Akretif vs. Merger Dilutif: Apa Bedanya?

Akretif vs. Penggabungan Dilutif: Gambaran Umum

SEBUAH merger dan akuisisi (M&A) kesepakatan dikatakan accretive jika perusahaan yang mengakuisisi laba per saham (EPS) meningkat setelah kesepakatan berjalan. Jika kesepakatan yang dihasilkan menyebabkan EPS perusahaan pengakuisisi menurun, kesepakatan tersebut dianggap dilutif. Investor harus berhati-hati dengan analisis ini. Tidak setiap transaksi akretif selalu baik, dan tidak setiap transaksi dilutif buruk.

Pengenceran dan pertambahan adalah istilah ilmiah yang mengacu pada konsentrasi bahan kimia atau unsur. Ketika digunakan bersama dengan kepemilikan saham, peristiwa keuangan bersifat accretive setiap kali menyebabkan apresiasi pada EPS. Sebaliknya, suatu peristiwa bersifat dilutif setiap kali tindakan yang dihasilkan menyebabkan EPS turun.

Akuisisi Akretif

Akuisisi accretive akan meningkatkan pendapatan per saham (EPS) perusahaan pengakuisisi. Akuisisi accretive cenderung menguntungkan bagi perusahaan harga pasar karena harga yang dibayar oleh perusahaan yang mengakuisisi lebih rendah dari dorongan yang baru Akuisisi diharapkan dapat memberikan EPS kepada perusahaan pengakuisisi.

Sebagai aturan umum, accretive Merger atau akuisisi terjadi ketika rasio harga-pendapatan (P/E) dari perusahaan yang mengakuisisi lebih besar daripada perusahaan yang mengakuisisi perusahaan sasaran.

Akuisisi accretive mirip dengan praktik bootstrap, di mana pengakuisisi dengan sengaja membeli perusahaan dengan rasio harga-pendapatan yang rendah melalui a pertukaran saham transaksi untuk meningkatkan laba per saham pasca akuisisi dari bisnis gabungan yang baru dibentuk dan mendorong kenaikan harga sahamnya.

Tapi sementara bootstrap sering disukai sebagai sebuah praktik akuntansi yang mempermainkan sistem dan menurunkan secara keseluruhan kualitas penghasilan, akuisisi akretif memainkan sinergi gabungan dari merger dengan cara yang positif.

Akuisisi Dilutif

Akuisisi dilutif adalah transaksi pengambilalihan yang menurunkan EPS pengakuisisi melalui kontribusi pendapatan yang lebih rendah (atau negatif) atau jika saham tambahan diterbitkan untuk membayar akuisisi. Akuisisi dilutif dapat menurun nilai pemegang saham sementara, tetapi jika kesepakatan itu memiliki nilai strategis, itu berpotensi menghasilkan peningkatan EPS yang cukup di tahun-tahun berikutnya.

Secara umum, jika kapasitas pendapatan yang berdiri sendiri dari perusahaan target tidak sekuat pengakuisisi, kombinasi tersebut akan menjadi EPS-dilutif bagi pengakuisisi. Ini mungkin benar dalam satu atau dua tahun pertama setelah penutupan transaksi, tetapi sebagai pendapatan dan sinergi biaya memegang melalui skala ekonomi, akuisisi harus menjadi accretive untuk pendapatan.

Pasar cenderung menghukum harga saham pengakuisisi jika manfaatnya tidak segera jelas. Bagaimanapun, EPS yang lebih rendah pada kelipatan perdagangan yang sama akan mengurangi harga saham. (Sebaliknya, pengumuman kesepakatan EPS-accretive di Tahun 1 akan dengan cepat memberi penghargaan kepada pemegang saham dengan harga saham yang lebih tinggi.)

Penawaran EPS dan M&A

Biasanya, tujuan utama dari model merger adalah untuk mengetahui apakah perusahaan yang mengakuisisi dapat meningkatkan EPSnya setelah kesepakatan tercapai. Tampaknya, kesepakatan dengan konsekuensi tambahan harus menciptakan nilai tambah bagi pemegang saham perusahaan—hasil yang dianggap banyak orang sebagai tugas utama direktur perusahaan.

Ada banyak alasan mengapa EPS bisa naik setelah kesepakatan M&A. Sinergi antara kedua perusahaan dapat menghasilkan peningkatan skala atau ruang lingkup ekonomi. Modal perusahaan target atau alat penelitian dan pengembangan dapat mengarah pada peningkatan produktivitas atau pendapatan di masa depan. Bagaimanapun, analis keuangan mencari nilai jumlah yang lebih besar dari komponen individu.

Sebagai aturan praktis, analis melihat rasio P/E masing-masing perusahaan. Jika perusahaan target memiliki rasio P/E yang lebih kecil, merger harus dilakukan secara accretive.

Namun, peningkatan EPS sesaat tidak berarti bahwa kesepakatan itu akan sukses dalam jangka panjang. Berhasil menjalankan merger merupakan upaya yang kompleks dan berisiko. Mungkin ada konsekuensi yang tidak diinginkan di masa depan yang akhirnya merusak penilaian perusahaan baru.