Risiko Berinvestasi dalam ETF Terbalik

Dana yang diperdagangkan di bursa terbalik (ETF) berusaha memberikan pengembalian terbalik dari indeks yang mendasarinya. Untuk mencapai hasil investasi mereka, ETF terbalik umumnya menggunakan sekuritas derivatif, seperti perjanjian swap, ke depan, kontrak berjangka, dan pilihan. ETF terbalik dirancang untuk pedagang dan investor spekulatif yang mencari perdagangan hari taktis terhadap indeks dasar masing-masing.

Inverse ETF hanya mencari hasil investasi yang berbanding terbalik dengan kinerja benchmark mereka untuk satu hari saja. Misalnya, asumsikan ETF terbalik berusaha melacak kinerja terbalik dari Indeks 500 Standard & Poor. Oleh karena itu, jika Indeks S&P 500 naik 1%, ETF secara teoritis harus turun 1%, dan sebaliknya.

Risiko Peracikan

Risiko peracikan adalah salah satu jenis risiko utama yang memengaruhi ETF terbalik. ETF terbalik yang diadakan untuk periode yang lebih lama dari satu hari dipengaruhi oleh pengembalian majemuk. Karena ETF terbalik memiliki tujuan investasi satu hari untuk memberikan hasil investasi yang satu kali kebalikannya indeks yang mendasarinya, kinerja dana kemungkinan berbeda dari tujuan investasinya untuk periode yang lebih besar dari satu hari.

Investor yang ingin memegang ETF terbalik untuk periode lebih dari satu hari harus secara aktif mengelola dan menyeimbangkan kembali posisi mereka untuk mengurangi risiko peracikan.

Misalnya, ProShares Short S&P 500 (SH) adalah ETF terbalik yang berupaya memberikan investasi harian hasil, sebelum biaya dan pengeluaran, sesuai dengan kebalikan, atau -1X, dari kinerja harian S&P 500 Indeks. Efek dari penggabungan pengembalian menyebabkan pengembalian SH berbeda dari -1X dari Indeks S&P 500.

Per 31 Mei 2021, berdasarkan data 12 bulan terakhir, SH memiliki total pengembalian nilai aset bersih (NAV) sebesar -11,46%, sedangkan Indeks S&P 500 memiliki pengembalian lebih dari 35%.

Efek pengembalian majemuk menjadi lebih mencolok selama periode turbulensi pasar yang tinggi. Selama periode volatilitas tinggi, efek pengembalian majemuk menyebabkan hasil investasi ETF terbalik untuk periode yang lebih lama dari satu hari hingga secara substansial bervariasi dari satu kali kebalikan dari indeks yang mendasarinya kembali.

Misalnya, asumsikan secara hipotetis Indeks S&P 500 berada di 1.950 dan investor spekulatif membeli SH seharga $20. Indeks ditutup 1% lebih tinggi pada 1.969,50 dan SH ditutup pada $19,80. Namun keesokan harinya, indeks ditutup turun 3% ke 1.910,42. Akibatnya, SH ditutup 3% lebih tinggi, pada $20,39. Pada hari ketiga, Indeks S&P 500 turun 5% menjadi 1.814,90, dan SH naik 5% menjadi $21,41. Karena volatilitas tinggi ini, efek peracikan terlihat jelas. Indeks turun 9,3%. Namun, SH meningkat sebesar 7,1%.

Risiko Efek Derivatif

Banyak ETF terbalik memberikan eksposur dengan menggunakan derivatif. Sekuritas derivatif dianggap sebagai investasi agresif dan mengekspos ETF terbalik ke lebih banyak risiko, seperti risiko korelasi, risiko kredit, dan risiko likuiditas. Swap adalah kontrak di mana satu pihak menukar arus kas dari instrumen keuangan yang telah ditentukan sebelumnya dengan arus kas dari instrumen keuangan pihak lawan untuk suatu periode tertentu.

Tukar pada indeks dan ETF dirancang untuk melacak kinerja indeks atau sekuritas yang mendasarinya. Kinerja ETF mungkin tidak secara sempurna melacak kinerja terbalik indeks karena rasio biaya dan faktor lainnya, seperti efek negatif dari kontrak berjangka bergulir. Oleh karena itu, ETF terbalik yang menggunakan swap pada ETF biasanya membawa risiko korelasi yang lebih besar dan mungkin tidak mencapai tingkat korelasi yang tinggi dengan indeks dasarnya dibandingkan dengan dana yang hanya mempekerjakan pertukaran indeks.

Selain itu, ETF terbalik menggunakan perjanjian swap tunduk pada risiko kredit. Pihak lawan mungkin tidak mau atau tidak dapat memenuhi kewajibannya dan, oleh karena itu, nilai perjanjian swap dengan pihak lawan dapat menurun dalam jumlah yang substansial. Sekuritas derivatif cenderung membawa risiko likuiditas, dan dana terbalik yang memegang sekuritas derivatif mungkin tidak dapat untuk membeli atau menjual kepemilikan mereka pada waktu yang tepat, atau mereka mungkin tidak dapat menjual kepemilikan mereka dengan harga yang wajar harga.

Risiko Korelasi

ETF terbalik juga tunduk pada risiko korelasi, yang mungkin disebabkan oleh banyak faktor, seperti biaya tinggi, biaya transaksi, pengeluaran, likuiditas, dan metodologi investasi. Meskipun ETF terbalik berusaha memberikan tingkat korelasi negatif yang tinggi terhadap indeks yang mendasarinya, ETF ini biasanya menyeimbangkan kembali portofolio mereka setiap hari, yang mengarah ke biaya yang lebih tinggi dan biaya transaksi yang dikeluarkan saat menyesuaikan portofolio.

Selain itu, peristiwa rekonstitusi dan penyeimbangan indeks dapat menyebabkan dana terbalik menjadi kurang terekspos atau terlalu terpapar dengan tolok ukurnya. Faktor-faktor ini dapat menurunkan korelasi terbalik antara ETF terbalik dan indeks yang mendasarinya pada atau sekitar hari peristiwa ini.

Kontrak berjangka adalah derivatif yang diperdagangkan di bursa yang memiliki tanggal pengiriman yang telah ditentukan sebelumnya dari jumlah tertentu dari keamanan yang mendasari tertentu, atau mereka dapat menyelesaikan uang tunai pada tanggal yang telah ditentukan. Sehubungan dengan ETF terbalik yang menggunakan kontrak berjangka, selama masa kemunduran, dana menggulung posisi mereka menjadi kontrak berjangka yang lebih murah dan berjangka lebih lanjut. Sebaliknya, di pasar contango, dana menggulung posisi mereka ke masa depan yang lebih mahal dan berjangka waktu lebih lama.

Karena efek dari hasil gulungan negatif dan positif, kecil kemungkinannya untuk investasi ETF terbalik kontrak berjangka untuk mempertahankan korelasi negatif sempurna dengan indeks dasarnya setiap hari dasar.

Risiko Eksposur Penjualan Pendek

ETF terbalik dapat mencari eksposur singkat melalui penggunaan sekuritas derivatif, seperti swap dan kontrak berjangka, yang dapat menyebabkan dana tersebut terkena risiko yang terkait dengan short-selling sekuritas. Peningkatan level keseluruhan keriangan dan penurunan tingkat likuiditas sekuritas yang mendasari posisi short adalah dua risiko utama dari short-selling sekuritas derivatif. Risiko ini dapat menurunkan pengembalian dana short-selling, yang mengakibatkan kerugian.