Razumijevanje negativnog povrata na kapital (ROE): Je li uvijek loše?
Tvrtke koje prijavljuju gubitke teže se vrednuju od onih koje prijavljuju stalnu dobit. Bilo koja metrika koja se koristi neto dohodak poništava se kao input kada tvrtka prijavi negativnu dobit. Povrat na kapital (ROE) jedna je od takvih metrika. Međutim, nisu sve tvrtke s negativnim ROE -om uvijek loša ulaganja.
Ključni za poneti
- Povrat na kapital (ROE) mjeri se kao neto prihod podijeljen s kapitalom dioničara.
- Kad poduzeće ostvari gubitak, dakle nema neto prihoda, povrat na kapital je negativan.
- Negativan ROE nije nužno loš, uglavnom kada su troškovi rezultat poboljšanja poslovanja, primjerice kroz restrukturiranje.
- Ako je neto prihod negativan, umjesto toga se može koristiti slobodan novčani tijek za bolje razumijevanje financijske situacije tvrtke.
- Ako je neto prihod konstantno negativan zbog dobrih razloga, to je razlog za zabrinutost.
- Nova poduzeća, poput startupa, obično imaju dugogodišnje gubitke prije nego što postanu profitabilna, pa je povrat na kapital loša mjera njihovog uspjeha i potencijala rasta.
Prijavljeni povrat na kapital (ROE)
ROE = Neto prihod / kapital dioničara
U formuli ROE, brojnik je neto prihod ili najniža dobit iskazana u tvrtki bilans uspjeha. Nazivnik je kapital ili, točnije, dionički kapital.
Kad je neto prihod negativan, ROE će također biti negativan. Za većinu tvrtki, stupanj povrata ulaganja oko 10% smatra se jakim i pokriva njihovu troškovi kapitala.
Kada ROE dovodi u zabludu etablirana poduzeća
Tvrtka može prijaviti negativan neto prihod, ali to ne znači uvijek da je to loše ulaganje. Slobodan novčani tok je drugi oblik profitabilnosti i može se mjeriti umjesto neto dobiti.
Evo dobrog primjera zašto gledanje samo na neto prihod može dovesti u zabludu:
Davne 2012. računalni i tiskarski div Hewlett-Packard (HPQ) izvijestio je o mnogim troškovima za restrukturiranje svog poslovanja. Naknade su uključivale smanjenje broja zaposlenih i njihovo otpisivanje dobre volje nakon neuspješne akvizicije. Ti su troškovi rezultirali negativnim neto prihodom od 12,7 milijardi USD, odnosno negativnih 6,41 USD po dionici. Prijavljeni ROE bio je jednako loš na -51%. Međutim, stvaranje slobodnog novčanog toka za ovu godinu bilo je pozitivno na 6,9 milijardi dolara, odnosno 3,48 dolara po dionici.To je izrazit kontrast u odnosu na neto prihod i rezultirao je znatno povoljnijom stopom povrata ulaganja u promet od 30%.
Za oštroumne ulagače to je moglo ukazivati na to da HP nije bio u nesigurnom položaju, što je pokazala njegova dobit i ROE. Doista, sljedeće godine neto prihod se vratio na pozitivnih 5,1 milijardu USD, odnosno 2,62 USD po dionici. Poboljšao se i slobodni novčani tok na 8,4 milijarde dolara, odnosno 4,31 dolara po dionici.Dionice su se tada povećale jer su ulagači počeli shvaćati da HP nije toliko loša investicija kao što je to ukazivao negativan ROE.
Pretpostavimo da organizacija uvijek gubi novac bez dobrog razloga. U tom slučaju, ulagači bi trebali smatrati negativne prinose na dionički kapital kao znak upozorenja da tvrtka nije toliko zdrava. Za mnoge tvrtke tako jednostavno kao što je pojačana konkurencija može utjecati na povrat kapitala. Ako se to dogodi, ulagači bi trebali uzeti u obzir jer se tvrtka suočava s problemom koji je srž njezina poslovanja.
Kad ROE obmanjuje pri pokretanju
Najviše pokretanje tvrtke gube novac u prvim danima. Stoga, kad bi ulagači gledali samo negativan povrat na dionički kapital, nitko ne bi nikada uložio u novi posao. Ovakav stav spriječio bi investitore da od početka kupuju u neke velike tvrtke po relativno niskim cijenama.
Nova poduzeća u ranim godinama imaju gubitke zbog troškova kapitalnih izdataka, oglašavanja troškove, plaćanja duga, plaćanja dobavljača i još mnogo toga, sve prije nego što njihov proizvod ili usluga dobiju na snazi Trgovina.
Startupi će obično nastaviti imati negativni dionički kapital nekoliko godina, pa će neko vrijeme obeshrabrivati povrate na kapital. Čak i kad tvrtka počne zarađivati i otplati akumuliranu vrijednost dugovanja u svojoj bilanci zamijenivši ih sa zadržana dobit, ulagači i dalje mogu očekivati gubitke.
Donja linija
Primjer HP -a pokazuje kako pretplata na tradicionalnu definiciju ROE -a može dovesti investitore u zabludu. Druge tvrtke koje kronično prijavljuju negativan neto prihod, ali imaju zdravije razine slobodnog novčanog toka, mogle bi se pretvoriti u veći ROE nego što bi ulagači mogli očekivati.