Što znači kada obveznica ima fond koji tone?

A tonući fond je sredstvo vraćanja sredstava posuđenih putem a emisija obveznica povremenim uplatama povjereniku koji umirovljuje dio emisije kupnjom obveznica u otvoreno tržište. Rezerviranje potonućih fondova zapravo je samo skup novca koji je izdvojila korporacija kako bi pomogla otplatiti prethodna izdanja i održala je financijski stabilnijom dok prodaje obveznice ulagačima.

Kako funkcionira otplata obveznica

Uobičajeno, ugovori o korporativnim obveznicama (tzv indenture) zahtijevaju od tvrtke da periodično plaća kamate imatelji obveznica

tijekom vijeka trajanja obveznice, a zatim otplatiti glavni iznos obveznice na kraju njezinog vijeka trajanja.

Na primjer, recimo da Cory's Tequila Company (CTC) prodaje emisiju obveznica s 1.000 USD nominalna vrijednost i deset godina života. Obveznice bi vjerojatno plaćale kamate (tzv kupon isplate) svojim vlasnicima svake godine. U posljednjoj godini izdavanja obveznica, CTC bi trebao platiti posljednji krug isplate kupona i također vratiti cijeli iznos glavnice u iznosu od 1000 USD svake nepodmirene obveznice.

To bi moglo predstavljati problem jer iako CTC -u može biti vrlo lako priuštiti relativno male uplate kupona od 50 USD svake godine, vraćanje 1000 USD moglo bi uzrokovati neke protok novca probleme, osobito ako je CTC u lošem financijskom stanju kada dospije obveznice. Uostalom, tvrtka je možda danas u dobroj formi, ali teško je predvidjeti koliko će novaca tvrtka imati za deset godina.

Zašto stvoriti fond koji tone?

Kako bi se smanjio rizik od nedostatka gotovine za deset godina, tvrtka bi mogla stvoriti fond koji tone, koji je skup novca izdvojenog za ponovnu kupnju dijela postojećih obveznica svake godine. Otplaćivanjem dijela duga svake godine iz fonda koji tone, tvrtka će se suočiti s mnogo manjim završnim računom na kraju desetogodišnjeg razdoblja.

Kao ulagač, morate razumjeti implikacije koje potonući fond može imati na vaše prinose na obveznice. Rezerviranja za potonuće fondove obično dopuštaju tvrtki da povremeno otkupljuje svoje obveznice i po određenoj cijeni fonda koja tone (obično nominalna vrijednost obveznica) ili prema prevladavajućoj tekućoj tržišna cijena. Zbog toga tvrtke općenito troše dolare u svojim potonućim fondovima za ponovnu kupnju obveznica kada su kamatne stope pale (što znači tržišna cijena njihovih postojećih obveznica je porasla) jer mogu otkupiti obveznice po navedenoj cijeni potonulog fonda, koja je niža od tržišne cijena.

Ovaj mehanizam može zvučati vrlo slično a pozivna obveznica, ali postoji nekoliko važnih razlika kojih bi ulagači trebali biti svjesni. Prvo, postoji ograničenje koliko emisije obveznica tvrtka može otkupiti u potonućem fondu cijenu (dok odredbe o pozivu općenito dopuštaju tvrtki da otkupi cijelo izdanje kod sebe diskrecija). Međutim, cijene tonućih fondova utvrđene u obveznicama obveznica obično su niže od cijene poziva, pa čak i ako je manja vjerojatnost da će se obveznica ulagača otkupiti putem otapanja fonda nego pružanje poziva, vlasnik obveznice s tonućim fondom izgubit će više novca ako se zapravo dogodi otkup tonućeg fonda.

Donja linija

Kao što vidite, otapanje fonda čini emisiju obveznica istovremeno privlačnijom za ulagača (kroz smanjenje rizik neizvršenja obveza po dospijeću) i manje atraktivan (kroz rizik otkupa povezan s potonućom cijenom fonda). Ulagači bi trebali pregledati pojedinosti o zalihama potonulih fondova u obveznici obveznica i odrediti vlastite preferencije prije nego što svoj novac ulože u bilo koji korporativne obveznice.