JPMorganova prva republička kupnja jezivo je slična kupnji Bear Stearnsa 2008.

JPMorgan's (JPM) posao za First Republic Bank (FRC) podsjeća na ugovor koji je bankarski div dogovorio za kupnju Bear Stearnsa dok je izbijala financijska kriza 2008. godine.

Ugovor o podjeli gubitka na zajmove za nekretnine

Jamie Dimon možda ima deja vu.

JPMorgan je pobijedio na aukciji steći Prvu Republiku nakon što je Federalna korporacija za osiguranje depozita (FDIC) preuzela kontrolu nad problematičnom regionalnom bankom, u dogovoru koji je finaliziran tijekom vikenda.

Osim kontrole nad imovinom, posao je uključen sporazumi o podjeli gubitaka s FDIC-om koji pokriva 80% gubitaka na obiteljskim hipotekama na sedam godina i 80% gubitaka na komercijalnim zajmovima, uključujući komercijalne nekretnine, na pet godina.

Slične zaštite bile su dio JPMorganove kupnje Bear Stearnsa, o čemu se također pregovaralo tijekom vikenda, ali važno je napomenuti da Bear Stearns nije stavljen u stečaj.

"Ova vrsta transakcije postala je rasprostranjena 2008. prvenstveno zbog zabrinutosti kupaca vezanih uz stambene i komercijalne nekretnine", napisao je John Popeo, partner u The Gallatin Group u e-poruci Investopedija.

Izloženost zajmovima za komercijalne nekretnine (CRE) postala je razlog za zabrinutost regionalnih banaka, as delikvencije su porasle na višegodišnje vrhunce. Postavlja se pitanje ima li dogovor kao što je ovaj naznake za stvari koje dolaze.

"Ne smatram uključivanje pokrića zajedničkih gubitaka nužnim predznakom kolapsa komercijalnih nekretnina", rekao je Popeo. "Unatoč tome, čini se da CRE predstavlja problem, a mogao bi se pokazati velikim za manje banke."

Državno financiranje

FDIC-ova prodaja First Republica sličila je prodaji Bear Stearnsa na još jedan način: Vlada je osigurala financiranje.

"Ovaj je posao pomalo podsjećao na Bear Stearns u smislu da je vlada kupcu osigurala kredit kao dio transakcije", rekao je Popeo.

Objasnio je u dogovoru s Bear Stearnsom da je Fed stvorio prekonoćni zajam s popustom za JPM u iznosu od gotovo 13 milijardi dolara bez regresa, koristeći oko 13,8 milijardi dolara Bearove imovine kao kolateral.

FDIC će osigurati 50 milijardi dolara petogodišnjeg fiksnog financiranja JPM-u za First Republic ugovor.

"Ovo se razlikuje od Fed-ovog omogućavanja zajma s popustom, ali ima paralele u pristupu vlade", rekao je Popeo.

Kad je JPMorgan kupio Bear Stearns, jedna određena nekretnina vrijedila je više od cijene platio za cijelu banku: Bearova nedavno izgrađena zgrada sjedišta u New Yorku, procijenjena na više od 1 USD milijardi kuna.

Ovaj put, kupnja JPMorgana First Republic omogućit će mu proširenje upravljanja imovinom poslovati i uzeti zajmove za nekretnine koji donose prihod s FDIC-ovim sporazumom o podjeli gubitaka smanjujući rizik.

Dogovor je sklopljen: što je sljedeće?

S namjerom Fed-a da podigne stope dok se inflacija ne može ukrotiti, vjerojatnost da će gospodarstvo krenuti u recesiju ostaje velika. Bez obzira na recesiju, problemi za regionalne banke možda još nisu gotovi.

Dimonov dogovor mogao bi se pokazati dalekovidnim ako se strašna upozorenja investitora i analitičara o tržištu nekretnina pokažu istinitima. Posebice vlasnici ureda i maloprodajnih objekata suočavaju se s izazovima zbog trendova rada od kuće i kupnje od kuće.

"Mnogo nekretnina više nije tako dobro", rekao je Charlie Munger, partner Warrena Buffetta u Berkshire Hathawayu (BRK.A), u intervjuu za Financial Times. “Imamo puno problematičnih poslovnih zgrada, puno problematičnih trgovačkih centara, puno problematične druge imovine. Puno je agonije vani", rekao je Munger.

Banke, posebno one s velikim portfeljem zajmova za nekretnine, jesu pooštravajući svoje standarde kreditiranja usred bankarskih previranja koja su započela s kolaps banke Silicijske doline i FDIC preuzima Signature Bank, a sada, brzo preuzimanje i prodaja First Republic.

Cijena brzog dogovora koji štiti štediše Prve Republike i ugušava paniku u javnosti može biti još veća koncentracija bankarske imovine u malom broju banaka "prevelikih da bi propale", rekao je Dennis M. Kelleher, izvršni direktor Better Marketsa, neprofitne organizacije osnovane kako bi potaknula financijske reforme nakon globalne financijske krize.