति से विभाजित दीर्घकालिक ऋण के रूप में गणना की जाती है, कंपनी की वित्तीय डिग्री का आकलन करती है लाभ लें। यह घर के मूल्यांकित मूल्य से होम मॉर्गेज (दीर्घकालिक ऋण) पर शेष राशि को विभाजित करने के समान है। 1.0 का अनुपात इंगित करेगा कि "घर में कोई इक्विटी" नहीं है और यह खतरनाक रूप से उच्च वित्तीय उत्तोलन को दर्शाता है। इसलिए, पूंजीकरण अनुपात जितना कम होगा, कंपनी का वित्तीय उत्तोलन उतना ही बेहतर होगा।

मोटे तौर पर कहें तो कॉरपोरेट बॉन्ड का निवेशक क्रेडिट जोखिम मानकर अतिरिक्त यील्ड खरीद रहा है। उन्हें शायद पूछना चाहिए, "क्या अतिरिक्त उपज डिफ़ॉल्ट के जोखिम के लायक है?" या "क्या मुझे यह मानने के लिए पर्याप्त अतिरिक्त उपज मिल रही है? डिफ़ॉल्ट जोखिम?" सामान्य तौर पर, जितना अधिक क्रेडिट जोखिम होता है, उतनी ही कम संभावना होती है कि आपको सीधे एक कॉर्पोरेट में खरीदना चाहिए बांड जारी किया गया।

जंक बांड के मामले में (अर्थात, एस एंड पी के बीबीबी से नीचे रेट किए गए), पूरे मूलधन को खोने का जोखिम बहुत अधिक है। उच्च उपज चाहने वाले निवेशक उच्च-उपज वाले बॉन्ड फंड के स्वचालित विविधीकरण पर विचार कर सकते हैं, जो उच्च प्रतिफल को संरक्षित करते हुए कुछ चूक कर सकते हैं।

अन्य कॉर्पोरेट बॉन्ड जोखिम

निवेशकों को कॉरपोरेट बॉन्ड को प्रभावित करने वाले कुछ अन्य जोखिम कारकों के बारे में पता होना चाहिए। सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से दो हैं कॉल जोखिम और घटना जोखिम। यदि कोई कॉर्पोरेट बॉन्ड कॉल करने योग्य है, तो जारी करने वाली कंपनी को न्यूनतम समय अवधि के बाद बॉन्ड खरीदने (या भुगतान करने) का अधिकार है।

यदि आपके पास उच्च-लाभ वाला बॉन्ड है और मौजूदा ब्याज दरों में गिरावट आती है, तो कॉल ऑप्शन वाली कंपनी होगी कम ब्याज दरों पर नए बांड जारी करने के लिए बांड को कॉल करना चाहते हैं (वास्तव में, इसके पुनर्वित्त के लिए कर्ज)। सभी बॉन्ड कॉल करने योग्य नहीं होते हैं, लेकिन यदि आप एक खरीदते हैं, तो बॉन्ड की शर्तों पर पूरा ध्यान देना महत्वपूर्ण है। यह महत्वपूर्ण है कि आपको इसके लिए मुआवजा दिया जाए छोड़ने के प्रावधान अधिक उपज के साथ।

घटना जोखिम वह जोखिम है जो एक कॉर्पोरेट लेनदेन, प्राकृतिक आपदा या नियामक परिवर्तन एक कॉर्पोरेट बांड में अचानक गिरावट का कारण होगा। घटना जोखिम उद्योग क्षेत्र द्वारा भिन्न होता है। उदाहरण के लिए, यदि दूरसंचार उद्योग समेकित हो रहा है, तो इस क्षेत्र के सभी बांडों के लिए घटना जोखिम अधिक हो सकता है। जोखिम यह है कि बांडधारक की कंपनी एक अन्य दूरसंचार कंपनी खरीद सकती है और संभवतः इस प्रक्रिया में अपने ऋण बोझ (वित्तीय उत्तोलन) को बढ़ा सकती है।

क्रेडिट स्प्रेड: कॉरपोरेट बॉन्ड में क्रेडिट जोखिम मानने के लिए भुगतान

इन सभी अतिरिक्त जोखिमों को मानने के लिए अदायगी एक उच्च उपज है। कॉरपोरेट बॉन्ड और सरकारी बॉन्ड पर यील्ड के बीच के अंतर को क्रेडिट स्प्रेड (कभी-कभी सिर्फ यील्ड स्प्रेड कहा जाता है) कहा जाता है।

जैसा कि सचित्र उपज घटता प्रदर्शित करता है, क्रेडिट स्प्रेड परिपक्वता के प्रत्येक बिंदु पर कॉर्पोरेट बॉन्ड और सरकारी बॉन्ड के बीच उपज में अंतर है। जैसे, क्रेडिट स्प्रेड, क्रेडिट जोखिम वहन करने के लिए निवेशकों को मिलने वाले अतिरिक्त मुआवजे को दर्शाता है। इसलिए, कॉरपोरेट बॉन्ड पर कुल प्रतिफल दोनों का एक कार्य है ट्रेजरी यील्ड और क्रेडिट स्प्रेड, जो कम रेटिंग वाले बांडों के लिए अधिक है। यदि जारीकर्ता निगम द्वारा बांड को कॉल करने योग्य है, तो क्रेडिट स्प्रेड अधिक बढ़ जाता है, जो अतिरिक्त जोखिम को दर्शाता है जिसे बांड कहा जा सकता है।

