वारंट और कॉल विकल्प को समझना

वारंट और कॉल विकल्प दोनों प्रकार के प्रतिभूति अनुबंध हैं। ए वारंट धारक को कंपनी से सीधे स्टॉक के सामान्य शेयर खरीदने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं निर्धारित मूल्य पूर्व निर्धारित समय अवधि के लिए। इसी तरह, एक कॉल ऑप्शन (या "कॉल") भी धारक को बिना किसी बाध्यता के, एक निर्धारित समय अवधि के लिए एक निर्धारित मूल्य पर एक सामान्य शेयर खरीदने का अधिकार देता है। तो इन दोनों में क्या अंतर हैं?

वारंट और कॉल विकल्प समानताएं

वारंट और कॉल की मूल विशेषताएं समान हैं:

हड़ताल की कीमत या व्यायाम कीमत - गारंटीकृत मूल्य जिस पर वारंट या विकल्प खरीदार को खरीदने का अधिकार है अंतर्निहित परिसंपत्ति विक्रेता से (तकनीकी रूप से, कॉल के लेखक)। वारंट के संदर्भ में "व्यायाम मूल्य" पसंदीदा शब्द है।
परिपक्वता या समाप्ति तिथि - परिमित समयावधि जिसके दौरान वारंट या विकल्प का प्रयोग किया जा सकता है।
विकल्प मूल्य या अधिमूल्य - वह कीमत जिस पर वारंट या ऑप्शन बाजार में ट्रेड करता है।

उदाहरण के लिए, एक वारंट पर विचार करें जिसमें a अभ्यास मूल्य एक स्टॉक पर $ 5 का जो वर्तमान में $ 4 पर ट्रेड करता है। वारंट एक वर्ष में समाप्त हो जाता है और वर्तमान में इसकी कीमत 50 सेंट है। यदि अंतर्निहित स्टॉक एक वर्ष की समाप्ति अवधि के भीतर किसी भी समय $ 5 से ऊपर ट्रेड करता है, तो वारंट की कीमत तदनुसार बढ़ जाएगी। मान लें कि वारंट की एक साल की समाप्ति से ठीक पहले, अंतर्निहित स्टॉक $ 7 पर ट्रेड करता है। तब वारंट कम से कम $ 2 (यानी स्टॉक मूल्य और वारंट के व्यायाम मूल्य के बीच का अंतर) के लायक होगा। यदि अंतर्निहित स्टॉक वारंट समाप्त होने से ठीक पहले $ 5 पर या उससे नीचे ट्रेड करता है, तो वारंट का मूल्य बहुत कम होगा।

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ए कॉल करने का विकल्प बहुत समान तरीके से व्यापार करता है। एक स्टॉक पर $12.50 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक कॉल विकल्प जो $12 पर ट्रेड करता है और एक महीने में समाप्त होता है, उसकी कीमत में अंतर्निहित स्टॉक के अनुरूप उतार-चढ़ाव दिखाई देगा। यदि स्टॉक विकल्प समाप्ति से ठीक पहले $13.50 पर ट्रेड करता है, तो कॉल का मूल्य कम से कम $1 होगा। इसके विपरीत, यदि कॉल की समाप्ति तिथि पर स्टॉक 12.50 डॉलर या उससे कम पर ट्रेड करता है, तो विकल्प बेकार रूप से समाप्त हो जाएगा।

वारंट और कॉल में अंतर

वारंट और कॉल विकल्प के बीच तीन प्रमुख अंतर हैं:

