Definisi Quantitative Easing (QE)

Apa itu Quantitative Easing (QE)?

Pelonggaran kuantitatif (QE) adalah bentuk yang tidak konvensional kebijakan moneter di mana bank sentral membeli dalam jangka panjang surat berharga dari pasar terbuka untuk meningkatkan jumlah uang beredar dan mendorong pinjaman dan investasi. Membeli sekuritas ini menambah uang baru ke perekonomian, dan juga berfungsi untuk menurunkan suku bunga dengan menawar sekuritas pendapatan tetap. Ini juga memperluas neraca bank sentral.

Ketika suku bunga jangka pendek berada pada atau mendekati nol, suku bunga normal operasi pasar terbuka dari bank sentral, yang menargetkan suku bunga, tidak lagi efektif. Sebaliknya, bank sentral dapat menargetkan jumlah aset tertentu untuk dibeli. Pelonggaran kuantitatif meningkatkan suplai uang dengan membeli aset dengan cadangan bank yang baru dibuat untuk memberi bank lebih banyak likuiditas.

Memahami Pelonggaran Kuantitatif

Untuk melakukan pelonggaran kuantitatif, bank sentral meningkatkan penawaran uang dengan membeli obligasi pemerintah dan surat berharga lainnya. Meningkatkan jumlah uang beredar menurunkan suku bunga. Ketika suku bunga lebih rendah, bank dapat meminjamkan dengan persyaratan yang lebih mudah. Pelonggaran kuantitatif biasanya diterapkan ketika suku bunga sudah mendekati nol, karena, pada titik ini, bank sentral memiliki lebih sedikit alat untuk mempengaruhi pertumbuhan ekonomi.

Jika pelonggaran kuantitatif itu sendiri kehilangan efektivitas, kebijakan fiskal juga dapat digunakan untuk lebih memperluas jumlah uang beredar. Sebagai sebuah metode, pelonggaran kuantitatif dapat menjadi kombinasi dari kebijakan moneter dan fiskal; misalnya, jika pemerintah membeli aset yang terdiri dari obligasi pemerintah jangka panjang yang diterbitkan untuk membiayai pengeluaran defisit kontra-siklus.

Pertimbangan Khusus

Jika bank sentral meningkatkan jumlah uang beredar, itu dapat menciptakan inflasi. Skenario terburuk yang mungkin bagi bank sentral adalah bahwa strategi pelonggaran kuantitatifnya dapat menyebabkan inflasi tanpa pertumbuhan ekonomi yang diinginkan. Situasi ekonomi di mana ada inflasi, tetapi tidak ada pertumbuhan ekonomi, disebut stagflasi.

Meskipun sebagian besar bank sentral dibuat oleh pemerintah negara mereka dan memiliki beberapa pengawasan peraturan, mereka tidak dapat memaksa bank di negara mereka untuk meningkatkan aktivitas pinjaman mereka. Demikian pula, bank sentral tidak dapat memaksa peminjam untuk mencari pinjaman dan berinvestasi. Jika peningkatan jumlah uang beredar yang diciptakan oleh pelonggaran kuantitatif tidak berhasil melalui bank dan ke dalam perekonomian, pelonggaran kuantitatif mungkin tidak efektif (kecuali sebagai alat untuk memfasilitasi defisit pengeluaran).

Konsekuensi negatif lainnya dari pelonggaran kuantitatif adalah bahwa hal itu dapat mendevaluasi mata uang domestik. Sementara mata uang yang terdevaluasi dapat membantu produsen dalam negeri karena barang ekspor lebih murah di pasar global (dan ini dapat membantu merangsang pertumbuhan), nilai mata uang yang jatuh membuat impor lebih banyak mahal. Hal ini dapat meningkatkan biaya produksi dan tingkat harga konsumen.

Dari tahun 2008 hingga 2014, Federal Reserve AS menjalankan program pelonggaran kuantitatif dengan meningkatkan jumlah uang beredar. Ini memiliki efek meningkatkan sisi aset dari Neraca Federal Reserve, karena membeli obligasi, hipotek, dan aset lainnya. Kewajiban Federal Reserve, terutama di bank-bank AS, tumbuh dengan jumlah yang sama dan mencapai lebih dari $4 triliun pada tahun 2017. Tujuan dari program ini adalah agar bank meminjamkan dan menginvestasikan cadangan tersebut untuk merangsang pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan.

Namun, yang sebenarnya terjadi adalah bank menyimpan sebagian besar uang itu sebagai cadangan berlebih. Pada puncak pra-coronavirus, bank-bank AS memiliki cadangan berlebih senilai $2,7 triliun, yang merupakan hasil tak terduga dari program pelonggaran kuantitatif Federal Reserve.

Sebagian besar ekonom percaya bahwa program pelonggaran kuantitatif Federal Reserve membantu menyelamatkan ekonomi AS (dan berpotensi dunia) setelah krisis keuangan 2008. Namun, besarnya perannya dalam pemulihan selanjutnya sebenarnya tidak mungkin untuk diukur. Bank sentral lain telah berusaha untuk menerapkan pelonggaran kuantitatif sebagai sarana melawan resesi dan deflasi di negara mereka dengan hasil yang sama tidak meyakinkan.