क्रेडिट स्प्रेड में परिवर्तन कॉर्पोरेट बॉन्डधारक को कैसे प्रभावित करते हैं

क्रेडिट स्प्रेड में बदलाव की भविष्यवाणी करना मुश्किल है क्योंकि यह विशिष्ट कॉर्पोरेट जारीकर्ता और समग्र बांड बाजार स्थितियों दोनों पर निर्भर करता है। उदाहरण के लिए, एक विशिष्ट कॉरपोरेट बॉन्ड पर क्रेडिट अपग्रेड, जैसे कि बीबीबी की एसएंडपी रेटिंग से ए तक, उस विशेष बॉन्ड के लिए क्रेडिट स्प्रेड को कम कर देगा क्योंकि डिफ़ॉल्ट का जोखिम कम हो जाता है। यदि ब्याज दरें अपरिवर्तित रहती हैं, तो इस "उन्नत" बांड पर कुल प्रतिफल संकुचित स्प्रेड के बराबर राशि में कम हो जाएगा, और कीमत तदनुसार बढ़ जाएगी।

कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदने के बाद, बॉन्डधारक को ब्याज दरों में गिरावट और ए. से लाभ होगा क्रेडिट स्प्रेड का संकुचन, जो नए जारी किए गए परिपक्वता के लिए कम उपज में योगदान देता है बांड। यह बदले में, बॉन्डधारक के कॉरपोरेट बॉन्ड की कीमत को बढ़ाता है। दूसरी ओर, बढ़ती ब्याज दरें और क्रेडिट का विस्तार बांडधारक के खिलाफ काम करता है जिससे परिपक्वता के लिए उच्च उपज और कम बांड की कीमत होती है। इसलिए, क्योंकि संकीर्ण फैलाव कम चल रही उपज प्रदान करते हैं और क्योंकि फैलाव के किसी भी विस्तार से बॉन्ड की कीमत को नुकसान होगा, निवेशकों को असामान्य रूप से संकीर्ण क्रेडिट वाले बॉन्ड से सावधान रहना चाहिए फैलता है। इसके विपरीत, यदि जोखिम स्वीकार्य है, तो उच्च क्रेडिट स्प्रेड वाले कॉरपोरेट बॉन्ड एक संकीर्ण फैलाव की संभावना प्रदान करते हैं, जो बदले में मूल्य प्रशंसा पैदा करेगा।

हालांकि, ब्याज दरें और क्रेडिट स्प्रेड स्वतंत्र रूप से आगे बढ़ सकते हैं। व्यापार चक्रों के संदर्भ में, एक धीमी अर्थव्यवस्था क्रेडिट स्प्रेड का विस्तार करती है क्योंकि कंपनियों के डिफ़ॉल्ट होने की अधिक संभावना होती है, और एक अर्थव्यवस्था एक से उभरती है मंदी प्रसार को कम करने के लिए जाता है, क्योंकि कंपनियों के सैद्धांतिक रूप से बढ़ती अर्थव्यवस्था में डिफ़ॉल्ट होने की संभावना कम होती है।

एक ऐसी अर्थव्यवस्था में जो मंदी से बाहर निकल रही है, वहाँ भी उच्च ब्याज दरों की संभावना है, जिससे ट्रेजरी की पैदावार में वृद्धि होगी। यह कारक संकुचित क्रेडिट फैलाव को ऑफसेट करता है, इसलिए बढ़ती अर्थव्यवस्था के प्रभाव कॉर्पोरेट बॉन्ड पर उच्च या निम्न कुल उपज उत्पन्न कर सकते हैं।

तल - रेखा

यदि जोखिम के नजरिए से अतिरिक्त प्रतिफल वहनीय है, तो कॉरपोरेट बॉन्ड निवेशक भविष्य की ब्याज दरों और क्रेडिट स्प्रेड के बारे में चिंतित है। अन्य बॉन्डधारकों की तरह, वे आम तौर पर उम्मीद कर रहे हैं कि ब्याज दरें स्थिर रहें या इससे भी बेहतर, गिरावट।

इसके अतिरिक्त, वे आम तौर पर आशा करते हैं कि क्रेडिट स्प्रेड या तो स्थिर रहता है या संकुचित होता है, लेकिन बहुत अधिक नहीं फैलता है। चूंकि क्रेडिट स्प्रेड की चौड़ाई आपके बांड की कीमत में एक प्रमुख योगदानकर्ता है, इसलिए सुनिश्चित करें कि आपने मूल्यांकन किया है क्या प्रसार बहुत संकीर्ण है - लेकिन यह भी सुनिश्चित करें कि आप व्यापक क्रेडिट वाली कंपनियों के क्रेडिट जोखिम का मूल्यांकन करते हैं फैलता है।