जारीकर्ता: वारंट एक विशिष्ट कंपनी द्वारा जारी किए जाते हैं, जबकि एक्सचेंज-ट्रेडेड विकल्प एक एक्सचेंज द्वारा जारी किए जाते हैं जैसे कि शिकागो बोर्ड विकल्प एक्सचेंज यू.एस. या में मॉन्ट्रियल एक्सचेंज कनाडा में। नतीजतन, वारंट में कुछ मानकीकृत विशेषताएं होती हैं, जबकि एक्सचेंज-ट्रेडेड विकल्प अधिक मानकीकृत होते हैं कुछ पहलुओं में, जैसे कि समाप्ति अवधि और प्रति विकल्प अनुबंध के शेयरों की संख्या (आमतौर पर 100).
परिपक्वता: वारंट में आमतौर पर विकल्पों की तुलना में अधिक परिपक्वता अवधि होती है। जबकि वारंट आम तौर पर एक से दो साल में समाप्त हो जाते हैं, कभी-कभी उनकी परिपक्वता पांच साल से अधिक हो सकती है। इसके विपरीत, कॉल ऑप्शंस की मैच्योरिटी कुछ हफ्तों या महीनों से लेकर लगभग एक या दो साल तक होती है; बहुमत एक महीने के भीतर समाप्त हो जाता है। लंबे समय से दिनांकित विकल्प काफी होने की संभावना है अनकदी.
पतला करने की क्रिया: वारंट कारण पतला करने की क्रिया क्योंकि वारंट का प्रयोग होने पर कंपनी नया स्टॉक जारी करने के लिए बाध्य होती है। कॉल ऑप्शन का प्रयोग करने में नया स्टॉक जारी करना शामिल नहीं है क्योंकि कॉल ऑप्शन एक है यौगिक कंपनी के मौजूदा साझा शेयर पर लिखत।

वारंट और कॉल क्यों जारी करें?

वारंट को आम तौर पर इक्विटी के लिए "स्वीटनर" के रूप में शामिल किया जाता है या कर्ज का मुद्दा. निवेशक वारंट पसंद करते हैं क्योंकि वे कंपनी के विकास में अतिरिक्त भागीदारी को सक्षम करते हैं। कंपनियां इक्विटी या ऋण के मुद्दों में वारंट शामिल करती हैं क्योंकि वे वित्तपोषण की लागत को कम कर सकते हैं और यदि स्टॉक अच्छा प्रदर्शन करता है तो अतिरिक्त पूंजी का आश्वासन प्रदान कर सकता है। एक सीधे बांड वित्तपोषण की तुलना में, यदि वारंट संलग्न है, तो निवेशक बांड वित्तपोषण पर थोड़ी कम ब्याज दर का विकल्प चुनने के लिए इच्छुक हैं।

कनाडा और हांगकांग जैसे कुछ बाजारों में वारंट बहुत लोकप्रिय हैं। उदाहरण के लिए, कनाडा में, जूनियर संसाधन कंपनियों के लिए यह आम बात है कि वे इकाइयों की बिक्री के माध्यम से ऐसा करने के लिए अन्वेषण के लिए धन जुटा रहे हैं। ऐसी प्रत्येक इकाई में आम तौर पर एक वारंट के आधे के साथ बंडल किया गया एक सामान्य स्टॉक होता है, जिसका अर्थ है कि एक अतिरिक्त खरीदने के लिए दो वारंट की आवश्यकता होती है। सामान्य शेयर. (ध्यान दें कि व्यायाम मूल्य पर स्टॉक हासिल करने के लिए अक्सर कई वारंटों की आवश्यकता होती है।) ये कंपनियां अपने ग्राहकों को "दलाल वारंट" भी प्रदान करती हैं। अंडरराइटर्स, नकद कमीशन के अतिरिक्त, क्षतिपूर्ति संरचना के भाग के रूप में।

विकल्प एक्सचेंज स्टॉक पर एक्सचेंज-ट्रेडेड विकल्प जारी करते हैं जो कुछ मानदंडों को पूरा करते हैं, जैसे शेयर की कीमत, बकाया शेयरों की संख्या, औसत दैनिक मात्रा और शेयर वितरण। एक्सचेंजों निवेशकों और व्यापारियों द्वारा हेजिंग और सट्टेबाजी की सुविधा के लिए ऐसे "वैकल्पिक" शेयरों पर विकल्प जारी करना।

आंतरिक और समय मूल्य

जबकि समान चर एक वारंट और कॉल विकल्प के मूल्य को प्रभावित करते हैं, कुछ अतिरिक्त विचित्रताएं वारंट मूल्य निर्धारण को प्रभावित करती हैं। लेकिन पहले, आइए वारंट और कॉल के लिए मूल्य के दो बुनियादी घटकों को समझें-आंतरिक मूल्य तथा समय की कीमत.

