Fama i francuski trofaktorski model definicije

Što je Fama i francuski trofaktorski model?

Fama i francuski trofaktorski model (ili skraćeno Fama francuski model) je model određivanja cijene imovine razvijen 1992. proširuje model određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM) dodavanjem rizika veličine i čimbenika rizika faktoru tržišnog rizika u CAPM. Ovaj model razmatra činjenicu da vrijednost i dionice s malim kapitalom redovito nadmašuju tržišta. Uključujući ova dva dodatna čimbenika, model se prilagođava ovoj tendenciji nadmašivanja, što ga čini boljim alatom za procjenu učinka menadžera.

Ključni za poneti

Francuski trofaktorski model Fama model je utvrđivanja cijena imovine koji proširuje model određivanja cijene kapitalne imovine dodavanjem faktora rizika na tržište i veličina faktora rizika.
Model su 1990 -ih razvili nobelovci Eugene Fama i njegov kolega Kenneth French.
Model je u biti rezultat ekonometrijske regresije povijesnih cijena dionica.

1:31

Fama i francuski trofaktorski model

Razumijevanje Fame i francuskog trofaktorskog modela

instagram viewer

Nobelovac Eugene Fama i istraživač Kenneth French, bivši profesori na Sveučilištu u Poslovna škola Chicago Booth, pokušala je bolje mjeriti tržišne prinose i, kroz istraživanje, otkrio da vrijednosne dionice nadmašiti zalihe rasta. Slično, dionice s malim kapitalom imaju tendenciju nadmašiti dionice velike kapitalizacije. Kao alat za ocjenjivanje, performanse portfelja s velikim brojem dionica male vrijednosti ili vrijednosti bile bi niže od CAPM rezultat, budući da se trofaktorski model prilagođava prema dolje za uočene performanse malih dionica i vrijednosti.

Fama i francuski model ima tri faktora: veličinu poduzeća, knjigovodstvene vrijednosti i višak povrata na tržištu. Drugim riječima, tri korištena faktora su SMB (mali minus veliki), HML (visok minus nizak) i prinos portfelja umanjen za stopu povrata bez rizika. SMB računa za tvrtke kojima se trguje na tržištu s malim tržišnim ograničenjima koja stvaraju veće prinose, dok HML obračunava vrijednosne zalihe s visokim omjerom knjigovodstva prema tržištu koji generira veće prinose u odnosu na tržište.

Mnogo se raspravlja o tome je li tendencija bolje izvedbe posljedica tržišne učinkovitosti ili tržišne neučinkovitosti. U prilog tržišnoj učinkovitosti, učinak se općenito objašnjava prekomjernim rizikom s kojim se suočavaju vrijednost i dionice s malim kapitalom kao rezultat njihove veće trošak kapitala i veći poslovni rizik. U prilog tržišnoj neučinkovitosti sudionici na tržištu pogrešno objašnjavaju učinak određivanje cijene tih tvrtki, što dugoročno daje višak povrata kao vrijednost prilagođava. Ulagači koji se pretplaćuju na zbirku dokaza koje pruža Hipoteza učinkovitih tržišta (EMH) veća je vjerojatnost da će se složiti sa učinkovitošću.

Formula je:

$\begin{matrix} {R.}_{i. t.} - {R.}_{f. t.} = {α.}_{i. t.} + {β.}_{1.} ({R.}_{M. t.} - {R.}_{f. t.}) + {β.}_{2.} S. M. {B.}_{t.} + {β.}_{3.} H. M. {L.}_{t.} + {ϵ.}_{i. t.} \\ gdje: \\ {R.}_{i. t.} = ukupan povrat dionica ili portfelja. i. na vrijeme. t. \\ {R.}_{f. t.} = stopa povrata bez rizika. t. \\ {R.}_{M. t.} = ukupni povrat tržišnog portfelja u to vrijeme. t. \\ {R.}_{i. t.} - {R.}_{f. t.} = očekivani višak povrata. \\ {R.}_{M. t.} - {R.}_{f. t.} = višak povrata na tržišni portfelj (indeks) \\ S. M. {B.}_{t.} = premija veličine (mala minus velika) \\ H. M. {L.}_{t.} = premija vrijednosti (visoka minus niska) \\ {β.}_{1., 2., 3.} = faktorski koeficijenti. \end{matrix}$ Rit−Rft=αit+β1(RMt−Rft)+β2SMBt+β3HMLt+ϵitgdje:Rit=ukupan povrat dionica ili portfelja i na vrijeme tRft=stopa povrata bez rizika tRMt=ukupni povrat tržišnog portfelja u to vrijeme tRit−Rft=očekivani višak povrataRMt−Rft=višak povrata na tržišni portfelj (indeks)SMBt=premija veličine (mala minus velika)HMLt=premija vrijednosti (visoka minus niska)β1,2,3=faktorski koeficijenti

