7 Alasan Saham Bisa Overvalued Secara Drastis
Meskipun saham AS telah jatuh tajam dari rekor tertinggi mereka, Goldman Sachs memperingatkan bahwa "S&P 500 penilaian terbentang relatif terhadap sejarah." Itu mungkin pernyataan yang meremehkan. Goldman melihat sembilan metrik penilaian untuk Indeks S&P 500 (SPX) dan menemukan bahwa nilai saat ini untuk tujuh di antaranya jauh di atas rata-rata historis untuk periode sejak 1976, seperti yang dirinci dalam tabel di bawah ini. Data tersebut didasarkan pada laporan Goldman, yang diberi nama "Where to Invest. Outlook Ekuitas AS 2019: Kembalinya Risiko."
| 7 Nilai Tanda Peringatan | ||
|---|---|---|
| Metrik | Nilai sekarang | Persentil vs. Sejarah |
| KITA. Kapitalisasi Pasar / PDB | 188% | 98% |
| Nilai Perusahaan (EV) / Penjualan | 2.2x | 91% |
| P/E (CAPE) yang Disesuaikan secara Siklus | 26.1x | 81% |
| Rasio Harga/Pesan (P/B) | 3.2x | 84% |
| Hasil Arus Kas | 7.6% | 81% |
| Nilai Perusahaan (EV) / EBITDA | 10.9x | 81% |
| Rasio P/E Maju | 15.6x | 75% |
Signifikansi Bagi Investor
Meskipun ada penurunan 1,5% dalam nilai S&P 500 tahun-ke-tanggal hingga Desember. 7, tujuh dari sembilan metrik yang dipelajari Goldman sekarang mendaftarkan penilaian ekuitas yang lebih tinggi dari 75% hingga 98% dari pengamatan yang dilakukan sejak 1976. Dalam kasus satu metrik — hasil arus kas, yang merupakan rasio arus kas terhadap harga saham — semakin rendah angkanya, semakin tinggi penilaian tersirat. Dengan demikian, hasil arus kas lebih besar daripada sekarang 81% sejak tahun 1976.
Sekarang pasar banteng memiliki hampir empat kali lipat harga saham AS, sebagaimana diukur oleh S&P 500, sejak dimulai hampir 10 tahun yang lalu, pada Maret 2009. Karena optimisme investor tentang pertumbuhan pendapatan perusahaan di masa depan telah berkembang selama periode waktu itu, demikian juga valuasi saham.
NS rasio CAPE telah menarik perhatian khusus dari pengamat bearish pada tahun 2018, beberapa di antaranya mengutipnya sebagai sinyal kehancuran pasar yang akan datang. Ini memulai tahun dengan pembacaan tertinggi kedua untuk S&P 500, di atas posisi sebelum Kecelakaan Hebat tahun 1929, dan hanya dilampaui oleh nilainya sebelum dotcom crash 2000-02, sebagai Investopedia dibahas secara rinci awal tahun ini. Analisis CAPE menggunakan rata-rata yang disesuaikan dengan inflasi laba per saham (EPS) dari 10 tahun sebelumnya untuk memperoleh penilaian ekuitas.
Pengembang rasio CAPE, Peraih Nobel di bidang ekonomi Robert Shiller dari Universitas Yale, telah memperingatkan bahwa penilaian pasar saat ini tidak berkelanjutan untuk jangka panjang, seperti yang dibahas di bagian lain Laporan Investopedia. Dia sangat prihatin tentang "kurangnya skeptisisme yang sehat dari masyarakat tentang pendapatan perusahaan, bersama dengan an tidak adanya narasi populer yang mengaitkan peningkatan pendapatan dengan faktor sementara," seperti yang ditulisnya dalam sebuah esai diterbitkan ulang oleh MarketWatch.
Salah satu penyebab kekhawatiran terbesar mungkin adalah rasio total kapitalisasi pasar saham AS terhadap PDB, metrik yang disukai oleh investor utama Warren Buffet. Meskipun dia tampaknya belum membuat komentar publik baru-baru ini tentang masalah ini, indikator ini telah memberikan tanda peringatan kepada investor dan pengamat pasar lainnya, menurut laporan sebelumnya. artikel investopedia. Sementara itu, laporan Goldman menyajikan tiga risiko besar untuk saham AS pada 2019 yang membuat saham bernilai tinggi lebih rentan.
| 3 Risiko Besar Di Depan | |
|---|---|
| Risiko 1: Tarif | 2019 S&P 500 EPS mungkin 7% lebih rendah |
| Risiko 2: Inflasi Upah | Biaya tenaga kerja sama dengan 13% dari penjualan untuk perusahaan S&P 500 biasa |
| Risiko 3: Imbal Hasil Obligasi yang Meningkat | Kenaikan cepat dalam imbal hasil obligasi cenderung menekan saham |
Goldman menemukan bahwa perubahan bulanan sebesar 20 basis poin (bps) atau lebih (baik naik atau turun) dalam hasil pada Catatan Treasury AS 10 Tahun terjadi dalam 44% bulan sejak tahun 1962. Ketika imbal hasil naik kurang dari 20 bps pada bulan tertentu, S&P 500 dapat "mencerna", seperti yang ditulis Goldman. Di sisi lain, indeks biasanya turun ketika imbal hasil T-Note melonjak lebih dari 20 bps.
Melihat ke depan
Dalam esainya, Shiller menulis bahwa "pasar saham AS [adalah] yang paling mahal di dunia," berdasarkan analisis rasio CAPE-nya. Mengingat beberapa metrik penilaian lain yang juga jauh di atas norma sejarah terkini, dan ditambah dengan risiko utama seperti seperti yang disajikan oleh Goldman, investor sebaiknya mempersiapkan diri untuk kemungkinan penurunan lebih banyak lagi dalam saham harga. Jika apa yang disebut Shiller sebagai "skeptisisme yang sehat tentang pendapatan perusahaan" mulai mendominasi psikologi investor, penurunannya mungkin dramatis.
