'Bujno' tržište suočava se s drugim preokretom od 10% od siječnja
Dok Morgan Stanley vjeruje da su "trenutni ekonomski temelji SAD-a jaki", njihov odbor za globalna ulaganja izdao je ovo upozorenje u listopadu. 8. izdanje GIC Weekly izvješća: "Kada su u pitanju tržišni i poslovni ciklusi, previše je dobra stvar je često loše, jer pjenušava razina aktivnosti kontraintuitivno povlači naprijed pad i dovodi do ozbiljnijeg ispravak." Na temelju njihove zabrinutosti oko "očekivanja bujne zarade", izvješće započinje retoričkim pitanjem: "Vrhunska ekonomija, vrhunska zarada i/ili vrhunska tržišta?"
Standardna definicija korekcije na burzi je pad od najmanje 10%, dok a medvjeđe tržište uključuje pad od 20% ili više. Tablica u nastavku prikazuje dobitke nekoliko glavnih američkih burzovnih indeksa od općeprihvaćenog kraja posljednjeg medvjeđeg tržišta prije gotovo 10 godina, na zatvaranju 9. ožujka 2009. (Za više, pogledajte također: Ova korekcija dionice sada je najduža u desetljeću.)
Obilni dobici dionica: 10 godina
| Indeks | Dobitak na tržištu bikova |
| S&P 500 indeks (SPX) | 326% |
| Dow Jones Industrial Average (DJIA) | 304% |
| Nasdaq kompozitni indeks (IXIC) | 510% |
| Russell 2000 indeks (RUT) | 372% |
Izvor: Yahoo Finance; izračunato kroz zatvaranje u listopadu. 9.
Brige za investitore
Izvješće Morgan Stanleya nudi niz razloga zašto bi američke dionice mogle biti potrebne za korekciju u bliskoj budućnosti. Osam ih je sažeto u tablici u nastavku:
8 razloga zašto bi dionice mogle pasti za najmanje 10%
| Korporativna smjernice za zaradu ima najveći pad od 2013 |
| Korporativna profitne marže pod sve većim pritiskom |
| Rastuće kamatne stope trebale bi se smanjiti vrijednost višestruki |
| Najnoviji podaci pokazuju da je američko gospodarstvo na vrhuncu |
| Indeksi ekonomskog iznenađenja su se preokrenuli |
| Rast kredita je u padu |
| Fiskalni poticaji na putu da dosegnu vrhunac do proljeća 2019 |
| Ključni gospodarski sektori pokazuju slabost |
Izvor: Morgan Stanley, GIC Weekly, listopad. 8 izdanje
Omjer između negativnih i pozitivnih smjernica o korporativnim zaradama za treće tromjesečje kreće se u omjeru 8 prema 1 do sada, što je najnegativnije očitanje od 2013. godine. To povećava mogućnost da procjene analitičara za dobit u trećem tromjesečju mogu biti u prosjeku previsoke, stvarajući razočaranja.
Kombinacija rastućih plaća, cijena nafte, troškova financiranja i tarifa vrši pritisak na korporativne profitne marže. Rastući američki dolar smanjio je izvoz i znači da se profit zarađen u inozemstvu pretvara u manje dolara. Suočeni s višim kamatnim stopama, vjerojatno će potonuti višestruki vrijednosti dionica.
NAS. BDP-a rast je bio čvrstih 4,2% u drugom tromjesečju, ali konsenzus među analitičarima je da će on pasti na negdje između 2,9% i 3,3% u trećem tromjesečju. Morgan Stanley očekuje da će biti na donjem kraju tog raspona. Vjeruju da su jaka očitanja na Indeks menadžera nabave (PMI) su vođeni "utovarom zaliha u očekivanju daljnjih trgovinskih tarifa" koje se neće održati.
Ključni sektori kao što su komercijalne nekretnine, stambeni objekti, automobili, poluvodiči i izvoz pokazuju slabosti. Budući da su sektori koji obično imaju najbolje rezultate na početku gospodarskog ciklusa, to sugerira da je trenutna ekspanzija sada u kasnoj fazi.
Morgan Stanley ovako sažima američku ekonomsku situaciju: "Iako ne vidimo recesiju u sljedećih 12 mjeseci... smatramo da je scenarij iz 2018., u kojem se SAD odvaja od usporavanja ostatka svijeta, neodrživ. Povratak na srednju vrijednost, zajedno s pritiskom na Fed za nastavak zaoštravanja, ukazuje na to da je rast dosegnuo vrhunac u ciklusu."
Pogled naprijed
"Tržišta trguju u skladu s očekivanjima i u iščekivanju prekretnica, često dostižući vrhunac mnogo prije vrhunca ekonomske aktivnosti", piše Morgan Stanley u svom zaključku. Oni savjetuju ulagače da paze na revizije zarade, procjene dobiti za 2019. i korporativne smjernice za znakove mogućih razočaranja. Oni također predlažu smanjenje posjeda pobjednika u tehnologiji i potrošačka diskrecija dionice, dok se dodaje u obrambeni udjela u energetici, industriji, potrošačke namirnice, telekomunikacije i komunalne usluge. S novim sektorom komunikacijskih usluga, Morgan Stanley ne vidi priliku za kupnju. (Za više, pogledajte također: Wall Street srušio ocjenu prodaje na najnovijem sektoru S&P-a.)