A kötvénypiac megpróbál figyelmeztetni minket a bajokra

Az amerikai kincstári 10 éves hozam január 10-én 10 havi csúcsot ért el. 2018. március 10 -én, 2,59% -os árfolyamon, 2017 márciusa óta először. Nem csak az emelkedés, hanem az emelkedés sebessége is aggasztja a befektetőket, hogy a kötvénypiac eladás (a kötvényárak fordítottan korrelálnak a hozamokkal) teljesen összeomlik fertőzés extrém méretekben.

Hagyományosan a magasabb hozam korrelál a növekvő gazdasággal. Azonban a poszt-Nagy recesszió a monetáris politika minden összefüggést kidobott az ablakon, és a hozamok közelmúltbeli megugrásának semmi köze a javuló gazdasághoz. Ez inkább függőben lévő probléma.

Az évtizedes jegybanki ingyenes pénz ajándéka végül véget ér, de minél tovább marad a kiosztás, annál fájdalmasabb lesz, amikor a lábunk alól veszik; egy nap, ami hamarabb lehet, mint sokan várják. Mint egy labda, amelyet víz alatt tartanak, a kötvénypiac jelzi, hogy az ingyenes ebéd véget ért.

A japán jegybank nemrég bejelentette, hogy megkezdi a hosszú lejáratú kötvények vásárlásának csökkentését, ezt Kína tette a hírek szerint megkezdte 3,1 billió dollár értékű amerikai államkincstárának lerakását, a Fed pedig kezdi feloldani mérleg. Mint az ajtó felé tartó pénzhullám, úgy repedezik a kötvénypiac.

*Forrás: FactSet

Ki a hibás?

A globális mennyiségi lazítás meghaladta a 15 billió dollárt a pénzügyi válság után, amely alacsony befektetésű kötvényekre kényszerítette a befektetőket. Valójában olyan alacsony, hogy 2017 májusa szerint Fitch Ratings több mint 9 billió dollár volt a negatív hozamú adósság - ez az adósság garantáltan pénzt veszít.

A Federal Reserve, az Európai Központi Bank és a Japán Bank vonakodva levenni a lábát az árverezésről, a fedezetet a hozamok felett tartják, a kötvénypiaci rally pedig érintetlen. Amikor azonban elkezdenek kialakulni a páncélban, a központi bankok elvethették a következő válság saját magjait. Központi bankok okozta válság, amelyet a központi bankok nem tudnak megmenteni.

Kiesik

Ha ez csak ügyesnek tűnik a hozzáértő kötvénybefektetők számára, az esetleges leesés nem csak a magasan repülő pénzkezelőket érinti. A megnövekedett hozamok növelni fogják a hitelfelvételi költségeket, csökkentik a beruházásokat, és kétségtelenül véget vetnek az évtizedes alacsony munkanélküliségi rátának.

Továbbá a nagy amerikai álom ebben a században másodszor is próbára lesz téve. A több mint 10 billió dolláros jelzáloghitelek miatt a hozamok meredek emelkedése nyomást gyakorol a jelzálog -felvevőkre. A munkaerőpiac potenciális visszaesése, a jelzáloghitelek növekedésével párosulva-ez a történet túlságosan ismerős a középosztálybeli amerikaiak számára.

Alsó vonal

A pénzügyi válság nyomán a hosszú lejáratú kötvényhozamokat a 13. század óta nem látott szintre emelték. Globális pénzügyi adatok. Az erősen alkalmazkodó pénzügyi világból való kilábalás sosem volt könnyű.

A kötvénypiaci rally hossza azonban a befektetőket, a jegybankokat is elégedetté tette. A volatilitás összeomlását jó dolognak szánták, de ahogy az Artemis Capital rámutat, árazási eszköz lett. Ők [központi bankok] úgy gondolták, hogy ha alacsony a volatilitás, akkor a status quo -t soha nem támadják meg. Miért lenne az? De most, amikor a kötvénypiaci golyó buborékol a káosz felszínén, a volatilitás csak egy újabb labda lesz, és csak egy út van hátra.

"A kockázatot soha nem lehet megsemmisíteni, csak átalakítani. A modern portfólióelmélet szerint az árkockázatot rejtett rövid korrelációs kockázatba kell átvinni. Nincs ezzel semmi baj, kivéve azt a tényt, hogy sok befektetőnek nem ezt mondták vagy regisztrálták. " - Artemis Capital.