आंतरिक मूल्य वारंट या कॉल के लिए अंतर्निहित स्टॉक की कीमत और व्यायाम या स्ट्राइक मूल्य के बीच का अंतर है। आंतरिक मूल्य शून्य हो सकता है, लेकिन यह कभी भी ऋणात्मक नहीं हो सकता। उदाहरण के लिए, यदि कोई स्टॉक $ 10 पर ट्रेड करता है और उस पर कॉल का स्ट्राइक मूल्य $ 8 है, तो कॉल का आंतरिक मूल्य $ 2 है। यदि स्टॉक $7 पर कारोबार कर रहा है, तो इस कॉल का आंतरिक मूल्य शून्य है। जब तक कॉल ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य अंतर्निहित सुरक्षा के बाजार मूल्य से कम है, तब तक कॉल को "पैसे में."

समय की कीमत कॉल या वारंट की कीमत और उसके आंतरिक मूल्य के बीच का अंतर है। स्टॉक ट्रेडिंग के उपरोक्त उदाहरण को $ 10 पर विस्तारित करते हुए, यदि उस पर $ 8 कॉल की कीमत $ 2.50 है, तो इसका आंतरिक मूल्य $ 2 है और इसका समय मूल्य 50 सेंट है। शून्य आंतरिक मूल्य वाले विकल्प का मूल्य पूरी तरह से समय मूल्य से बना होता है। टाइम वैल्यू ऑप्शन एक्सपायरी द्वारा स्ट्राइक मूल्य से ऊपर स्टॉक ट्रेडिंग की संभावना का प्रतिनिधित्व करता है।

मूल्यांकन को प्रभावित करने वाले कारक

कॉल या वारंट के मूल्य को प्रभावित करने वाले कारक हैं:

अंतर्निहित स्टॉक मूल्य - स्टॉक की कीमत जितनी अधिक होगी, कॉल या वारंट की कीमत या मूल्य उतना ही अधिक होगा। कॉल ऑप्शंस के लिए उच्च प्रीमियम की आवश्यकता होती है जब उनका स्ट्राइक मूल्य अंतर्निहित सुरक्षा के मौजूदा ट्रेडिंग मूल्य के करीब होता है क्योंकि उनके प्रयोग की संभावना अधिक होती है।
स्ट्राइक मूल्य या व्यायाम मूल्य - स्ट्राइक या व्यायाम की कीमत जितनी कम होगी, कॉल या वारंट का मूल्य उतना ही अधिक होगा। क्यों? क्योंकि कोई भी तर्कसंगत निवेशक उच्च कीमत की तुलना में कम कीमत पर संपत्ति खरीदने के अधिकार के लिए अधिक भुगतान करेगा।
समाप्ति का समय - समाप्ति का समय जितना लंबा होगा, कॉल या वारंट उतना ही महंगा होगा। उदाहरण के लिए, $105 के स्ट्राइक मूल्य वाले कॉल विकल्प में एक हो सकता है समाप्ति तिथि मार्च 30 की, जबकि समान स्ट्राइक मूल्य वाले दूसरे की समाप्ति तिथि 10 अप्रैल हो सकती है; निवेशक कॉल विकल्प निवेशों पर अधिक प्रीमियम का भुगतान करते हैं जिनके पास अधिक से अधिक दिन होते हैं समाप्ति की तारीख क्योंकि इस बात की अधिक संभावना है कि अंतर्निहित स्टॉक स्ट्राइक से टकराएगा या उससे अधिक हो जाएगा कीमत।
अंतर्निहित अस्थिरता - उच्च अंतर्निहित अस्थिरता, कॉल या वारंट जितना महंगा होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि एक कॉल के लाभदायक होने की अधिक संभावना है यदि अंतर्निहित स्टॉक अधिक अस्थिर है, यदि यह बहुत कम अस्थिरता प्रदर्शित करता है। उदाहरण के लिए, यदि कंपनी एबीसी का स्टॉक प्रत्येक कारोबारी दिन में अक्सर कुछ डॉलर ले जाता है, तो कॉल विकल्प की लागत अधिक होती है क्योंकि यह उम्मीद की जाती है कि विकल्प का प्रयोग किया जाएगा।
जोखिम मुक्त ब्याज दर - ब्याज दर जितनी अधिक होगी, वारंट या कॉल उतना ही महंगा होगा।

