Definicija kvantitativnog olakšavanja (QE)

Što je kvantitativno ublažavanje (QE)?

Kvantitativno popuštanje (QE) oblik je nekonvencionalnog monetarna politika u kojoj središnja banka kupuje na duži rok vrijednosni papiri s otvorenog tržišta radi povećanja novčane mase i poticanja kreditiranja i ulaganja. Kupnja ovih vrijednosnih papira dodaje novi novac u gospodarstvo, a također služi i za smanjenje kamatnih stopa nadmetanjem za vrijednosne papire s fiksnim prihodom. Također proširuje bilancu središnje banke.

Kada su kratkoročne kamatne stope na nuli ili se približavaju nuli, to je normalno operacije na otvorenom tržištu središnje banke koje ciljaju kamatne stope više nisu učinkovite. Umjesto toga, središnja banka može ciljati određene iznose imovine za kupnju. Kvantitativno popuštanje povećava novčana masa kupnjom imovine s novostvorenim bankovnim pričuvama kako bi se bankama omogućilo više likvidnost.

Razumijevanje kvantitativnog ublažavanja

Za provođenje kvantitativnog popuštanja, središnje banke povećati ponudu novca kupnjom državne obveznice i druge vrijednosne papire. Povećanje ponude novca smanjuje kamatne stope. Kad su kamate niže, banke mogu kreditirati uz lakše uvjete. Kvantitativno popuštanje obično se provodi kada su kamatne stope već blizu nule, jer u ovom trenutku središnje banke imaju manje alata za utjecaj na gospodarski rast.

Ako samo kvantitativno popuštanje izgubi učinkovitost, vladino fiskalna politika također se može koristiti za daljnje proširenje ponude novca. Kao metoda, kvantitativno popuštanje može biti kombinacija monetarne i fiskalne politike; na primjer, ako država kupuje imovinu koja se sastoji od dugoročnih državnih obveznica koje se izdaju radi financiranja protucikličke potrošnje deficita.

Posebna razmatranja

Ako središnje banke povećaju ponudu novca, one mogu stvoriti inflacija. Najgori mogući scenarij za središnju banku je da njezina strategija kvantitativnog ublažavanja može uzrokovati inflaciju bez namjeravanog gospodarskog rasta. Ekonomska situacija u kojoj postoji inflacija, ali nema gospodarskog rasta, naziva se stagflacija.

Iako većinu središnjih banaka stvaraju vlade njihovih zemalja i imaju određeni regulatorni nadzor, one ne mogu prisiliti banke u svojoj zemlji da povećaju kreditne aktivnosti. Slično, središnje banke ne mogu prisiliti zajmoprimce da traže kredite i ulažu. Ako povećana novčana masa stvorena kvantitativnim popuštanjem ne prođe kroz banke i u gospodarstvu, kvantitativno popuštanje možda neće biti učinkovito (osim kao alat za olakšavanje deficita potrošnja).

Druga potencijalno negativna posljedica kvantitativnog popuštanja je da može devalvirati domaću valutu. Devalvirana valuta može pomoći domaćim proizvođačima jer je izvozna roba jeftinija u globalnom tržištu (a to može pomoći u poticanju rasta), pad vrijednosti valute povećava uvoz skup. To može povećati troškove proizvodnje i razinu potrošačkih cijena.

Od 2008. do 2014. godine Federalne rezerve SAD -a pokrenuo program kvantitativnog ublažavanja povećanjem novčane mase. To je imalo za posljedicu povećanje imovine na strani Bilanca Federalnih rezervi, dok je kupovala obveznice, hipoteke i drugu imovinu. Obveze Federalnih rezervi, prvenstveno u američkim bankama, porasle su za isti iznos i do 2017. godine iznosile su više od 4 bilijuna dolara. Cilj ovog programa bio je da banke posude i ulože te rezerve kako bi potaknule ukupni gospodarski rast.

Međutim, ono što se zapravo dogodilo je da su banke većinu tog novca držale kao višak rezervi. Na svom vrhuncu prije koronavirusa, američke su banke držale 2,7 bilijuna dolara viška rezervi, što je bio neočekivani ishod programa kvantitativnog ublažavanja Federalnih rezervi.

Većina ekonomista vjeruje da je program kvantitativnog ublažavanja Federalnih rezervi pomogao u spašavanju američkog (i potencijalno svjetskog) gospodarstva nakon financijske krize 2008. godine. Međutim, veličinu njegove uloge u kasnijem oporavku zapravo je nemoguće kvantificirati. Druge središnje banke pokušale su primijeniti kvantitativno popuštanje kao sredstvo u borbi protiv recesije i deflacija u svojim zemljama sa sličnim neuvjerljivim rezultatima.

