Zarada United Airlinesa: Što tražiti od UAL-a

United Airlines Holdings Inc. (UAL) značajno je skratio raspored letova prošle godine zbog pandemije COVID-19 jer su mnogi putnici odlučili ostati kod kuće. Zračni prijevoznik će u svibnju 2021. godine ponuditi samo polovicu obujma redovitih letova u odnosu na isti mjesec prije dvije godine. Sada se United priprema za potencijalni porast putničkog prometa koji počinje ovog ljeta jer se smanjuju propisi i zabrinutost kupaca oko putovanja. Zrakoplovna tvrtka proširuje svoj domaći raspored letova i povećava narudžbe za zrakoplove Boeing 737 Max.

Ulagači će tražiti znakove oporavka u Unitedu kada tvrtka objavi rezultate nakon tržišta 19. travnja za 1. tromjesečje fiskalne godine 2021. Analitičari očekuju prilagođene gubitke po dionici (

EPS) značajno povećati u odnosu na prethodnu godinu (YOY) i prihod pasti peto tromjesečje zaredom.

Ključna metrika na koju će se investitori vjerojatno usredotočiti u izvješću je Unitedov putnik faktor opterećenja, mjera učinkovitosti zračnog prijevoznika koja mjeri koji se postotak Unitedovog kapaciteta sjedala koristi. Analitičari očekuju da će faktor opterećenja pasti na međugodišnjoj razini, iako se očekuje da će biti skromno viši od četvrtog tromjesečja fiskalne godine 2020.

Dionicama Uniteda trgovalo se otprilike u skladu sa širim tržištem tijekom većeg dijela zadnja tri tromjesečja 2020., osim trenutnog skoka u lipnju. U prosincu 2020. cijena dionice ponovno je porasla prije nego što je lagano pala u novoj godini. Od tada su dionice Uniteda oštro nadmašile S&P 500 u 2021. Od 18. travnja, United je osigurao jednogodišnji ukupni povrat od 98,1%, daleko ispred ukupnog povrata S&P-a od 49,5%.

Povijest zarade United Airlinesa

Jedan čimbenik koji je potaknuo Unitedov dobitak na dionicama krajem 2020. mogao bi biti taj da su se prilagođeni gubici po dionici tvrtke malo smanjili na sekvencijskoj osnovi za treće i četvrto tromjesečje fiskalne godine 2020. United je izvijestio o svom prvom kvartalno prilagođenom gubitku po dionici u nekoliko godina u prvom tromjesečju fiskalne godine 2020. zbog pandemije. Prilagođeni gubici po dionici narasli su na najvišu razinu u drugom tromjesečju prije nego što su se poboljšali u posljednja dva tromjesečja. Analitičari predviđaju da će se ova brojka nastaviti lagano poboljšavati na uzastopnoj osnovi, pri čemu će United zabilježiti gubitak od 6,89 dolara po dionici u prvom tromjesečju fiskalne godine 2021. Unatoč tom poboljšanju, procjena je više nego dvostruko veća od veličine gubitka u prvom tromjesečju fiskalne godine 2020. i također samo nešto manji od četvrtog tromjesečja 2021., što pokazuje da tvrtka još uvijek ima značajan prostor za nadoknaditi naprijed.

Unitedov prihod je prošao slično u posljednjim kvartalima. Prihod je pao za 16,8% na godišnjoj razini u prvom tromjesečju fiskalne godine 2020., a zatim je pao za 87,1%, 78,1% i 68,7% na godišnjoj razini u drugom, trećem i četvrtom kvartalu. Analitičari predviđaju da će prihod u prvom tromjesečju fiskalne godine 2021. pasti za 55,4% u odnosu na prethodnu godinu. To bi bilo više nego trostruko više od pada u prvom tromjesečju fiskalne godine 2020., ali poboljšanje u usporedbi s posljednja tri tromjesečja.

Ključne statistike United Airlinesa
Procjena za prvo tromjesečje fiskalne godine 2021	Prvo tromjesečje fiskalne godine 2020	Prvo tromjesečje fiskalne godine 2019
Prilagođeni EPS	-$6.89	-$2.57	$1.15
Prihod (milijarde)	$3.6	$8.0	$9.6
Faktor opterećenja	58.5%	70.9%	80.9%

Izvor: Vidljiva alfa

Ključna metrika

Kao što je spomenuto, United investitori će se vjerojatno usredotočiti na putnički faktor popunjenosti tvrtke. Ova metrika mjeri postotak raspoloživog kapaciteta sjedala koji je popunjen putnicima. Visok faktor opterećenja povezan je s visokim postotkom sjedala koja zauzimaju putnici. Zračni prijevoznici imaju snažan poticaj da prodaju više karata i popune više mjesta jer su troškovi slanja zrakoplova u let relativno isti bez obzira na broj putnika. S većim faktorom popunjenosti zrakoplovni prijevoznik svoje fiksne troškove raspoređuje na veći broj putnika, čineći zrakoplovni prijevoznik profitabilnijim. Međutim, pandemija COVID-19 poremetila je ovu logiku. Puniji zrakoplovi smatraju se lošijima iz perspektive javnog zdravlja tijekom pandemije. Ovo je primarni razlog zašto su oštri padovi zračnog prometa, a time i pad faktora popunjenosti, bili značajan problem za zračne prijevoznike u prošloj godini.

Prije pandemije, Unitedov faktor popunjenosti redovito je bio između niskih i srednjih 80-ih do fiskalne godine 2018. i fiskalne godine 2019., dosegnuvši najviših 86,1% u trećem kvartalu fiskalne godine 2019. Unitedov faktor opterećenja pao je na 70,9% u prvom tromjesečju fiskalne godine 2020., što je odraz utjecaja pandemije pri kraju tog tromjesečja. Zatim je pao na 33,1% za drugo tromjesečje fiskalne godine 2020. i samo se djelomično oporavio do kraja godine. Nedavno, za četvrto tromjesečje fiskalne godine 2020., Unitedov faktor popunjenosti bio je 55,6%. Analitičari procjenjuju lagani oporavak u prvom tromjesečju fiskalne godine 2021., predviđajući faktor opterećenja od 58,5%. Taj faktor opterećenja dramatično je ispod Unitedovih razina prije pandemije naglašava dug put s kojim se United suočava do oporavka.