Zašto su ETF-ovi skočili 10 puta na 50 trilijuna dolara će biti skeptici

Tržište za ETF-ovi doživjela je eksplozivan rast u posljednjem desetljeću, s imovina pod upravljanjem (AUM) ove godine porastao više od 5 puta na procijenjenih 4,3 bilijuna dolara, a predviđa se da će dosegnuti 5,3 bilijuna dolara do kraja 2020. Ali rast industrije u sljedećem desetljeću mogao bi daleko pomračiti prethodni. Imovina pod upravljanjem mogla bi porasti za gotovo 12 puta na 50 bilijuna dolara do 2030., prema nedavnoj bilješci Bank of America.  

Odvažna prognoza BofA, koja implicira godišnji rast od oko 25% od 2019. do 2030., što je bolje od gotovo 19% godišnje od 2009. do 2019., prkosi skepticima koji vjeruju da je potres industrije, državnim propisima, a novi konkurenti mogli bi ugroziti rast ETF-ova. Štoviše, 50 bilijuna dolara u AUM-u bilo bi više nego dvostruko više od trenutne veličine američkog gospodarstva, s obzirom na to na godišnjoj razini NAS. BDP-a iznosio je 21,5 bilijuna dolara u trećem tromjesečju 2019.

Značaj za investitore

Kao dodatni dokaz koliko je predviđanje iz BofA-e agresivno, Jim Ross, jedan od osnivača ETF industrije, predvidio je 2018. da bi svjetski ETF AUM mogao doseći 25 bilijuna dolara do kraja 2025. godine. Ross, dugogodišnji izvršni direktor u vodećem sponzoru ETF-a State Street Corp. (STT), bio je ključna figura u dizajnu i lansiranju prvog ETF-a uvrštenog u SAD, SPDR S&P 500 ETF-a 1993. (ŠPIJUN). S druge strane, BofA-ova projekcija pokriva 5 dodatnih godina.

Rast ETF-ova, primjećuje BofA, potaknut je "povećanom svjesnošću" među ulagačima o ključnim prednostima koje nude ti instrumenti ulaganja, kao što su porezna učinkovitost, niske cijene, likvidnost i transparentnost. Stabilne kamatne stope, očekivanja pozitivnih prinosa na dionice, i uska kreditne razlike također bi mogao pomoći potaknuti dodatni rast ETF-a u 2020., prema BofA.

Štoviše, velika većina ETF-ova je pasivno ulaganje vozila koja prate tržišne indekse. Što je skuplje aktivno upravljao fondovi sve više slabije od indeksa, investitori ih napuštaju radi jeftinijih pasivnih alternativa, uglavnom ETF-ova, koji također u prosjeku donose bolje povrate.

Kao što je gore navedeno, BofA-ova prognoza godišnjeg rasta od prosječnih 25% tijekom sljedećeg desetljeća vrlo je agresivna sama po sebi, bez obzira što je iznad stope od 19% zabilježene tijekom prethodnog desetljeća. "Brojke za lansiranje i zatvaranje ukazuju na stabilnu i zrelu industriju koja je već doživjela svoj najdramatičniji rast", zaključak je izvješća ETF.com. Doista, čini se da je industrija u razdoblju potresa. Manji igrači koji nedostaju Ekonomija razmjera zatvaraju rastućom stopom i postaje sve teže za bilo koji novi fond dosegnuti profitabilan razmjer.

Tržište ETF-a u SAD-u također je vrlo koncentrirano, s prva 3 igrača koji kontroliraju gotovo 3,5 bilijuna dolara u AUM-u, ili više od 80% ukupnog iznosa. To su BlackRock Inc. (BLK), Grupa Vanguardi State Street Corp.

Dominantni kombinirani položaj ova 3 izdavatelja i njihov potencijal da guše konkurenciju privlače pažnju regulatora, posebno onih u Komisija za vrijednosne papire i burze (SEC). “Zabrinut sam što će to značiti za ulagače – posebno ulagače s glavne ulice – ako raznolikost i izbor nudi mala i srednja imovina menadžeri se gube u valu konsolidacije i kompresije naknada”, primijetila je Dalia Blass, direktorica odjela za upravljanje investicijama SEC-a. Institut investicijskih društava (ICI) konferencije u ožujku.

Gledanje naprijed

Još jedna prepreka za ETF-ove mogu biti fondovi privatnog kapitala, uključujući privatni kapital, rizični kapital, infrastruktura, nekretnine i privatni dužnički fondovi. Ova vozila privlače novi novac od investitora po otprilike dvostrukoj stopi od ETF-ova. Nejasno je predstavlja li to dugoročni rizik za budući rast ETF-a.

Konačno, postoji široko rasprostranjena zabrinutost da bi val prodaje od strane uspaničenih vlasnika pasivnih ETF-ova mogao pretvoriti skromnu rasprodaju tržišta u potpuni krah. Vidjevši "povećan rep rizik rasprodaja na tržištu postaje neuređena", Inigo Fraser-Jenkins, voditelj globalnog kvantitativnog i europskog kapitala strategija u Sanfordu C. Bernstein & Co., upozorio je, "u osnovi ne znamo što će se dogoditi kada tisuće ulagača posegnu za svojim pametnim telefonima i pokušaju prodati pozicije koje imaju u pasivnim ETF proizvodima."