Contoh Quantitive Easing

Mengikuti Krisis Keuangan Asia 1997, Jepang jatuh ke dalam ekonomi resesi.Mulai tahun 2001, Bank Jepang (BoJ)—Bank sentral Jepang—memulai program pelonggaran kuantitatif yang agresif untuk mengekang deflasi dan untuk merangsang ekonomi. Bank of Japan pindah dari membeli obligasi pemerintah Jepang untuk membeli utang swasta dan saham.Namun, kampanye pelonggaran kuantitatif gagal memenuhi tujuannya. Antara tahun 1995 dan 2007, produk domestik bruto (PDB) Jepang turun dari sekitar $5,45 triliun menjadi $4,52 triliun secara nominal, terlepas dari upaya Bank of Japan.

NS Bank Nasional Swiss (SNB) juga menerapkan strategi pelonggaran kuantitatif setelah krisis keuangan 2008. Akhirnya, SNB memiliki aset yang melebihi output ekonomi tahunan untuk seluruh negeri. Hal ini membuat versi quantitive easing SNB menjadi yang terbesar di dunia (sebagai rasio terhadap PDB suatu negara). Meskipun pertumbuhan ekonomi positif di Swiss, tidak jelas seberapa besar pemulihan selanjutnya dapat dikaitkan dengan program pelonggaran kuantitatif SNB.Misalnya, meskipun suku bunga didorong di bawah 0%, SNB masih belum dapat mencapai target inflasinya. 

Pada bulan Agustus 2016, Bank Inggris (BoE) mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan program pelonggaran kuantitatif tambahan untuk membantu mengatasi potensi konsekuensi ekonomi dari Brexit. Rencananya, BoE akan membeli 60 miliar pound obligasi pemerintah dan 10 miliar pound utang korporasi. Rencana itu dimaksudkan untuk menjaga agar suku bunga tidak naik di Inggris dan juga untuk merangsang investasi bisnis dan lapangan kerja.

Dari Agustus 2016 hingga Juni 2018, Kantor Statistik Nasional di Inggris melaporkan bahwa tetap kotor pembentukan modal (ukuran investasi bisnis) tumbuh pada tingkat triwulanan rata-rata 0,4 persen.Angka ini lebih rendah dari rata-rata dari 2009 hingga 2018.Akibatnya, para ekonom ditugaskan untuk mencoba menentukan apakah pertumbuhan akan lebih buruk atau tidak tanpa program pelonggaran kuantitatif ini.

Pada 15 Maret 2020, Federal Reserve AS mengumumkan rencananya untuk mengimplementasikan pembelian aset hingga $700 miliar sebagai tindakan darurat untuk menyediakan likuiditas ke sistem keuangan AS. Keputusan ini diambil sebagai akibat dari gejolak ekonomi dan pasar besar-besaran yang disebabkan oleh penyebaran cepat virus COVID-19 dan penutupan ekonomi berikutnya. Tindakan selanjutnya telah memperluas tindakan QE ini tanpa batas.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Bagaimana cara kerja pelonggaran kuantitatif?

Pelonggaran kuantitatif adalah jenis kebijakan moneter di mana bank sentral suatu negara mencoba untuk meningkatkan likuiditas dalam sistem keuangannya, biasanya dengan membeli obligasi pemerintah jangka panjang dari negara itu bank terbesar. Pelonggaran kuantitatif pertama kali dikembangkan oleh Bank of Japan (BoJ) tetapi sejak itu diadopsi oleh Amerika Serikat dan beberapa negara lain. Dengan membeli surat berharga ini dari bank, bank sentral berharap dapat merangsang pertumbuhan ekonomi dengan memberdayakan bank untuk meminjamkan atau berinvestasi lebih bebas.

Apakah pelonggaran kuantitatif mencetak uang?

Kritikus berpendapat bahwa pelonggaran kuantitatif secara efektif merupakan bentuk pencetakan uang. Para kritikus ini sering menunjuk contoh dalam sejarah di mana pencetakan uang telah menyebabkan hiperinflasi, seperti dalam kasus Zimbabwe pada awal 2000-an, atau Jerman pada 1920-an. Namun, para pendukung pelonggaran kuantitatif akan menunjukkan bahwa, karena menggunakan bank sebagai perantara daripada menempatkan uang tunai langsung di tangan individu dan bisnis, pelonggaran kuantitatif membawa lebih sedikit risiko menghasilkan pelarian inflasi.

Apakah pelonggaran kuantitatif menyebabkan inflasi?

Ada ketidaksepakatan tentang apakah pelonggaran kuantitatif menyebabkan inflasi, dan sejauh mana hal itu mungkin terjadi. Misalnya, BoJ telah berulang kali terlibat dalam pelonggaran kuantitatif sebagai cara untuk secara sengaja meningkatkan inflasi dalam perekonomian mereka. Namun, upaya ini sejauh ini gagal, dengan inflasi tetap pada tingkat yang sangat rendah sejak akhir 1990-an.

Demikian pula, banyak kritikus memperingatkan bahwa penggunaan pelonggaran kuantitatif Amerika Serikat pada tahun-tahun setelah Krisis Keuangan 2008 akan berisiko melepaskan inflasi yang berbahaya. Namun hingga saat ini, kenaikan inflasi tersebut belum terwujud.