Átváltható kötvények: előnyök és hátrányok vállalatok és befektetők számára

Használatának vannak előnyei és hátrányai átváltható kötvények a vállalatok finanszírozási eszközeként. Ennek a részvényfinanszírozási módnak számos előnye közül az egyik a késés hígítás törzsrészvényekből és részvényenkénti eredmény (EPS).

A másik az, hogy a társaság alacsonyabb kuponkamaton kínálhatja a kötvényt - kevesebbet, mint amennyit a egyenes kötés. Általában az a szabály, hogy minél értékesebb az átváltási szolgáltatás, annál alacsonyabb hozamot kell felajánlani a kibocsátás eladásához; a konverziós funkció a édesítőszer. Olvassa el, hogy megtudja, hogyan használják ki a vállalatok az átváltható kötvények előnyeit, és mit jelent ez a vásárló befektetők számára.

Az adósságfinanszírozás előnyei konvertibilis kötvényekben

Függetlenül attól, hogy a vállalat mennyire nyereséges, átváltható kötvénytulajdonosok csak fix, korlátozott jövedelmet kapnak az átalakításig. Ez előny a vállalat számára, mert több működési bevétel a törzsrészvényesek számára elérhető. A társaságnak csak akkor kell megosztania a működési bevételt az újonnan átalakított részvényesekkel, ha jól teljesít. A kötvénytulajdonosok általában nem jogosultak az igazgatókra szavazni; a szavazati ellenőrzés a részvényesek kezében van.

Így amikor egy vállalat alternatív finanszírozási módokat fontolgat, ha a meglévő vezetési csoport aggódik a szavazati ellenőrzés elvesztése miatt az üzleti életben, akkor az átváltható kötvények értékesítése előnyt biztosít, bár talán csak ideiglenesen, a közös finanszírozással szemben Készlet. Ezenkívül a kötvénykamat levonható költség a kibocsátó társaság számára, tehát egy olyan vállalat esetében, amely a 30% adókeret, a szövetségi kormány tulajdonképpen a tartozások kamatának 30% -át fizeti.

Ily módon a kötvényeknek előnyeik vannak a közös és preferált állomány egy új tőkebevonást tervező társasághoz.

Mit kell keresniük a befektetőknek az átváltható kötvényekben

A rossz hitelminősítésű vállalatok gyakran kibocsátanak kabriók adósságpapírjaik eladásához szükséges hozam csökkentése érdekében. A befektetőnek tisztában kell lennie azzal, hogy néhány pénzügyileg gyenge vállalat csak azért hoz ki kabriókat, hogy csökkentse finanszírozási költségeit, és nem szándékozik a kibocsátást soha átváltani. Általános szabály, hogy minél erősebb a társaság, annál alacsonyabb az előnyben részesített hozam a hozzá képest kötvényhozam.

Vannak gyenge vállalatok is hitelminősítések amelyek szintén nagy növekedési potenciállal rendelkeznek. Az ilyen vállalatok képesek lesznek kabriót értékesíteni adósságkérdések közel a normál költséggel, nem a kötvény minősége miatt, hanem az átváltási vonzerő vonzereje miatt ehhez a "növekedési" részvényhez.

Amikor a pénz szűkös, és a részvényárak nőnek, még a nagyon hitelképes vállalatok is kibocsáthatnak átváltható értékpapírok arra törekedve, hogy csökkentsék a szűkös tőke megszerzésének költségeit. A legtöbb kibocsátó reméli, hogy ha részvényeik ára emelkedik, akkor a kötvényeket törzsrészvényre konvertálják a jelenlegi törzsrészvényárfolyamnál magasabb áron.

E logika szerint az átváltható kötvény lehetővé teszi a kibocsátó hogy a törzsrészvényeket közvetve áron adják el, mint a jelenlegi ár. A vevő szemszögéből az átváltható kötvény vonzó, mert lehetőséget kínál a részvényekhez kapcsolódó potenciálisan nagy hozam megszerzésére, de a kötvény biztonságával.

Az átváltható kötvények hátrányai

Az átváltható kötvénykibocsátóknak is vannak hátrányai. Az egyik az, hogy az átváltható értékpapírokkal történő finanszírozás azzal a kockázattal jár, hogy nemcsak a társaság törzsrészvényének EPS -jét, hanem a vállalat irányítását is felhígítja. Ha a kibocsátás nagy részét egy vevő vásárolja meg, általában egy befektetési bankár vagy biztosítótársaság, az átalakítás eltolhatja a társaság szavazati jogát az eredeti tulajdonosoktól az átalakítók felé.

