A Fed a görbe mögött van?

Szerdán a Szövetségi Tartalék emelésre van beállítva fedezett alapok aránya 25 bázisponttal. 2016. decemberi nyilatkozatában, amelyben a testület 10 év óta másodszor emelt kamatokat, a FOMCazt mondta, hogy három kirándulást látnak 2017 -ben. A legfontosabb mutatók azonban azt sugallják, hogy a Fednek a megszabottnál gyorsabb ütemben kell megkezdenie a szigorítást, különben a görbe lemaradását kockáztatja, ha még nem tette meg.

A jegybank akkor kerül a görbe mögé, ha nem emeli olyan ütemben a kamatokat, hogy lépést tudjon tartani az inflációval. Ezzel szemben a Federal Reserve megelőzheti a görbét, ha a kamatokat gyorsabban emeli, mint azt az infláció sugallja.

Falling Real Rates

2015 decembere óta, amikor a Fed először emelte a kamatokat a nulláról, a reálkamatok csökkentek. A Bloomberg szerint kiigazítva PCE infláció - a Fed által preferált inflációs mérték - a reálkamatok 100 bázisponttal mínusz 1,2 százalékra csökkentek, a szint nem jelzi azt a gazdaságot, amely bezárja kettős megbízatását, a maximális foglalkoztatást és a 2 százalékot infláció. (Lásd még:

A Federal Reserve kettős megbízatásának lebontása)

Forrás: Bloomberg

Az Egyesült Államokban az elnyomott kamatok vonzóbbá tettek más eszközosztályokat, különösen a részvényeket és a lakásokat. A 2015. decemberi emelkedés óta az amerikai részvénypiacok 15 százalékot meghaladó mértékben emelkedtek, és minden idők legmagasabb szintjét érték el. A rekord alacsony szintű hitelfelvétel mellett a lakáspiac felépült a pénzügyi válságból, az árak pedig a recesszió előtti szinthez közeledtek. Ha a Fed valóban elmarad a görbétől, és kénytelen növelni az emelés ütemét, akkor éles fordulatot láthat mind a részvényekben, mind a lakásárakban. (Lásd még: A Fed, a Wall Street, a közgazdászok szeretik a kamatemeléseket)

A Taylor -szabály

További bizonyíték arra, hogy a Fed elmarad a görbétől, a jelenlegi Fed -politika és a Taylor szabálya. A Taylor -szabály, amelyet John Taylor Stanford közgazdász dolgozott ki, egy matematikai képlet, amely az aktuális inflációs ráta és a valós GDP. A képlet 2 százalékos alap -alapkamatot használ, ami a történelmi átlag. A képlet az r = p + .5y + .5 (p - 2) + 2 ahol p a jelenlegi infláció és y a reál GDP eltérése a céltól.

Ezzel a modellel a Fed akár 300 bázisponttal elmarad a Taylor -szabály céljától.

Taylor azzal érvelt, hogy a 2003-2005 közötti alkalmazkodó politika a lakásbuborék forrása.

Alsó vonal

A pénzügyi válság óta az amerikai gazdaság folyamatos fordulatot hozott, részben a Federal Reserve által hozott politikai intézkedések miatt. Azonban 2015 óta, amikor a Fed elkezdte a kamatemeléseket, sok kockázatra hivatkoztak, amiért a kamatlábak rekord alacsony szinten maradnak. 2015 -ben a feltörekvő piacok volatilitása megakadályozta a Fed fellépését, 2016 elején az olajválság volt, 2016 második felében pedig a választás okozott aggodalmat. (Lásd még: Hogyan tudta Trump gyorsan felrázni a Fedet)

Mivel azonban az infláció felgyorsult, és a munkaerőpiac továbbra is élénk, a Fed valós kockázata lehet, ha nem emeli elég gyorsan a kamatokat?