Miért törődnek a piacfigyelők többet a kincstárral, mint a Fed-vel ezen a héten?
Kulcs elvitelek
- Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma negyedéves visszatérítési folyamata a pénzügyi piaci szereplők középpontjában áll, még akkor is, amikor a Fed a legfrissebb kamatdöntés bejelentésére készül.
- A Fed folyamatban lévő infláció elleni kampánya, amely megnövelte a szövetségi kormány adósságszolgálati költségeit, tovább fordult és több szem az amerikai kincstári értékpapírokra, amelyek hozama folyamatosan nőtt annak ellenére, hogy a Fed szünetelteti a referencia-hitelezés növelését mérték.
- A Pénzügyminisztérium hétfőn bejelentette, hogy 776 millió dollár kölcsönt kíván felvenni az elmúlt három hónapban évben, és a befektetők most arra összpontosítanak, hogy a szövetségi kormány hogyan fogja kezelni a Treasury kibocsátását értékpapír.
- A Pénzügyminisztérium szerdán, néhány órával a Fed bejelentése előtt teszi közzé visszatérítési terveit, a legtöbb piaci szereplő nem számít kamatváltozásra.
Amióta az infláció több mint két éve megindult, talán először fordult elő A Federal Reserve Nyíltpiaci Bizottsága (FOMC) e heti találkozón verseny lesz a pénzügyi hírekért.
Az FOMC szerdán jelenti be legújabb monetáris politikai döntését és kilátásait. Az infláció elleni küzdelemre irányuló, a szövetségi kormány adósságszolgálati költségeit növelő kampánya azonban egyre jobban megfordult. az Egyesült Államok kincstári értékpapírjait nézi, amelyek hozama folyamatosan emelkedett, még akkor is, amikor a Fed szünetelteti irányadó hiteleinek emelését mérték.
Éppen ezért a befektetők ezen a héten nagyobb figyelmet fordíthatnak a Treasury negyedéves adataira visszatérítési folyamat, amely felfedi az Egyesült Államok kormányának fennálló adósságának refinanszírozására vonatkozó terveket.
A befektetők különösen arra fognak összpontosítani, hogy a szövetségi kormány hogyan néz szembe szeptembertől 1700 milliárd dolláros költségvetési hiánnyal. 2023. 30. – kezeli a kincstári értékpapírok kibocsátását, hogy segítsen fedezni ezt a hiányt.
További kölcsönzés
Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma hétfőn bejelentette, hogy az év utolsó három hónapjában 776 milliárd dollár hitelt kíván felvenni kötvények kibocsátásával. Ez a szám alacsonyabb volt, mint amit egyes elemzők vártak, de jóval magasabb, mint mások.
A JPMorgan például arra számított, hogy a kincstár a nettó forgalomképes értékpapírok kölcsönét 800 dollárra köti egy múlt heti jelentésben, míg az Oxford Economics 675 milliárd dollárra kötötte ezt.
A lényeg, J. P. Morgan egy múlt heti jelentésében megjegyezte, hogy a Treasury jelenlegi ütemezése az új értékpapírok kibocsátására "nem elegendő a leendő finanszírozási igényeinek kielégítésére".
Ez azt jelenti, hogy a piacfigyelők több egyértelműséget keresnek.
A befektetők bíznak abban, hogy a Fed szerdán stabilan tartja a kamatot. Fókuszban tehát a kincstári bejelentés áll, amely néhány órával megelőzi a Fed-et. A visszatérítési folyamat felvázolja azon kötvények futamidejét és mennyiségét, amelyeket a kormány a negyedév során aukcióra bocsát.
Finanszírozási szükségletek, a csökkenő kereslet növeli a hozamot
Az a várakozás, hogy az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma növelni fogja a közelgő aukciók méretét mind rövid, mind a hosszú lejáratú értékpapírok segítettek a 10 éves referencia-kötvény hozamát a legmagasabb szintre emelni 16 éve. évek.
A 10 éves hozam megvan kacérkodott az 5%-os küszöbértékkel az elmúlt két hétben, és az év második felében több mint 100 bázisponttal emelkedett. A növekedés nagy része szeptember eleje óta történt.
A Kincstár már közölte, hogy a következő negyedévekben fokozatosan növelni kívánja az aukciók méretét, korábbi negyedéves bejelentése pedig az elmúlt két hónap hozamemelkedését vetítette előre.
Sőt, miközben a Treasurys kínálata fokozatosan emelkedik, a kereslet csökkent, ami a nagy külföldi vásárlók érdeklődésének csökkenését tükrözi.
Kína tulajdona az Egyesült Államok kincstárában augusztusban 805 milliárd dollárra esett, ami 2009 óta a legalacsonyabb érték, és 14%-kal kevesebb, mint az előző év azonos hónapjában. Japán, a kincstárjegyek legnagyobb tulajdonosa augusztusban 1,1 billió dollárt birtokolt, ami 7%-kal kevesebb, mint egy évvel ezelőtt.
A kincstár problémája
A kincstárnak megint csak több pénzre van szüksége.
Az emelkedő kamatlábak megnövelték az adósságszolgálati költségeket, amikor az államkincstár meghosszabbítja a meglévő adósságot. Ez megnövelte egy olyan spirál veszélyét, amelyben az adósságkibocsátást csekély mértékben magasabb és magasabb arányban növeli, hogy nem sokkal többet fedezhetne, mint a növekvő adósságszolgálati költségek.
A legtöbb elemző úgy gondolja, hogy a Pénzügyminisztérium ezen a héten ragaszkodik a kibocsátási összegek szabályos emeléséhez, amelyet már megpróbált koreografálni.
A JP Morgan előrejelzése szerint az összes lejáratra vonatkozó összes kibocsátás 318 milliárd dollárra nő novemberben, ami a jövő év közepére több mint 400 milliárd dollárra emelkedik.
Az Oxford Economics közgazdászai általában egyetértenek.
"3 milliárd dolláros növekedést várunk a két-, öt- és tízéves kötvények aukcióiban, 2 milliárd dollár a 30 éves és a kétéves kötvények méretében. változó kamatozású kötvényaukciók, valamint 1 milliárd dollár hétéves kötvények és 20 éves kötvényeladások nagyságrendjében” – mondták az oxfordi közgazdászok a visszatérítésről. negyed.
Éves szempontból azonban a fokozatos havi növekedés valami értelmesebbet jelent: a JPMorgant arra számít, hogy a kincstár 4,6 billió dollárnyi új adósságot bocsát ki a 2024-es naptári évben, ami 35%-os növekedés az idei 3,4 milliárd dollárhoz képest év.