Tržište obveznica pokušava nas upozoriti na nevolje

Referentni desetogodišnji prinos američke riznice dosegao je u siječnju 10-mjesečni maksimum. 10., 2018., trgujući po 2,59% prvi put od ožujka 2017. godine. Nije samo porast, već brzina uspona ono što investitore muči to tržište obveznica rasprodaja (cijene obveznica su obrnuto povezane s prinosima) pretvorit će se u potpuni kolaps zaraza ekstremnih razmjera.

Tradicionalno, veći prinosi koreliraju s rastućom ekonomijom. Međutim, post-Velika recesija monetarna politika izbacila je sve korelacije kroz prozor, a nedavni porast prinosa nema veze s poboljšanjem gospodarstva. To je više neriješen problem.

Poklon besplatnog novca koji je trajao deset godina od strane središnje banke na kraju će prestati, ali što dulji podatak ostane, to će biti bolnije kad nam ga uzmu pod nogama; dan koji može biti i prije nego što mnogi očekuju. Kao lopta koja se drži pod vodom, tržište obveznica pokazuje znakove da je besplatni ručak gotov.

Kineska Banka Japana nedavno je objavila da će početi smanjivati ​​kupnju dugogodišnjih obveznica navodno je počeo iskrcavati svoje dionice američkih riznica u iznosu od 3,1 trilijuna dolara, a Fed počinje odmotavati svoje bilans stanja. Poput valuta koji kreće prema vratima, tržište obveznica puca.

*Izvor: FactSet

Tko je kriv?

Globalno kvantitativno popuštanje premašilo je 15 bilijuna dolara nakon financijske krize koja je ulagače natjerala u obveznice s niskim prinosom. Zapravo toliko nisko, da je od svibnja 2017., prema Fitch Ratings bilo je više od 9 bilijuna dolara negativnog prinosa duga - duga za koji je zajamčeno da će izgubiti novac.

Nerado odvajajući nogu, Federalne rezerve, Europska središnja banka i Banka Japana zadržale su kontrolu nad prinosima, a rast tržišta obveznica ostao je netaknut. Međutim, kako se u oklopu počinju stvarati rupe, središnje banke možda su zasijale vlastito sjeme sljedeće krize. Kriza koju izazivaju središnje banke, a koju središnje banke ne mogu spasiti.

Ispasti

Ako ovo zvuči samo kao problem za pametne ulagače u obveznice, potencijalni pad utjecat će na više od samo menadžera s visokim novcem. Rastući prinosi povećat će troškove zaduživanja, smanjiti kapitalne izdatke, nesumnjivo okončati desetogodišnju nisku stopu nezaposlenosti.

Nadalje, veliki američki san bit će stavljen na kušnju drugi put u ovom stoljeću. S hipotekarnim dugom od preko 10 bilijuna dolara, oštar rast prinosa izvršit će pritisak na hipotekarne zajmoprimce. Potencijalni zastoj na tržištu rada, zajedno s povećanjem plaćanja hipoteka-priča je previše poznata Amerikancima srednje klase.

Donja linija

Nakon financijske krize, prinosi na dugoročne obveznice pogurani su na razine koje nisu viđene od 13. stoljeća, prema Globalni financijski podaci. Izlazak iz vrlo prilagodljivog financijskog svijeta nikada neće biti lak.

Međutim, duljina rasta tržišta obveznica učinila je investitore zadovoljnima, a također i središnje banke. Slom volatilnosti trebao je biti dobra stvar, ali kako ističe Artemis Capital, postao je alat za određivanje cijena. Mislile su [središnje banke] ako je volatilnost niska tada se status quo nikada neće osporiti. Zašto bi to bilo? Ali sada, dok se kugla na tržištu obveznica mjehuri na površini kaosa, nestabilnost će biti samo još jedna lopta sa samo jednim putem.

"Nikada ne možete uništiti rizik, samo ga transformirajte. Sve što moderna teorija portfelja radi jest rizik prijenosa cijena u skriveni kratki rizik korelacije. Nema ništa loše u tome, osim što to nije ono što je mnogim investitorima rečeno ili za što su se prijavili. " - Artemis Capital.