Bagaimana Analisis Akresi/Dilusi Mempengaruhi Merger dan Akuisisi
Pemilik dan manajer perusahaan secara berkala dipromosikan merger dan akuisisi (M&A) proposal kesepakatan. Dengan demikian, bankir investasi, ekuitas swasta toko, dan perusahaan terkait memberikan ide kepada pengambil keputusan untuk mengakuisisi perusahaan lain, bergabung dengan pesaing, atau diakuisisi oleh grup keuangan atau perusahaan yang beroperasi.
Menganalisis apakah kesepakatan M&A tertentu adalah kesepakatan yang berharga dengan prospek pertumbuhan jangka panjang adalah tugas kompleks yang mencakup sejumlah besar informasi dan perkiraan. Analisis akresi/dilusi membantu pengambil keputusan dalam proses M&A menentukan apakah mereka harus melanjutkan kesepakatan yang diusulkan atau tidak.
Takeaways Kunci
- Analisis akresi/dilusi adalah tes sederhana yang digunakan untuk mengevaluasi manfaat dari kesepakatan merger atau akuisisi yang diusulkan.
- Analisis akresi/dilusi menentukan apakah laba per saham (EPS) pasca-transaksi meningkat atau menurun.
- Manajer dalam kesepakatan M&A prospektif perlu mempertimbangkan banyak faktor, seperti proses negosiasi, dampak global, dan kompatibilitas perusahaan.
- Proses analisis akresi/dilusi dimulai dengan memperkirakan laba bersih pro-forma hingga akhirnya mencapai laba per saham (EPS) pro-forma.
- Peningkatan EPS pro-forma dianggap sebagai pertambahan, sedangkan penurunan dianggap sebagai pengenceran.
Apa itu Analisis Akresi / Pengenceran?
Analisis akresi / pengenceran adalah tes sederhana, meskipun ada beberapa pekerjaan kasar yg dibutuhkan. Ini adalah analisis yang menjawab pertanyaan: "Apakah kesepakatan yang diusulkan menambah atau mengurangi pasca-transaksi? laba per saham (EPS)?" Ini menentukan pembenaran untuk kesepakatan di tempat pertama.
Untuk perusahaan yang menghadapi peluang M&A, banyak faktor yang perlu dipertimbangkan, termasuk dampak global dari pengaturan, kemungkinan proses negosiasi yang cepat dan tidak menyakitkan, dan kompatibilitas penggabungan atau akuisisi perusahaan. Para pembuat kesepakatan—pekerja garis depan yang mempelopori kesepakatan—harus mengatasi semua faktor ini agar berhasil menengahi M&A.
Langkah-Langkah yang Terlibat dalam Analisis Akresi/Pengenceran
- Perkirakan proforma laba bersih untuk entitas gabungan.
- Sertakan perkiraan konservatif dari batas pemasukan, dengan mempertimbangkan prospektif operasional dan keuangan sinergi yang mungkin terjadi setelah kesepakatan selesai. Beberapa kelompok memasukkan 12 bulan terakhir (LTM) serta proyeksi satu atau dua tahun. Lainnya hanya mencakup proyeksi laba bersih. Mengenai sinergi prospektif, perusahaan baru dapat mengantisipasi pendapatan yang lebih tinggi karena cross-selling dari beragam penawaran produk dan layanan, serta biaya yang lebih rendah karena penghapusan fungsi dan manufaktur yang berlebihan fasilitas.
- Selain variabel yang mempengaruhi laba bersih proforma karena sinergi yang diantisipasi, analis juga harus memperhitungkan penyesuaian terkait transaksi yang mungkin terjadi, seperti beban bunga jika ini adalah pembelian dengan leverage dengan utang yang digunakan untuk mendanai kesepakatan, pendapatan bunga yang lebih rendah jika uang tunai digunakan untuk melakukan pembelian, dan pertimbangan tambahan pada pasca-transaksi amortisasi aset tidak berwujud.
- Hitung jumlah saham baru perusahaan gabungan.
- Tabulasi calon pengakuisisijumlah saham. Faktorkan saham baru yang akan dikeluarkan untuk melakukan pembelian jika itu adalah kesepakatan saham.
- Periksa keakuratan nomor Anda.
- Periksa nomor Anda sebelum mempresentasikannya. Apakah Anda memasukkan beberapa skeptisisme profesional pada sinergi prospektif, atau apakah seluruh taman sarat dengan mawar yang indah?
- Bagilah laba bersih pro-forma dengan saham pro-forma untuk mendapatkan EPS pro-forma.
- Apakah EPS pro-forma lebih tinggi dari EPS asli? Kenaikan EPS dianggap sebagai pertambahan, sedangkan penurunan dianggap sebagai pengenceran. Banyak di Wall Street biasanya mengerutkan kening pada transaksi dilutif. Jika kesepakatan memiliki kemungkinan yang masuk akal untuk berubah accretive dari tahun kedua dan seterusnya, kombinasi bisnis yang diusulkan mungkin lebih cocok.
Ketika EPS pro-forma tidak lebih besar atau lebih kecil dari sebelumnya, maka analisis akresi/dilusi dikatakan impas. Dalam hal ini, faktor lain akan menentukan apakah kesepakatan M&A harus dilanjutkan.
Garis bawah
Analisis akresi/pengenceran sering dilihat sebagai proxy untuk apakah kesepakatan yang dipertimbangkan menciptakan atau menghancurkan nilai pemegang saham. Misalnya, jika entitas gabungan memiliki kemampuan manufaktur yang lebih baik dan penawaran yang lebih beragam, mungkin diperlukan lebih dari beberapa tahun untuk sepenuhnya mengintegrasikan kedua operasi untuk manfaat dan mewujudkan efisiensi, dan untuk pemasaran untuk menyampaikan pesan.
Analisis pertambahan / pengenceran bukanlah gabungan dari gambaran lengkap, juga tidak merenungkan bagaimana entitas yang baru digabungkan beroperasi, menyesuaikan, atau memanfaatkan peluang bertahun-tahun ke bawah jalan.