5 lekcija iz propasti WeWorka od 40 milijardi dolara

WeWork, zajednički radni prostor pokretanje, procijenjen je na 47 milijardi dolara početkom 2019. To je više od tržišnih ograničenja brojnih tvrtki S&P 500, poput Ford Motor Co.Ž) na 36 milijardi dolara, Twitter Inc. (TWTR) i Advanced Micro Devices Inc. (AMD) na 40 milijardi dolara, da spomenemo samo neke. No, nakon ukidanja planirane početne javne ponude (IPO) i dobivši pomoć od jednog od svojih velikih ulagača, SoftBank Group Corp., tehnološki jednorog nedavno je procijenjen na samo 8 milijardi dolara. Skoro 40 milijardi dolara jednostavno je nestalo.

Cijeli debakl nudi investitorima upozoravajuću priču o tome što se može dogoditi u okruženju lakog novca gdje: a Rast prihoda tvrtke samo je važan, a profitabilnost je nešto što se može odgoditi do drugog dan. No, dani lakog financiranja mogli bi se približiti kraju, a fijasko WeWorka, ako ništa drugo, mogao bi imati što naučiti ulagače o vrijednosti, prema nedavnoj kolumni u Wall Street Journal Jamesa Mackintosha.

Što to znači za investitore

Prva lekcija je da se ono što se dogodilo WeWorku može dogoditi i drugim visokopozicioniranim jednorozima. Zanemarivanje gubitaka uz praćenje rasta nije bilo svojstveno samo tvrtki. Takav poslovni model bio je i karakterističan je za Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) i Pinterest Inc. (IGLE), ovogodišnja tri najvrjednija IPO-a. Sve tri predviđale su gubitke za najmanje tri godine, a istodobno su pratile rast prodaje od predviđenih 30% godišnje. Svi oni sada trguju znatno ispod svojih debija na javnom tržištu.

Druga je lekcija da bi ulagači mogli doživjeti još veće gubitke jer se očekuje da će samo 25% ovogodišnjih IPO -a tijekom prve godine objaviti pozitivan neto prihod. To je najniže od pucanja dotcom mjehurić 2000. godine. Nadalje, samo 8% tehnoloških, medijskih i telekomunikacijskih tvrtki koje su prošle godine izašle na javna tržišta bilo je bili profitabilni tijekom prve godine poslovanja, a najniža razina ide sve do 1995. godine prema Časopis.

Ako to nije dovoljno da se investitorima smuči od rasta dionica, kaže treća lekcija prinosi obveznica su porasli posljednjih mjeseci, i iako je to blagodat za vrijednost, to je više loša vijest za rast. Veći prinosi na obveznice ukazuju na to da bi se gospodarski izgledi mogli poboljšati, a to je dobro za ciklične dionice koje su pale u nepovoljnu poziciju, ali sada izgledaju kao pogodbe. Također, veći prinosi na obveznice impliciraju i veće diskontne stope, čineći buduću zaradu manje vrijednom u odnosu na sadašnju zaradu. Budući da se sve dionice temelje na budućoj zaradi, izgledaju manje privlačne.

Slom WeWorka usred rastućih prinosa na obveznice predstavlja četvrtu lekciju: investitori će biti mnogo više fokusirani na trenutnu zaradu i sliku novčanih tokova, a manje zabrinuti za rast prodaje. To se već događa jer su brojne visoko cijenjene tvrtke za rast nedavno objavile bolji prihod od očekivanog samo da bi vidjele kako njihove dionice padaju zbog slabe zarade. Tesla Inc. (TSLA), s druge strane, prijavila je lošiji prihod od predviđenog, ali neočekivanu dobit - njegove su dionice narasle. The Poanta ponovno je u modi, a to znači da je vrijedno ulaganje također u modi, barem za sada.

Lekcija pet je pomalo vraćanje na četvrtu lekciju. Odnosno, vrijednost se vraća sve dok vrijednost zapravo djeluje. Drugim riječima, jeftina dionica je ona čija je cijena niska u odnosu na zaradu njezine tvrtke. Zarada mora biti snažna, što bi moglo biti teško ako se trgovinske napetosti između SAD -a i Kine pogoršaju. Postoji veliki optimizam da dvije najveće svjetske ekonomije napreduju u rješavanju razlika, ali ako trgovački rat eskalira i globalno gospodarstvo posustaje, vrijednosne će dionice zasigurno imati još jedan udarac.

Gledajući naprijed

No pouka WeWorka je da dionice za rast nisu nužno najbolja alternativa kada vrijednost izgleda neprivlačno. Ulagači koji su naučili tu lekciju ovog puta možda neće biti voljni gomilati se u rast. U najmanju ruku, ulagači će morati biti malo marljiviji i izbirljiviji o tome gdje odlučuju pohraniti svoj novac.