Kako zaraditi ulaganjem u dug propale tvrtke

Oštrite kandže i pripremite se za gozbu slabih i umirućih. Morat ćete razmišljati poput supa dok ulazimo u svijet koji ne oprašta ulaganje u problematični dug. U ovom svijetu ulagači posebno traže tvrtke koje posluju loše ili su na rubu stečaj. Zatim kupuju obveznice i preuzeti kontrolu.

Na tržištu uvijek postoje tvrtke koje izgledaju užasno, ali će se vjerojatno vratiti na pravi put. Prvi instinkt za redovnog ulagača da ulaže u dionice financijski ugrožene tvrtke, ali, kao što ćemo naučiti u ovom članku, dug (obveznice) ovih tvrtki često je mnogo privlačniji ulaganje. I premda otkup velikih dijelova duga može koštati milijune dolara, još uvijek postoje načini za unovčavanje malih dječaka.

Kupnja u slabim tvrtkama

Ulaganje u problematični dug podrazumijeva kupnju obveznica tvrtki koje su već podnijele zahtjev za bankrot ili će to vjerojatno učiniti. Tvrtke koje su se previše zadužile često su glavna meta. Cilj je postati vjerovnik društva kupnjom njegovih obveznica po niskoj cijeni. To kupcu daje znatnu moć tijekom bilo kojeg od a

reorganizacija ili likvidacija tvrtke, dopuštajući kupcu da ima značajnu riječ u onome što se događa s tvrtkom.

Lešinari kruže

Postoje sredstva - poznata kao "lešinarski fondovi" - koji su specijalizirani isključivo za problematične dugove. Fokus ovih tvrtki često je na državni dug ili javni dug, a ne dug poduzeća. Ta su sredstva vrlo kontroverzna te ih vlade ili javna tijela često mrze.

Puno hedge fondovi također koriste problematični dug, ali na drugačiji način od ostalih ulagača. Živica sredstva se usredotočuju na kupnju tekućine dužnički vrijednosni papiri da mogu kratkoročno prodati s dobiti. Obrnuto, privatni kapital ulagači su zainteresirani za tvrtke koje trebaju restrukturiranje ili su pred bankrotom.

Valja napomenuti da su takva ulaganja samo jedna komponenta mnogih hedge fondova. Ta sredstva imaju mnoge druge strategije, kao npr arbitraža, kratka prodaja, i trgovanje mogućnosti ili izvedenice.

Rizik i priroda igre

Druga važna stvar je da u slučaju likvidacije vlasnici duga imaju prednost kapital držači. Iz tog razloga, bolje je ulagati u dug poduzeća u problemu nego ulagati u njegove dionice.

Filozofija iza ulaganja u poteškoćama stoga je jednostavna: općenito se očekuje da ciljana tvrtka može i hoće biti uspješno restrukturiran ili oživljen spajanjem, preuzimanjem ili nekim oblikom upravljačkog reinženjeringa i pomlađivanja. Alternativno, ako je u pitanju stečaj, vrijednosti imovine mora znatno premašiti tržišno vrednovanje.

Ta su ulaganja po svojoj prirodi rizična. Međutim, poput mnogih drugih intrinzično visokorizičnih ulaganja, one imaju jednu značajnu prednost: nedostatak korelacije s drugim dionicama tržišni rizici. Ovaj nedostatak korelacije znači da je problematični dug dobar način za to preinačiti.

Prepoznavanje bolesnih i umirućih tvrtki

Osnovni cilj je kupnja imovine po cijeni znatno nižoj od njezine ili poštene vrijednosti. Tu nastupa oštro osjetilo čistača. "Supovi" moraju pažljivo i pedantno pogledati tvrtke u nevolji da bi ih otkrili preprodano vrijednosnice ili čak posebne vrste računovodstvenih problema.

Prate industrije i korporacije koje su na rubu kolapsa ili su već propale. Ako se obveznice nekog poduzeća trguju znatno ispod onoga za što se čini da vrijede, možda postoji prilika. M&A aktivnosti i pregovori o kreditu također se analiziraju kako bi se pronašle pogodbe.

Konačno, inteligencija i informacije iz različitih izvora kombiniraju se s vrhunskim pravnim i financijskim vještinama kako bi se identificirao potencijal zarade. Ono što je bitno je da imovina jest podcijenjen i mogu se kupiti uz veliki popust. No, svi žele nagodbu pa je za napredovanje potrebna vještina. To nije život za lijene ili neobrazovane.

Poznati primjeri ulagača supova

Samozvani lešinar Martin Whitman prvi je put ušao u ulaganje u problematično zaduženje sedamdesetih godina prošlog stoljeća, jer su velike obvezničke kuće, poput Lehman Brothers smatrali da je "ispod njihovog dostojanstva" imati posla s tvrtkama u stečaju.

Godine 1987. Whitman je kupio 14 milijuna dolara duga i dionica u Anglo Energy, tvrtki za servis nafte koja se borila. Zatim je preuzeo kontrolu nad tvrtkom, stavio je u stečaj i učinio to dug-za-kapital s ostalim vjerovnicima. Manje od godinu dana kasnije, tvrtka je izašla iz stečaja oslobođena dugova, a Whitman je ostvario znatnu dobit.

Godine 1995., jedinica Franklin Mutual Funds pomogla je u spašavanju Canary Wharfa, londonskog uredskog kompleksa koji je izgradila obitelj Reichmann, kanadski investitori. Nakon bankrota investicijskog holdinga, banke zajmovi stekle su kontrolu nad projektom. Grupa ulagača, uključujući Franklinove fondove Mutual Series, otkupila je razvoj od banaka. Nedugo nakon toga, londonsko tržište nekretnina se oporavilo, pa je 1999. godine Canary Wharf na popisu burze, koji je osigurao velike povrate na Franklinovo ulaganje.

Donja linija

Privatnim ulagačima nije osobito lako upasti u problematični dug. Najbrži način je kupovina u hedge fond koji sadrži razboritu raspodjelu duga u nevolji. Međutim, za većinu ulagača minimalni zahtjevi hedž fondova onemogućuju ulaganje na ovaj način.

Postoji nekoliko zajedničkih fondova i hedge fondova koji su dostupni i redovitim ulagačima.

Ako se ideja sviđa vašim predatorskim instinktima i možete pristupiti ovom tržištu, imajte na umu da je ovo područje visokog rizika. Rizično ali unosan je svakako naziv igre.