Što je ovlašteni sudionik?

Što je ovlašteni sudionik?

Ovlašteni sudionik je organizacija koja ima pravo stvaranja i otkupa dionica fonda kojim se trguje na burzi (ETF). Oni pružaju veliki dio likvidnost na tržištu ETF -a pribavljanjem temeljne imovine potrebne za stvaranje dionica ETF -a. Kada postoji nedostatak dionica ETF -a na tržištu, ovlašteni sudionici stvaraju više. Nasuprot tome, ovlašteni sudionici smanjit će dionice ETF -a u optjecaju kada je cijena ETF -a niža od cijene temeljnih dionica. To se može učiniti pomoću mehanizma stvaranja i otkupa koji održava cijenu ETF -a usklađenom s temeljnom neto vrijednošću imovine (NAV).

Razumijevanje ovlaštenih sudionika

Ovlašteni sudionici odgovorni su za stjecanje vrijednosnih papira koje ETF želi držati. Ako je to S&P 500 indeks, kupit će sve njegove sastavnice (ponderirane tržišnom kapitalizacijom) i isporučiti ih sponzoru. Zauzvrat, ovlašteni sudionici dobivaju blok jednako vrijednih dionica koji se naziva jedinica za stvaranje. Izdavatelji mogu koristiti usluge jednog ili više ovlaštenih sudionika za fond. Veliki i aktivni fondovi obično imaju više ovlaštenih sudionika. Broj sudionika također se razlikuje među različitim vrstama fondova. Dionice u prosjeku imaju više ovlaštenih sudionika nego obveznice, možda zbog većeg obujma trgovanja.

Tradicionalno, ovlašteni sudionici su velike banke, poput Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) i Morgan Stanley (MS). Ne primaju naknadu od sponzora i nemaju zakonsku obvezu otkupiti ili stvoriti dionice ETF -a. Umjesto toga, ovlašteni sudionici dobivaju naknadu kroz aktivnosti na sekundarnom tržištu.

Na kraju, obje strane imaju koristi od zajedničkog rada. Sponzor prima pomoć u stvaranju fonda, a sudionik dobiva paket dionica za preprodaju radi zarade. Ovaj proces također radi obrnuto. Ovlašteni sudionici dobivaju istu vrijednost osnovnog vrijednosnog papira u fondu nakon prodaje dionica. Ovlašteni sudionici ostvaruju većinu svog profita na tržištu ETF -a putem arbitraža.

Prednosti ovlaštenih sudionika

Glavna korist ovlaštenih sudionika za ulagače je u tome što cijene ETF -a drže blizu vrijednosti neto imovine temeljnih vrijednosnih papira. Bez ovlaštenih sudionika na tržištu, ETF -ovi bi postali sličniji zatvorena sredstva. U toj bi se situaciji cijene ETF -a mogle udaljiti od neto vrijednosti imovine, osobito tijekom velikih kretanja prema gore ili prema dolje. Brojni su primjeri zatvorenih fondova koji su znatno prešli ili ispod vrijednosti svoje imovine. S druge strane, ETF -ovi općenito ostaju vrlo blizu vrijednosti neto imovine.

Razmotrite razliku između Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) i Eaton Vance-ov Globalni fond za diverzificirani dionički kapital koji upravlja porezom (EXG), zatvoreni fond. VXUS ETF se 22. lipnja 2020. trgovao po 49,78 USD, dok je njegova neto vrijednost imovine iznosila 49,73 USD. To znači da je VXUS ETF trgovao na premiji 0,05 USD ili oko 0,1% njegove vrijednosti. Istog dana, zatvoreni fond EXG trgovao se po 7,30 USD po dionici, iako je njegova neto vrijednost imovine bila 8,02 USD. Zatvoreni fond EXG trgovao se na a popust od 0,72 USD, što je bilo oko 8,98% njegove neto imovine. U ovom slučaju, zatvoreni fond EXG bio je stotinama puta udaljeniji od neto vrijednosti imovine od VXUS ETF-a.

Ovlašteni sudionici povećavaju transparentnost tržišta držeći cijene ETF -a blizu njihovih neto vrijednosti imovine. Kada većina ulagača kupi ETF, žele se kladiti na određenu klasu imovine. Najočiglednije, netko tko kupuje ukupni burzovni ETF nada se da će cijene dionica porasti. Tipični ulagači ne žele istraživati ​​trguje li se sredstvima iznad ili ispod njihove neto vrijednosti imovine. Međutim, neki dugoročni vrijednost investitora preferiraju zatvorena sredstva upravo zbog povremene prilike za velike popuste. Praktično, ovlašteni sudionici osiguravaju da premije i popusti nikada ne postanu preveliki na tržištu ETF -a.

Više ovlaštenih sudionika pomaže u poboljšanju likvidnosti određenog ETF -a. Konkurencija nastoji držati trgovanje fondom blizu njegove fer vrijednosti. Što je još važnije, dodatni ovlašteni sudionici potiču bolje funkcioniranje tržišta. Kad jedna strana prestane djelovati kao ovlašteni sudionik, druge će vidjeti ETF kao isplativu priliku i ponuditi stvaranje ili otkup dionica. Istodobno, utjecajni ovlašteni sudionik ima mogućnost rješavanja bilo kakvih unutarnjih problema i nastaviti s aktivnostima na primarnom tržištu.