Apa Itu Perang Mata Uang Dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Perang mata uang mengacu pada situasi di mana sejumlah negara berusaha untuk dengan sengaja mendepresiasi nilai mata uang domestik mereka untuk merangsang ekonomi mereka. Meskipun depresiasi mata uang atau devaluasi merupakan hal yang biasa terjadi di pasar valuta asing, ciri dari perang mata uang adalah sejumlah besar negara yang mungkin secara bersamaan terlibat dalam upaya untuk mendevaluasi mata uang mereka pada waktu yang sama.

Apakah Kita dalam Perang Mata Uang?

Perang mata uang juga dikenal dengan istilah yang kurang mengancam "devaluasi kompetitif." Di era saat ini nilai tukar mengambang, di mana nilai mata uang ditentukan oleh kekuatan pasar, depresiasi mata uang biasanya direkayasa oleh negara Bank pusat melalui kebijakan ekonomi yang dapat memaksa mata uang lebih rendah, seperti menurunkan suku bunga atau meningkatkannya,”pelonggaran kuantitatif (QE)." Ini memperkenalkan lebih banyak kompleksitas daripada perang mata uang beberapa dekade lalu, ketika nilai tukar tetap lebih umum dan suatu negara dapat mendevaluasi mata uangnya dengan cara sederhana untuk menurunkan "pasak" yang mata uangnya ditetapkan.

"Perang mata uang" bukanlah istilah yang banyak dibicarakan di dunia ekonomi dan perbankan sentral yang sopan, itulah sebabnya mantan Menteri Keuangan Brasil Guido Mantega membuat sarang lebah seperti itu pada September 2010 ketika dia memperingatkan bahwa perang mata uang internasional telah pecah. Tetapi dengan lebih dari 20 negara telah mengurangi suku bunga atau menerapkan langkah-langkah pelonggaran kebijakan moneter dari Januari hingga April 2015, pertanyaan triliunan dolar adalah—apakah kita sudah berada di tengah perang mata uang?

Sejak tarif administrasi Trump untuk barang-barang China telah diterapkan, China telah membalas dengan tarif sendiri serta mendevaluasi mata uangnya terhadap patok dolarnya—meningkatkan perang dagang menjadi mata uang potensial perang.

Mengapa Depresiasi Mata Uang?

Ini mungkin tampak kontra-intuitif, tetapi mata uang yang kuat belum tentu menjadi kepentingan terbaik suatu negara. Mata uang domestik yang lemah membuat ekspor suatu negara lebih kompetitif di pasar global, dan secara bersamaan membuat impor lebih mahal. Volume ekspor yang lebih tinggi memacu pertumbuhan ekonomi, sementara impor yang mahal juga memiliki efek yang sama karena konsumen memilih alternatif lokal untuk produk impor. Peningkatan ini dalam syarat perdagangan umumnya diterjemahkan menjadi lebih rendah defisit transaksi berjalan (atau surplus transaksi berjalan yang lebih besar), lapangan kerja yang lebih tinggi, dan lebih cepat PDB pertumbuhan. Kebijakan moneter stimulatif yang biasanya menghasilkan mata uang lemah juga berdampak positif pada pasar modal dan perumahan nasional, yang pada gilirannya mendorong konsumsi domestik melalui efek kekayaan.

Pengemis Tetanggamu

Karena tidak terlalu sulit untuk mengejar pertumbuhan melalui depresiasi mata uang—apakah terang-terangan atau terselubung—itu harus datang tidak mengherankan jika negara A mendevaluasi mata uangnya, negara B akan segera mengikuti, diikuti oleh negara C, dan seterusnya pada. Ini adalah inti dari devaluasi kompetitif.

Fenomena ini juga dikenal sebagai "mintalah tetanggamu," yang jauh dari drama Shakespeare kedengarannya, sebenarnya merujuk pada fakta bahwa negara yang mengikuti kebijakan devaluasi kompetitif dengan penuh semangat mengejar kepentingannya sendiri dengan mengesampingkan segalanya lain.

Dolar AS Melonjak

Ketika menteri Brasil Mantega memperingatkan kembali pada bulan September 2010 tentang perang mata uang, dia mengacu pada gejolak yang berkembang di pasar valuta asing, yang dipicu oleh Federal Reserve AS. program pelonggaran kuantitatif yang melemahkan dolar, penindasan berkelanjutan China terhadap yuan, dan intervensi oleh sejumlah bank sentral Asia untuk mencegah mata uang mereka dari menghargai.

Ironisnya, dolar AS telah terapresiasi terhadap hampir semua mata uang utama sejak awal 2011, dengan Dolar tertimbang perdagangan Indeks saat ini diperdagangkan pada level tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Setiap mata uang utama telah menurun terhadap dolar selama setahun terakhir (per 17 April 2015), dengan euro, mata uang Skandinavia, rubel Rusia, dan real Brasil turun lebih dari 20% selama periode ini.

Kebijakan Dolar AS yang Kuat

Ekonomi AS telah bertahan dari pengaruh dolar yang lebih kuat tanpa terlalu banyak masalah sejauh ini, meskipun satu masalah penting adalah sejumlah besar perusahaan multinasional Amerika yang telah memperingatkan tentang dampak negatif dari dolar yang kuat pada mereka pendapatan.

