Waspadai Sinyal Palsu Dari Rasio P/E
NS rasio harga terhadap pendapatan (P/E) adalah alat yang cukup sederhana untuk menilai nilai perusahaan. Dilihat dari seberapa sering rasio P/E dipuji—oleh analis Wall Street, media keuangan, dan rekan di pendingin air kantor—sangat menggoda untuk menganggapnya sebagai alat yang sangat mudah untuk membuat pilihan investasi saham yang bijaksana. Pikirkan lagi—rasio P/E tidak selalu dapat diandalkan. Ada banyak alasan untuk waspada terhadap penilaian saham berbasis P/E. (Lihat juga: Rasio keuangan.)
Menghitung Rasio P/E: Tinjauan Singkat
Di permukaan, menghitung harga untuk pendapatan cukup mudah. Langkah pertama dalam menghasilkan rasio P/E adalah menghitung laba per saham (EPS). Biasanya, EPS sama dengan laba setelah pajak perusahaan dibagi dengan jumlah saham yang diterbitkan.
EPS=Jumlah dibagikanKeuntungan Setelah Pajak
Dari EPS, kita dapat menghitung rasio P/E. Rasio P/E sama dengan perusahaan saat ini
saham dibagi dengan laba per saham untuk tahun sebelumnya.EP=EPSHarga Saham
Rasio P / E seharusnya memberi tahu investor berapa tahun pendapatan saat ini yang perlu diproduksi perusahaan untuk mencapai nilai pangsa pasar saat ini. Jadi, katakanlah perusahaan imajiner Widget Corp. memperoleh $1 per saham selama setahun terakhir dan diperdagangkan pada $10,00 per saham. Rasio P/E akan menjadi $10/$1 = 10. Apa ini memberitahu kita bahwa harga pasar itu dengan penghasilan 10 kali lipat. Atau dengan kata lain, untuk setiap saham yang dibeli, dibutuhkan 10 tahun pendapatan kumulatif untuk menyamakan harga saham saat ini. Secara alami, investor ingin dapat membeli lebih banyak pendapatan untuk setiap dolar yang mereka bayarkan, sehingga semakin rendah rasio P/E, semakin murah harga sahamnya.
Rasionya terdengar cukup sederhana, tetapi mari kita lihat beberapa bahaya yang terkait dengan mengambil rasio P/E pada nilai nominal.
Bagian pertama dari persamaan P/E—harga—langsung. Kita bisa cukup yakin berapa harga pasarnya. Di sisi lain, menghasilkan angka penghasilan yang sesuai bisa jadi rumit. Anda harus membuat banyak keputusan bagaimana mendefinisikan penghasilan.
Apa yang Ada Dalam Penghasilan Itu?
Sebagai permulaan, penghasilan tidak selalu jelas. Penghasilan dapat dipengaruhi oleh keuntungan atau kerugian yang tidak biasa yang terkadang mengaburkan sifat sebenarnya dari metrik penghasilan. Terlebih lagi, laba yang dilaporkan dapat dimanipulasi oleh manajemen perusahaan untuk memenuhi ekspektasi laba, sementara akuntansi kreatif pilihan—pergeseran depresiasi kebijakan atau menambah atau mengurangi keuntungan dan biaya yang tidak berulang-dapat membuat intinya angka pendapatan lebih besar dan, pada gilirannya, rasio P/E, lebih kecil dan saham tampak lebih murah. Investor perlu mewaspadai bagaimana perusahaan sampai pada angka EPS yang dilaporkan. Penyesuaian yang tepat seringkali harus dilakukan untuk mendapatkan ukuran laba yang lebih akurat daripada yang dilaporkan di neraca.
Trailing atau Forward Earnings?
Lalu ada masalah apakah akan menggunakan tertinggal penghasilan atau penghasilan ke depan angka.
Terletak tepat di perusahaan terbaru yang diterbitkan laporan laba rugi, penghasilan historis mudah ditemukan. Sayangnya, mereka tidak banyak berguna bagi investor, karena mereka mengatakan sangat sedikit tentang pendapatan apa yang tersedia untuk tahun ini dan tahun-tahun mendatang. Ini adalah pendapatan masa depan perusahaan yang paling diminati investor karena mencerminkan prospek masa depan saham.
