Saatnya Khawatir Tentang Inversi Kurva Hasil?

Gerakan Utama

Dengan semua berita tentang Brexit dan perdagangan, kurva hasil telah jatuh dari layar radar banyak investor. Namun, semua drama jual dan politik Kamis lalu mengaburkan perkembangan besar untuk kurva imbal hasil yang dapat mengubah prospek untuk akhir 2019 dan 2020.

Bagi Anda yang tidak terbiasa dengan kurva imbal hasil, bayangkan grafik dengan sumbu y yang mewakili tingkat bunga berbagai jenis obligasi dan tagihan Treasury dan sumbu x yang mewakili waktu menuju kedewasaan untuk obligasi tersebut. Biasanya, suku bunga atau "hasil" naik dengan obligasi jangka panjang: seperti itulah "kurva hasil" biasanya terlihat.

Obligasi jangka panjang lebih berisiko daripada obligasi jangka pendek karena ada lebih banyak waktu untuk inflasi naik dan menggerogoti prinsip Anda. Namun, sesekali, hasilnya mulai terlihat sangat mirip; kadang-kadang, suku bunga jangka panjang bahkan mungkin jatuh di bawah suku bunga jangka pendek.

Ketika suku bunga jangka panjang lebih rendah dari suku bunga jangka pendek, kurva imbal hasil adalah "

terbalik," yang merupakan sinyal yang telah mendahului resesi di masa lalu dengan akurasi yang luar biasa. Kamis lalu, investor menggeser kurva imbal hasil lebih jauh ke wilayah inversi daripada yang telah kita lihat sejak resesi terakhir. Saya pikir kekhawatiran tentang perang perdagangan sebagian besar harus disalahkan.

Pada grafik berikut, saya telah mengurangi suku bunga jangka pendek (semalam Dana Fed target rate) dari tingkat bunga 10 tahun. Seperti yang Anda lihat, perbandingan itu telah menggoda wilayah negatif selama beberapa bulan, tetapi turun di bawah 0,00% dengan cepat pada hari Kamis.

Harapan Jangka Pendek

Mengapa kurva imbal hasil terbalik sulit dijelaskan, tetapi salah satu alasannya mungkin karena investor tidak khawatir tentang inflasi karena mereka pikir pertumbuhan di masa depan akan rendah. Ini adalah salah satu penjelasan paling umum yang akan Anda dengar dari analis yang membahas kurva imbal hasil di berita.

Faktor lain yang dapat mendorong kurva imbal hasil ke wilayah negatif adalah jika The Fed diperkirakan akan menurunkan target suku bunga jangka pendek. Investor obligasi akan membeli obligasi jangka panjang untuk menjaga imbal hasil rata-rata dalam portofolio mereka tetap tinggi, yang ironisnya menaikkan harga obligasi tersebut dan menurunkan imbal hasil terlebih dahulu.

Bagan berikut ini disusun oleh CME Group dan diturunkan dari obligasi berjangka, membantu pedagang mengukur perkiraan saat ini untuk pemotongan suku bunga target jangka pendek oleh Fed. Target saat ini adalah 2,25% hingga 2,50%, tetapi hanya 42% investor yang berpikir itu akan tetap pada level itu pada pertemuan Fed bulan Oktober. Mayoritas investor memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga itu menjadi 2,00% hingga 2,25% atau lebih rendah pada musim gugur.

Baca lebih lajut:

Pembelian Kembali Saham: Perincian

Menemukan Kandidat Pendek Dengan Analisis Teknis

Menganalisis Pola Bagan

Apa yang Diharapkan

Beberapa analis berpendapat bahwa inversi kurva imbal hasil "kali ini berbeda" karena Fed telah begitu aktif di pasar sejak krisis keuangan 2008. Namun, indikator obligasi internasional melacak cukup dekat dengan apa yang dapat saya lihat dengan AS. Hasil Treasury, yang tampaknya membatalkan teori itu.

Namun, bahkan jika Anda masih mengharapkan kurva imbal hasil menjadi sinyal akurat dari penurunan ekonomi, ada peringatan penting dengan sinyal kurva imbal hasil – biasanya sangat dini. Pembalikan muncul rata-rata 10 hingga 18 bulan sebelum resesi, dan yang terakhir hampir dua tahun sebelum krisis keuangan 2008. Artinya, meskipun sinyal tampak memburuk, investor kemungkinan memiliki landasan yang tersisa sebelum pasar menjadi terlalu samar.

S&P 500 bergerak lebih tinggi lagi 17% dari inversi terakhir pada tahun 2006 sebelum mencapai puncak tertingginya pada tahun 2007. Saya membuat poin ini karena penting untuk memikirkan pasar sebagai gradien antara ekstrem sepenuhnya bullish atau sepenuhnya bearish.

Penelitian telah menunjukkan bahwa alasan sebagian besar investor individu berkinerja buruk di pasar adalah karena mereka mendapatkan keluar terlalu dini pada tanda-tanda masalah pertama dan kemudian menunggu terlalu lama untuk masuk kembali ketika semuanya tampak terlihat sempurna. Namun, menurut definisi, puncak di pasar terjadi pada titik optimisme maksimum, bukan pada titik di mana investor paling pesimis. Hal sebaliknya berlaku untuk dasar pasar.

Baca lebih lajut:

Temukan Broker Terbaik

4 Reksa Dana Indeks S&P 500 Terbaik

Panduan Perdagangan Opsi Esensial

Intinya – Pikirkan Risiko sebagai Gradien

Liburan pasar adalah saat yang tepat untuk memikirkan masalah seperti kurva imbal hasil sementara tidak ada tekanan untuk bertindak. Saran saya adalah agar investor mulai menjadi pemilih tentang investasi mereka dengan lebih memperhatikan tren pertumbuhan fundamental dan kekuatan relatif tetapi tidak untuk lari dari mengambil risiko. Saat kita semakin dekat dengan musim pendapatan kuartal kedua, prospek sektor mana dan kelompok cenderung mengungguli jika pasar semakin dekat ke puncak pada tahun 2020 juga akan terlihat lebih bersih.

Baca lebih lajut:

Mengapa Netflix Dapat Menjadi Tempat yang Aman saat Teknisi Terjun dalam Perang Dagang

Dasar-dasar Ekonomi

Pelajari Dasar-dasar Berinvestasi

Nikmati artikel ini? Dapatkan lebih banyak dengan mendaftar untuk buletin Chart Advisor.