Fama i French naglasili su da ulagači moraju biti u stanju nadoknaditi dodatnu nestabilnost i povremene loše performanse koje bi se mogle pojaviti u kratkom vremenu. Ulagači s dugoročnim vremenskim horizontom od 15 ili više godina bit će nagrađeni za kratkoročno pretrpljene gubitke. Koristeći tisuće nasumičnih portfelja dionica, Fama i French proveli su studije kako bi testirali svoj model i otkrili da kada veličina i čimbenici vrijednosti u kombinaciji s beta faktorom mogli bi objasniti čak 95% povrata u raznolikim dionicama portfelj.

S obzirom na mogućnost objašnjenja 95% povrata portfelja u odnosu na tržište u cjelini, ulagači mogu izgraditi a portfelja u kojem primaju prosječni očekivani prinos prema relativnim rizicima koje preuzimaju u svom portfelje. Glavni čimbenici koji potiču očekivane prinose su osjetljivost na tržište, osjetljivost na veličinu i osjetljivost na vrijednosne dionice, mjereno omjerom knjiga i tržišta. Svaki dodatni prosječni očekivani prinos može se pripisati necijenjenom ili nesustavnom riziku.

Fama i French's Five Factor Model

Istraživači su posljednjih godina proširili trofaktorski model na druge čimbenike. To uključuje "zamah", "kvalitetu" i "nisku promjenjivost", među ostalima. Godine 2014. Fama i French prilagodili su svoj model tako da uključuje pet faktora. Uz izvorna tri čimbenika, novi model dodaje koncept da tvrtke koje prijavljuju veću buduću zaradu imaju veće prinose na burzi, faktor koji se naziva profitabilnost. Peti faktor, koji se naziva ulaganje, sugerira koncept internog ulaganja i povrata da će tvrtke koje usmjeravaju dobit prema velikim projektima rasta vjerojatno doživjeti gubitke na dionicama tržište.

Često postavljana pitanja

Što Fama i francuski trofaktorski model znače za investitore?

Fama i francuski model s tri faktora istaknuli su da ulagači moraju biti u mogućnosti nadjačati dodatnu nestabilnost i povremene lošije performanse koje bi se mogle pojaviti kratkoročno. Ulagači s dugoročnim vremenskim horizontom od 15 ili više godina bit će nagrađeni za kratkoročno pretrpljene gubitke. S obzirom da bi model mogao objasniti čak 95% povrata u raznolikom portfelju dionica, ulagači mogu prilagoditi svoje portfelje kako bi primili prosječni očekivani prinos prema relativnim rizicima koje imaju pretpostaviti. Glavni čimbenici koji potiču očekivane prinose su osjetljivost na tržište, osjetljivost na veličinu i osjetljivost na vrijednosne dionice, mjereno omjerom knjiga i tržišta. Svaki dodatni prosječni očekivani prinos može se pripisati necijenjenom ili nesustavnom riziku.

Koja su tri faktora modela?

Fama i francuski model ima tri faktora: veličinu poduzeća, knjigovodstvene vrijednosti i višak povrata na tržištu. Drugim riječima, tri korištena faktora su SMB (mali minus veliki), HML (visoki minus niski) i povrat portfelja umanjeni za stopu povrata bez rizika. SMB računa za tvrtke kojima se trguje na tržištu s malim tržišnim ograničenjima koja stvaraju veće prinose, dok HML obračunava vrijednosne zalihe s visokim omjerom knjigovodstva prema tržištu koji generira veće prinose u odnosu na tržište.

Što je Fama i francuski model s pet faktora?

Godine 2014. Fama i French prilagodili su svoj model tako da uključuje pet faktora. Uz izvorna tri čimbenika, novi model dodaje koncept da tvrtke koje prijavljuju veću buduću zaradu imaju veće prinose na burzi, faktor koji se naziva profitabilnost. Peti faktor, koji se naziva ulaganje, sugerira koncept internog ulaganja i povrata da će tvrtke koje usmjeravaju dobit prema velikim projektima rasta vjerojatno doživjeti gubitke na dionicama tržište.