Rahasia Terbuka ETF: Mereka adalah Celah Pajak

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) membuat reksa dana lari untuk uang investor, dan salah satu alasannya adalah bahwa ETF dapat mengatasi pukulan pajak yang dapat dihadapi oleh investor individu dalam reksa dana.

Investor reksa dana membayar pajak capital gain pada aset yang dijual oleh dana mereka, dengan konsekuensi yang kadang-kadang memilukan. Selama krisis keuangan, misalnya, banyak reksa dana terpaksa menjual sebagian dari kepemilikan mereka untuk menghormati penebusan; ini menghasilkan pajak capital gain, yang berarti bahwa investor harus membayar pajak atas aset yang nilainya turun tajam.

ETF, di sisi lain, tidak perlu membuat investor mereka diperlakukan dengan pajak yang keras. Penyedia ETF menawarkan saham "dalam bentuk barang", dengan peserta resmi yang berfungsi sebagai penyangga antara investor dan peristiwa pajak yang dipicu perdagangan penyedia.

Tidak heran ETF menjadi sangat populer, dengan aset di ETF yang terdaftar di AS dan catatan yang diperdagangkan di bursa

(ETN) menggelembung dari sekitar $102 miliar pada tahun 2002 menjadi hampir $5 triliun pada tahun 2020. (Reksa dana tidak akan kemana-mana. Total aset mereka pada tahun 2020 sekitar $24 triliun.)

Menghindari Aturan Cuci-Penjualan

Tetapi investor ETF menikmati keuntungan lain yang mengkhawatirkan Harold Bradley, yang merupakan kepala investasi Yayasan Kauffman dari 2007 hingga 2012. "Ini rahasia umum," katanya kepada Investopedia. "Manajer uang dengan kekayaan bersih tinggi sekarang tidak membayar pajak atas keuntungan investasi. Nol."

Alasannya, katanya, adalah bahwa ETF digunakan untuk menghindari IRS. aturan jual-cuci, yang mencegah investor menjual sekuritas dengan kerugian, memesan kerugian itu untuk mengimbangi tagihan pajak, dan kemudian segera membeli kembali sekuritas pada (atau mendekati) harga jual. Jika Anda telah membeli sekuritas yang "secara substansial identik" dalam waktu 30 hari setelah penjualan—sebelum atau sesudahnya—Anda tidak boleh mengurangi kerugiannya.

Apa itu "Secara Substansial Identik"?

Menurut Bradley, aturan itu tidak ditegakkan dalam hal ETF. "Berapa banyak sponsor yang ada di S&P 500 ETF?" dia bertanya. Sebagian besar indeks utama memiliki tiga ETF untuk melacaknya—mengabaikan variasi leverage, short, dan lindung nilai mata uang—masing-masing disediakan oleh perusahaan yang berbeda.

Itu memungkinkan untuk menjual, misalnya, Vanguard S&P 500 ETF (VOO) dengan kerugian 10%, dikurangi itu rugi, dan beli iShares S&P 500 ETF (IVV) segera, sementara indeks dasarnya sama tingkat. "Pada dasarnya Anda dapat mengambil kerugian, membangunnya, dan tidak kehilangan posisi pasar Anda."

Sulit untuk memverifikasi seberapa luas praktik ini sebenarnya. Michael Kitces, penulis blog Nerd's Eye View tentang perencanaan keuangan, mengatakan kepada Investopedia melalui email bahwa "siapa pun yang (disadari atau tidak) melanggar aturan tersebut tetap terkena IRS," meskipun "tidak ada pelacakan untuk mengetahui seberapa luas itu." Dia menunjukkan bahwa, dari perspektif IRS, "celah pajak ilegal yang tersebar luas" diterjemahkan menjadi "target raksasa untuk meningkatkan pendapatan."

Seorang juru bicara IRS mengatakan kepada Investopedia melalui telepon bahwa agensi tersebut tidak mengomentari legalitas strategi pajak tertentu melalui pers.

Bradley tidak begitu yakin. "Orang-orang dengan kekayaan bersih tinggi tidak tertarik untuk membuat pemerintah memahami" celah, yang menurutnya adalah "pendorong terbesar adopsi ETF oleh perencana keuangan. Periode. Mereka dapat membenarkan biaya mereka berdasarkan 'strategi pemanenan pajak.'"

Pertumbuhan ETF

Jika Bradley benar, implikasi dari praktik ini melampaui penghindaran pajak oleh orang kaya. Begitu banyak modal yang mengalir ke ETF pelacakan indeks, katanya, sehingga pasar "sedang rusak parah saat ini."

Menurut laporan Bank of America Merrill Lynch, 45% aset dalam dana ekuitas AS diinvestasikan secara pasif pada tahun 2020, naik dari 19% pada tahun 2009.

Apakah ETF Mendistorsi Pasar?

Uang telah mengalir keluar dari saham individu dan masuk ke ETF, yang mengarah ke distorsi penilaian "besar-besaran", Bradley berpendapat: "Kenaikan meroket di Low ETF volatilitas (pertumbuhan aset tahunan 150% sejak 2009) sebagai pendorong utama lonjakan 200%+ dalam penilaian relatif saham beta rendah yang belum pernah dilihat sebelumnya premi."

Masalahnya tidak terbatas pada rendahnyabeta saham, kata Bradley. "Orang tidak pernah membayar lebih untuk satu sen dividen. Orang tidak pernah membayar lebih untuk pendapatan, orang tidak pernah membayar lebih untuk penjualan. Dan semua ini adalah fungsi dari orang yang percaya bahwa orang lain sedang melakukan penelitian aktif."

Bradley tidak optimis. "Anda merusak fitur penemuan harga penting yang telah dibangun ke dalam saham dari waktu ke waktu yang mengatakan, ini adalah pengusaha yang baik yang benar-benar cerdas, dan dia membutuhkan uang untuk tumbuh dan membangun nya perusahaan. Itu telah hilang sebagai pendorong utama pasar modal." Jika dia benar, pengosongan modus operandi kapitalisme ini bermuara pada kebijakan pajak.