Primjer kvantitativnog ublažavanja

Slijedeći Azijska financijska kriza 1997, Japan je pao u ekonomsku recesija.Počevši od 2001 Japanska banka (BoJ)- Japanska središnja banka - započela je agresivan program kvantitativnog ublažavanja kako bi obuzdala deflaciju i potaknula gospodarstvo. Banka Japana prešla je s kupnje japanskih državnih obveznica na kupnju privatnog duga i dionica.Međutim, kampanja kvantitativnog ublažavanja nije ispunila svoje ciljeve. Između 1995. i 2007. japanski bruto domaći proizvod (BDP) pao je s otprilike 5,45 bilijuna dolara na 4,52 bilijuna dolara nominalno, unatoč naporima Banke Japana.

The Švicarska narodna banka (SNB) također je primijenio strategiju kvantitativnog ublažavanja nakon financijske krize 2008. godine. Na kraju je SNB posjedovao imovinu koja je premašila godišnju ekonomsku proizvodnju za cijelu zemlju. Time je SNB -ova verzija kvantitativnog popuštanja postala najveća na svijetu (kao omjer prema BDP -u zemlje). Iako je gospodarski rast bio pozitivan u Švicarskoj, nije jasno koliko se naknadni oporavak može pripisati programu kvantitativnog ublažavanja SNB -a.Na primjer, iako su kamatne stope gurnute ispod 0%, SNB još uvijek nije uspio postići svoje ciljeve inflacije. 

U kolovozu 2016 Banka Engleske (BoE) najavio je da će pokrenuti dodatni program kvantitativnog ublažavanja kako bi se riješile sve potencijalne gospodarske posljedice Brexit. Plan je bio da BoE kupi 60 milijardi funti državnih obveznica i 10 milijardi funti korporacijskog duga. Namjera plana bila je spriječiti povećanje kamatnih stopa u Velikoj Britaniji, a također i poticanje poslovnih ulaganja i zapošljavanja.

Od kolovoza 2016. do lipnja 2018. Ured za nacionalnu statistiku u Velikoj Britaniji izvijestio je da je bruto fiksna stvaranje kapitala (mjera poslovnog ulaganja) rasla je po prosječnoj tromjesečnoj stopi od 0,4 posto.To je bilo niže od prosječne stope od 2009. do 2018. godine.Zbog toga su ekonomisti dobili zadatak pokušati utvrditi bi li rast bio lošiji bez ovog programa kvantitativnog ublažavanja.

15. ožujka 2020. godine Federalne rezerve SAD -a objavile su svoj plan provedbe kupovine imovine do 700 milijardi dolara kao hitnu mjeru za osiguravanje likvidnosti financijskog sustava SAD -a. Ova odluka donesena je kao rezultat velikih ekonomskih i tržišnih previranja uzrokovanih brzim širenjem virusa COVID-19 i uslijed ekonomskog zastoja. Naknadne radnje proširile su ovu radnju QE na neodređeno vrijeme.

Često postavljana pitanja

Kako funkcionira kvantitativno popuštanje?

Kvantitativno popuštanje vrsta je monetarne politike u kojoj nacionalna središnja banka pokušava povećati likvidnosti u svom financijskom sustavu, obično kupovinom dugogodišnjih državnih obveznica od tih država najveće banke. Kvantitativno popuštanje prvo je razvila Banka Japana (BoJ), ali su ga od tada usvojile Sjedinjene Države i nekoliko drugih zemalja. Kupnjom ovih vrijednosnih papira od banaka, središnja se banka nada da će potaknuti gospodarski rast osnaživanjem banaka za slobodnije kreditiranje ili ulaganje.

Je li kvantitativno olakšavanje tiskanja novca?

Kritičari su tvrdili da je kvantitativno popuštanje zapravo oblik tiskanja novca. Ti kritičari često ukazuju na primjere u povijesti u kojima je tiskanje novca dovelo do hiperinflacije, poput slučaja Zimbabvea početkom 2000 -ih ili Njemačke 1920 -ih. Međutim, zagovornici kvantitativnog popuštanja to će istaknuti jer koristi banke kao posrednike, a ne kao plasmane gotovine izravno u rukama pojedinaca i poduzeća, kvantitativno popuštanje nosi manji rizik od proizvodnje bjegunaca inflacija.

Izaziva li kvantitativno popuštanje inflaciju?

Postoje neslaganja oko toga uzrokuje li kvantitativno popuštanje inflaciju i u kojoj bi mjeri to moglo učiniti. Na primjer, BoJ se više puta bavio kvantitativnim popuštanjem kao načinom namjernog povećanja inflacije u svom gospodarstvu. Međutim, ti su pokušaji dosad propali, a inflacija je ostala na izuzetno niskim razinama od kasnih 1990 -ih.

Slično, mnogi su kritičari upozorili da su SAD koristile kvantitativno popuštanje u godinama nakon Financijska kriza 2008 riskiralo bi oslobađanje opasne inflacije. No do sada se taj rast inflacije tek trebao ostvariti.