Laba ke depan (juga disebut laba masa depan) didasarkan pada pendapat Wall Street analis. Analis, jika ada, biasanya cenderung terlalu optimis dalam asumsi dan tebakan mereka. Pada akhirnya, pendapatan ke depan mengalami masalah karena jauh lebih berguna daripada pendapatan historis tetapi rentan terhadap ketidakakuratan.
Bagaimana dengan Pertumbuhan?
Batasan terbesar rasio P/E: Ini tidak memberi tahu investor apa pun tentang prospek pertumbuhan EPS perusahaan. Jika perusahaan tumbuh dengan cepat, Anda akan nyaman membelinya meskipun memiliki rasio P/E yang tinggi, mengetahui bahwa pertumbuhan EPS akan membawa P/E kembali ke tingkat yang lebih rendah. Jika tidak tumbuh dengan cepat, Anda dapat mencari saham dengan rasio P/E yang lebih rendah. Seringkali sulit untuk mengetahui apakah kelipatan P/E yang tinggi adalah hasil dari pertumbuhan yang diharapkan atau apakah stoknya hanya dinilai terlalu tinggi.
Rasio P/E, bahkan yang dihitung menggunakan forward perkiraan penghasilan, tidak selalu memberi tahu Anda apakah P/E sesuai dengan perkiraan tingkat pertumbuhan perusahaan atau tidak. Jadi, untuk mengatasi keterbatasan ini, kita beralih ke rasio lain, yaitu rasio PEG:
PASAK=Prakiraan Tingkat Pertumbuhan EPS Selama 12 Bulan Ke DepanPE
Singkatnya, semakin rendah rasio PEG, semakin baik. PEG 1 menunjukkan bahwa P/E sejalan dengan pertumbuhan; di bawah 1 menyiratkan bahwa Anda membeli pertumbuhan EPS dengan harga yang relatif kecil; PEG lebih besar dari 1 bisa berarti saham terlalu mahal. Namun, bahkan ketika rasio P/E distandarisasi untuk pertumbuhan, Anda mendasarkan keputusan investasi Anda pada perkiraan luar, yang mungkin salah. (Lihat juga: Rasio PEG Menurun Nilai Saham.)
Bagaimana dengan Hutang?
Akhirnya, ada masalah rumit dari beban utang perusahaan. Rasio P/E tidak memperhitungkan jumlah hutang yang dimiliki perusahaan neraca keuangan. Tingkat hutang berdampak pada kinerja keuangan dan penilaian, namun P/E tidak memungkinkan investor untuk membuat perbandingan antara perusahaan bebas utang dan perusahaan yang macet dengan pinjaman dan kewajiban yang belum terselesaikan.
Salah satu cara untuk mengatasi keterbatasan ini adalah dengan mempertimbangkan nilai perusahaan atau EV menggantikan Harganya (P).
(Sederhana) EV=MC+Hutang Bersihdi mana:
Katakanlah Widget Corp., dengan harga pangsa pasar $10 per saham, juga membawa utang bersih yang setara dengan $3 per saham di neracanya. Perusahaan, kemudian, akan memiliki total nilai perusahaan sebesar $13 per saham. Jika Widget Corp. menghasilkan EPS tahun ini sebesar $1, rasio P/E-nya akan menjadi 10. Tetapi investor yang lebih canggih akan melakukan perhitungan dengan nilai perusahaan di pembilang dan EBITDA dalam penyebut.
Garis bawah
Tentu, rasio P/E populer dan mudah dihitung. Tetapi memiliki kekurangan besar yang perlu dipertimbangkan investor saat menggunakannya untuk menilai nilai saham. Gunakan dengan hati-hati. Tidak ada rasio tunggal yang dapat memberi tahu Anda semua yang perlu Anda ketahui tentang suatu saham. Pastikan untuk menggunakan berbagai rasio untuk mendapatkan gambaran yang lebih lengkap tentang kinerja keuangan dan penilaian saham.