Ez a potenciál nem jelent jelentős problémát a több millió részvényessel rendelkező nagyvállalatok számára, de nagyon reális szempont a kisebb vagy éppen tőzsdére lépő vállalatok számára.

A többi hátrány közül sok hasonló az egyenes adósság igénybevételének általános hátrányaihoz. A társaság számára az átváltható kötvények jelentősen nagyobb kockázatot jelentenek csőd mint a preferált vagy törzsrészvények. Továbbá, minél rövidebb a futamidő, annál nagyobb a kockázat. Végül vegye figyelembe, hogy a használata fix kamatozású értékpapírok növeli a törzsrészvényesek veszteségeit, amikor az eladások és a bevételek csökkennek; ez a pénzügyi tőkeáttétel kedvezőtlen oldala.

Az kétoldali szerződés az átváltható kötvényekre vonatkozó rendelkezések (korlátozó egyezmények) általában sokkal szigorúbbak, mint akár rövid távon hitelszerződés vagy törzs- vagy kiemelt részvényekre. Ennélfogva a társaságra sokkal zavaróbb és bénítóbb korlátozások vonatkozhatnak a hosszútávú adóság esetében, ha rövid távú hitelt vett fel, vagy törzs- vagy elsőbbségi részvényt bocsátott volna ki.

Végezetül, az adósság nagy igénybevétele hátrányosan befolyásolja a vállalat képességét arra, hogy gazdasági stressz idején finanszírozza a működését. Ahogy a társaság vagyona romlik, nagy nehézségeket fog tapasztalni a tőkebevonásban. Továbbá ilyenkor a befektetők egyre inkább törődnek befektetéseik biztonságával, és megtagadhatják a pénzeszközök előlegezését a társaságnak, kivéve a jól biztosított kölcsönök alapján. Olyan társaság, amely átalakítható adóssággal finanszíroz a jó időkben arra a pontra, ahol az adósság/eszköz aránya az iparág felső határán van, egyszerűen előfordulhat, hogy egyáltalán nem tud finanszírozást szerezni feszültség. Így a vállalati pénztárosok szeretik fenntartani némi "tartalék hitelfelvételi képességüket". Ez korlátozza használatukat adósságfinanszírozás normál időben.

Miért adnak ki vállalatok konvertibilis adósságot?

A döntés új részvények, átváltható és fix kamatozású értékpapírok kibocsátásáról főváros az alapokat számos tényező szabályozza. Az egyik a belső finanszírozású források rendelkezésre állása a teljes finanszírozási igényhez képest. Az ilyen rendelkezésre állás viszont a vállalat nyereségességének függvénye és osztalékpolitika.

Egy másik kulcsfontosságú tényező a társaság részvényeinek jelenlegi piaci ára, amely meghatározza a a saját tőke költsége finanszírozása. Ezenkívül az alternatív külső források (azaz a kamatlábak) költségei kritikus fontosságúak. A kölcsönvett pénzeszközök költsége, a részvényalapok, jelentősen csökkenti a kamatfizetések (de nem az osztalék) levonhatósága a szövetségi jövedelemadó szempontjából.

Ezenkívül a különböző befektetők különbözőek kockázat-hozam kompromisszum preferenciák. Annak érdekében, hogy a lehető legszélesebb piacra vonzódjanak, a vállalatoknak olyan értékpapírokat kell kínálniuk, amelyek a lehető legtöbb befektetőt érdeklik. Ezenkívül a különböző típusú értékpapírok a legmegfelelőbbek különböző időpontokban.

Alsó vonal

Bölcsen alkalmazva a differenciált értékpapírok (beleértve az átváltható kötvényeket) értékesítési politikája a piaci feltételek kihasználása érdekében csökkentheti a vállalat összességét tőkeköltség alatt lenne, ha csak egy osztályú adósságot és törzsrészvényt bocsátana ki. Vannak azonban előnyök és hátrányok az átváltható kötvények finanszírozásban való felhasználásához; A befektetőknek a vásárlás előtt mérlegelniük kell, mit jelent a kérdés vállalati szempontból.