Mengapa Reli S&P Dapat Beralih Dari Melt-Up ke Meltdown

Itu S&P 500 Reli Juni telah membawa indeks kembali ke 2% dari tertinggi sepanjang masa, membangkitkan ingatan akan kenaikan euforia yang sama di awal 2018. Minggu lalu melihat lebih dari 20% perusahaan S&P 500 mencapai tertinggi 52 minggu, terbesar sejak Januari 2018 ketika indeks menandai bulan terbaik yang pernah dilihatnya dalam dua tahun, menurut Bloomberg. Namun di tengah semua optimisme bullish, beberapa pengamat pasar mengibarkan bendera peringatan karena mereka menunjukkan sejumlah alasan mengapa tahun ini mungkin berbeda dan saat ini. mencair bisa dengan cepat berubah menjadi kehancuran.

Apa Artinya Bagi Investor

Jeff deGraaf, salah satu pendiri Renaissance Macro Research, adalah salah satu skeptis terhadap euforia pasar saat ini, menjelaskan bahwa rebound saham baru-baru ini dipimpin oleh sektor-sektor defensif. Sementara teknologi dan siklus memimpin kenaikan pasar pada tahun 2018, deGraaf mengatakan kali ini utilitas, real estat, dan bahan pokok konsumen yang melakukan semua pekerjaan berat, telah meningkat setidaknya 15% selama 12 tahun terakhir bulan. Itu sekitar tiga kali lipat kenaikan S&P 500. Preferensi untuk 

saham defensif menunjukkan investor tidak percaya diri karena reli saat ini mungkin membuat beberapa orang percaya.

Sementara Ketua Federal Reserve Jerome Powell's dovish komentar minggu lalu mungkin telah membantu untuk meningkatkan kepercayaan itu, mereka juga berfungsi untuk memberi makan kepuasan kawanan yang saat ini menopang pasar banteng, menurut Charles Hugh Smith, penulis blog Two Minds. The Fed mungkin telah menenangkan pasar dan memberi investor harapan baru, tetapi dengan melakukan itu mungkin memicu kondisi untuk kehancuran berikutnya.

“Keyakinan akan kemanjuran mutlak dari intervensi Fed menghasilkan kepuasan, yang merupakan latar belakang penting dari jatuhnya pasar saham,” tulis Smith, menurut MarketWatch. “Kecelakaan tidak muncul dari kawanan yang gelisah, mereka muncul dari kawanan yang berpuas diri.”

Smith menguraikan anatomi kecelakaan, menggambarkan bagaimana crash sering didahului oleh whipsaw pasar dengan beruang short-selling pada memburuk dasar-dasar dan banteng kemudian bergegas masuk ke beli sausnya. Akhirnya, pemantulan berulang gagal mencapai tertinggi sebelumnya, mencerminkan memudarnya kepercayaan investor dan mempercepat kehancuran. Bahkan kemahakuasaan The Fed mengalami kehilangan kepercayaan dengan pesan-pesan yang meyakinkan dan bahkan penurunan suku bunga gagal menghentikan pendarahan.

Indikator lain yang menunjukkan kepercayaan investor menjadi goyah adalah kenaikan baru-baru ini dalam Indeks Volatilitas CBOE (VIX), juga dikenal sebagai pengukur ketakutan pasar. Selama beberapa tahun terakhir, VIX hanya mencapai level tertinggi saat ini ketika ekuitas melemah dan ini adalah pertama kalinya sejak 2009 indeks gagal turun di tengah kenaikan tajam dalam saham. Ahli strategi derivatif Macro Risk Advisor Vinay Viswanathan menyarankan korelasi positif antara saham dan keriangan adalah tanda bahwa meskipun ada kenaikan saham, masih ada banyak risiko.

Menambah pesimisme, Morgan Stanley baru-baru ini mengeluarkan revisi perkiraan untuk perusahaan pendapatan. Dalam skenario dasar, bank mengharapkan pendapatan tumbuh 0% pada tahun 2020, karena ketidakpastian perdagangan dan peningkatan moderat dalam ketegangan perdagangan terus membebani kepercayaan bisnis dan investasi. Jika ramalannya benar, itu akan menandai tahun kedua berturut-turut pertumbuhan pendapatan nol sejak 2015-2016.

Melihat ke depan

Meskipun masih ada banyak risiko dan potensi fundamental untuk terus memburuk, banyak sisi negatifnya adalah karena konflik perdagangan yang sedang berlangsung antara AS dan China. Jika kedua negara dapat mencapai kesepakatan perdagangan lebih cepat daripada nanti, prospek pertumbuhan ekonomi mungkin cukup untuk menghidupkan kembali kepercayaan yang memudar dan menghilangkan banyak risiko.