मूल्य निर्धारण कॉल विकल्प और वारंट

कई जटिल सूत्र मॉडल हैं जिनका उपयोग विश्लेषक कॉल विकल्पों की कीमत निर्धारित करने के लिए कर सकते हैं, लेकिन प्रत्येक रणनीति आपूर्ति और मांग की नींव पर बनाई गई है। हालांकि, प्रत्येक मॉडल के भीतर, मूल्य निर्धारण विशेषज्ञ तीन मुख्य कारकों के आधार पर कॉल विकल्पों को मूल्य प्रदान करते हैं: डेल्टा अंतर्निहित स्टॉक मूल्य और कॉल विकल्प के स्ट्राइक मूल्य के बीच, कॉल विकल्प समाप्त होने तक का समय, और अंतर्निहित सुरक्षा की कीमत में अस्थिरता का अनुमानित स्तर। अंतर्निहित सुरक्षा और विकल्प से संबंधित इनमें से प्रत्येक पहलू यह प्रभावित करता है कि एक निवेशक कॉल विकल्प के विक्रेता को प्रीमियम के रूप में कितना भुगतान करता है।

NS ब्लैक-स्कोल्स मॉडल के लिए सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला एक है मूल्य निर्धारण विकल्प, जबकि मॉडल के संशोधित संस्करण का उपयोग मूल्य निर्धारण वारंट के लिए किया जाता है। उपरोक्त चर के मूल्यों को एक विकल्प कैलकुलेटर में जोड़ा जाता है, जो तब विकल्प मूल्य प्रदान करता है। चूंकि अन्य चर कमोबेश निश्चित हैं, इसलिए एक विकल्प के मूल्य निर्धारण में निहित अस्थिरता अनुमान सबसे महत्वपूर्ण चर बन जाता है।

वारंट मूल्य निर्धारण थोड़ा अलग है क्योंकि इसमें पहले बताए गए कमजोर पड़ने वाले पहलू को ध्यान में रखा जाना चाहिए, साथ ही इसके "बर्तनभांड़ा". गियरिंग स्टॉक मूल्य का वारंट मूल्य का अनुपात है और वारंट द्वारा प्रदान किए जाने वाले उत्तोलन का प्रतिनिधित्व करता है। वारंट का मूल्य सीधे उसके गियरिंग के समानुपाती होता है।

कमजोर पड़ने की सुविधा (n / n+w) के कारक द्वारा एक समान कॉल विकल्प की तुलना में वारंट को थोड़ा सस्ता बनाती है, जहां n बकाया शेयरों की संख्या है, और w वारंट की संख्या का प्रतिनिधित्व करता है। 1 मिलियन शेयर और 100,000 वारंट बकाया वाले स्टॉक पर विचार करें। यदि इस स्टॉक पर कॉल $1 पर कारोबार कर रही है, तो उस पर एक समान वारंट (समान समाप्ति और स्ट्राइक मूल्य के साथ) की कीमत लगभग 91 सेंट होगी।

कॉल और वारंट से लाभ

को सबसे बड़ा फायदा खुदरा निवेशक वारंट और कॉल का उपयोग करने का मतलब यह है कि वे निवेश की गई राशि तक संभावित नुकसान को सीमित करते हुए असीमित लाभ क्षमता प्रदान करते हैं। कॉल ऑप्शन या वारंट का खरीदार केवल अपना प्रीमियम खो सकता है, वह कीमत जो उसने अनुबंध के लिए भुगतान की थी। अन्य प्रमुख लाभ उनका है लाभ लें: खरीदार एक कीमत में लॉक कर रहे हैं, लेकिन केवल एक प्रतिशत का भुगतान कर रहे हैं; बाकी का भुगतान तब किया जाता है जब वे विकल्प या वारंट का प्रयोग करते हैं (संभवत: बचे हुए पैसे के साथ)।

मूल रूप से, आप इन उपकरणों का उपयोग यह शर्त लगाने के लिए करते हैं कि क्या किसी संपत्ति की कीमत में वृद्धि होगी - एक रणनीति जिसे के रूप में जाना जाता है लंबी कॉल विकल्प की दुनिया में रणनीति।