AS umumnya mengejar "dolar yang kuat" kebijakan dengan berbagai tingkat keberhasilan selama bertahun-tahun. Namun, situasi AS unik karena merupakan ekonomi terbesar di dunia dan dolar AS adalah global cadangan mata uang. Dolar yang kuat meningkatkan daya tarik AS sebagai tujuan untuk investasi asing langsung (FDI) dan penanaman modal asing (FPI). Tidak mengherankan, AS sering menjadi tujuan utama di kedua kategori tersebut. AS juga kurang bergantung pada ekspor dibandingkan kebanyakan negara lain untuk pertumbuhan ekonomi, karena pasar konsumen raksasa yang sejauh ini terbesar di dunia.

Situasi Sekarang

Dolar melonjak terutama karena AS adalah satu-satunya negara besar yang siap untuk melepas program stimulus moneternya, setelah menjadi yang pertama keluar dari gerbang untuk memperkenalkan QE. Waktu tunggu ini telah memungkinkan ekonomi AS untuk merespons secara positif putaran program QE Federal Reserve secara berturut-turut. Dalam baru-baru ini Pandangan Ekonomi Dunia perbarui, Dana Moneter Internasional memproyeksikan bahwa ekonomi AS akan tumbuh sebesar 3,1% pada tahun 2015 dan 2016, tingkat pertumbuhan tercepat dari G-7 bangsa.

Bandingkan ini dengan situasi di pembangkit tenaga listrik global lainnya seperti Jepang dan Uni Eropa, yang relatif terlambat ke pihak QE. Negara-negara seperti Kanada, Australia, dan India, yang telah menaikkan suku bunga dalam beberapa tahun setelah berakhirnya Resesi Hebat 2007-09, kemudian harus melonggarkan kebijakan moneter karena pertumbuhan momentum telah melambat.

Perbedaan Kebijakan

Jadi di satu sisi, kami memiliki AS, yang bisa menaikkan patokannya dengan baik tingkat dana federal pada 2015, peningkatan pertama sejak 2006. Di sisi lain, ada bagian dunia lainnya, yang sebagian besar mengejar kebijakan moneter yang lebih mudah. Perbedaan dalam kebijakan moneter ini adalah alasan utama mengapa dolar terapresiasi secara menyeluruh.

Situasi ini diperburuk oleh sejumlah faktor:

• Pertumbuhan ekonomi di sebagian besar wilayah berada di bawah norma historis dalam beberapa tahun terakhir; banyak ahli mengaitkan pertumbuhan di bawah standar ini dengan dampak dari Resesi Hebat.
• Sebagian besar negara telah kehabisan semua opsi untuk merangsang pertumbuhan, mengingat tingkat suku bunga di banyak negara sudah mendekati nol atau pada posisi terendah dalam sejarah. Dengan tidak adanya kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut dan stimulus fiskal bukan merupakan pilihan (karena defisit fiskal telah berada di bawah pengawasan ketat dalam beberapa tahun terakhir), depresiasi mata uang adalah satu-satunya alat yang tersisa untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.
• Berdaulat hasil obligasi untuk jangka pendek hingga jangka menengah telah berubah menjadi negatif bagi sejumlah negara. Dalam lingkungan hasil yang sangat rendah ini, US Treasuries—yang menghasilkan 1,86% untuk jatuh tempo 10 tahun dan 2,52% selama 30 tahun sejak 17 April 2015—menarik banyak minat, menghasilkan lebih banyak dolar tuntutan.

Efek Negatif dari Perang Mata Uang

Depresiasi mata uang bukanlah obat mujarab untuk semua masalah ekonomi. Brasil adalah contohnya. Real Brasil telah jatuh 48% sejak 2011, tetapi devaluasi mata uang yang tajam tidak mampu mengimbangi masalah lain seperti jatuh. minyak mentah dan harga komoditas, dan skandal korupsi yang meluas. Akibatnya, ekonomi Brasil diperkirakan oleh IMF berkontraksi 1% pada tahun 2015, setelah hampir tidak tumbuh pada tahun 2014.

Lalu apa saja dampak negatif dari perang mata uang?

• Devaluasi mata uang dapat menurunkan produktivitas dalam jangka panjang, karena impor peralatan modal dan mesin menjadi terlalu mahal untuk bisnis lokal. Jika depresiasi mata uang tidak disertai dengan reformasi struktural yang sejati, produktivitas pada akhirnya akan menurun.
• Derajat depresiasi mata uang mungkin lebih besar dari yang diinginkan, yang pada akhirnya dapat menyebabkan kenaikan inflasi dan arus keluar modal.
• Sebuah perang mata uang dapat menyebabkan lebih besar proteksionisme dan pendirian hambatan perdagangan, yang akan menghambat perdagangan global.
• Devaluasi kompetitif dapat menyebabkan kenaikan mata uang keriangan, yang pada gilirannya akan menyebabkan biaya lindung nilai yang lebih tinggi bagi perusahaan dan mungkin menghalangi penanaman Modal Asing.

Garis bawah

Terlepas dari beberapa bukti yang mungkin menunjukkan sebaliknya, tampaknya dunia saat ini tidak berada dalam cengkeraman perang mata uang. Putaran terbaru uang mudah kebijakan oleh banyak negara di seluruh dunia merupakan upaya untuk memerangi tantangan pertumbuhan ekonomi yang rendah, lingkungan deflasi, daripada upaya untuk mencuri pawai kompetisi melalui mata uang sembunyi-sembunyi depresiasi.

Pengungkapan: Penulis tidak memegang posisi di salah satu sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini pada saat publikasi.