उदाहरण के लिए, मान लें कि कंपनी ABC के शेयर $20 पर कारोबार कर रहे हैं और आपको लगता है कि स्टॉक की कीमत अगले के भीतर बढ़ जाएगी महीना: तीन सप्ताह में कॉर्पोरेट आय की सूचना दी जाएगी, और आपके पास एक कूबड़ है कि वे अच्छे होने जा रहे हैं, ऊपर उछाल वर्तमान प्रति शेयर कमाई (ईपीएस)।

तो, उस कूबड़ पर अटकलें लगाने के लिए, आप $ 20 के स्ट्राइक मूल्य के साथ 100 शेयरों के लिए एक कॉल विकल्प अनुबंध खरीदते हैं, जो एक महीने में $ 0.50 प्रति विकल्प या $ 50 प्रति अनुबंध के लिए समाप्त होता है। यह आपको समाप्ति तिथि पर या उससे पहले $20 के लिए शेयर खरीदने का अधिकार देगा। अब, 21 दिनों के बाद, यह पता चला है कि आपने सही अनुमान लगाया है: एबीसी मजबूत आय की रिपोर्ट करता है और अपने राजस्व अनुमान और आय में वृद्धि करता है दिशा निर्देश अगले वर्ष के लिए, स्टॉक की कीमत को $ 30 तक धकेलना।

रिपोर्ट के बाद सुबह, आप कंपनी स्टॉक के 100 शेयरों को $20 में खरीदने के अपने अधिकार का प्रयोग करते हैं और तुरंत उन्हें $30 में बेच देते हैं। यह आपको एक अनुबंध के लिए $ 10 प्रति शेयर या $ 1,000 का शुद्ध करता है। चूंकि कॉल के लिए लागत $50 थी विकल्प अनुबंध, आपका शुद्ध लाभ $950 है।

कॉल बनाम ख़रीदना स्टॉक ख़रीदना

एक ऐसे निवेशक पर विचार करें जिसके पास जोखिम के लिए उच्च सहिष्णुता है और निवेश करने के लिए $ 2,000 है। इस निवेशक के पास $4 पर स्टॉक ट्रेडिंग में निवेश करने या $ 5 के स्ट्राइक मूल्य के साथ उसी स्टॉक पर वारंट में निवेश करने के बीच एक विकल्प है। वारंट एक वर्ष में समाप्त हो जाता है और वर्तमान में इसकी कीमत 50 सेंट है। निवेशक स्टॉक को लेकर बहुत बुलिश है, और इसके लिए अधिकतम उत्तोलन वारंट में पूरी तरह से निवेश करने का फैसला करता है। इसलिए, वह स्टॉक पर 4,000 वारंट खरीदती है।

यदि स्टॉक लगभग एक वर्ष के बाद $7 तक बढ़ जाता है (अर्थात वारंट की समय सीमा समाप्त होने से ठीक पहले), तो प्रत्येक वारंट का मूल्य $2 होगा। वारंट कुल मिलाकर लगभग 8,000 डॉलर का होगा, जो मूल निवेश पर $6,000 के लाभ या 300% का प्रतिनिधित्व करता है। यदि निवेशक ने इसके बजाय स्टॉक में निवेश करना चुना होता, तो उसका रिटर्न मूल निवेश पर केवल $ 1,500 या 75% होता।

बेशक, अगर वारंट समाप्त होने से ठीक पहले स्टॉक 4.50 डॉलर पर बंद हुआ था, तो निवेशक को 100% का नुकसान हुआ होगा वारंट में उसका $2,000 का प्रारंभिक निवेश, 12.5% लाभ के विपरीत यदि उसने इसके बजाय स्टॉक में निवेश किया होता।

इन उपकरणों में अन्य कमियां: अंतर्निहित स्टॉक के विपरीत, उनके पास एक सीमित जीवन है और लाभांश भुगतान के लिए अयोग्य हैं।

तल - रेखा

जबकि वारंट और कॉल निवेशकों को महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करते हैं, व्युत्पन्न उपकरणों के रूप में वे अपने जोखिम के बिना नहीं हैं। इसलिए निवेशकों को इन बहुमुखी उपकरणों को अपने पोर्टफोलियो में इस्तेमाल करने से पहले अच्छी तरह से समझ लेना चाहिए।